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當地時間 9 月 6 日（周五），美國市場迎來 8 月非農就業數據的發布，這是美聯儲 9 月 FOMC 會議前最後一次重要的就業數據，也可能成爲決定降息幅度的關鍵。數據顯示，8 月份的失業率出現半年來首次下滑，在這之前，JOLTS 職位空缺數據的意外下降也指向了美國經濟可能面臨的挑戰。
接連發布的經濟數據都顯示出勞動力市場持續降溫，導緻投資者抛售風險資産。非農就業數據發布後，美元指數短線大幅走低，但随後收複所有跌幅。美股三大指數集體收跌，納指和道指當日均大跌超 400 點。
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花旗分析師 Andrew Hollenhorst 和 Gisela Hoxha 表示，美國就業市場正處于一個更急劇減弱的邊緣。
目前距離本月中旬召開的 FOMC 議息會議還剩不到兩周時間，市場關注的焦點已轉向美聯儲貨币寬松周期内大類資産的表現及其背後邏輯。
瑞士馮托貝爾銀行（Vontobel）投資組合經理 Carlos de Sousa 在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，如果美國經濟放緩，強美元的叙事将終結，這将提振資金對新興市場的情緒。
25還是50？勞動力市場持續降溫，美聯儲降息幅度存懸念
9 月美聯儲決議前最後一次重磅就業數據在周五出爐。這份就業數據是在美聯儲 9 月 FOMC 會議靜默期的前一天發布的，或成爲決定降息 25 基點還是 50 基點的關鍵。
數據顯示，美國 8 月新增非農就業好壞參半——雖然失業率降至4.2%，爲今年3月以來首次出現環比下滑，但新增的14.2萬就業遠遜于預期的16.5萬，且7月數據還從11.4萬大幅下修至8.9萬。
彭博社報道稱，8 月的非農就業數據使過去三個月（6月~8月）美國的平均新增就業崗位降至2020年年中以來的新低。
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而在非農報告發布前，職位空缺數據就先"爆了大雷"——美國 7 月 JOLTS 職位空缺 767.3 萬人，創 2020 年年末以來新低，遠不及預期的 810 萬人，且前值被從 818.4 萬人下修至 791 萬人。
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花旗分析師 Andrew Hollenhorst 和 Gisela Hoxha 表示，美國就業市場正處于一個更急劇減弱的邊緣。預計未來幾個月職位空缺将繼續減少，失業率上升速度加快。
8 月非農就業報告發布後，市場對美聯儲下次會議将以更大幅度降息的猜測有所升溫。 芝商所 " 美聯儲觀察 " 工具顯示，交易員一度将降息 50 基點的概率上調至 50%，不過截至發稿概率已降至 43%。也就是說，交易員仍認爲本月降息25個基點的概率高于降息50個基點的概率。
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紐約聯儲行長、美聯儲 FOMC 名永久票委威廉姆斯在非農數據公布後發表講話稱，"現在下調聯邦基金利率是合适的"。他還指出，美聯儲在保持價格穩定和實現充分就業這兩個目标上已經取得了 " 顯著進展 "，兩個目标的風險已達到 " 平衡 " 狀态。通脹率逐步朝着 2% 目标邁進，現在下調聯邦基金利率是合适的。
惠譽評級首席經濟學家 Brian Coulton 在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中也稱，" 雖然 8 月份的非農就業報告顯示美國就業溫和增長，但這不會改變當下的叙事。就業确實在放緩，隻不過是漸進的。"
有着 " 美聯儲傳聲筒 " 之稱的《華爾街日報》記者 Nick Timiraos 則表示，" 目前市場對于降息 25 還是 50 個基點的定價是‘對半開’的。總體非農數據還沒有壞到足以使基準預期變爲降息 50 個基點，但考慮到修訂後的數據，它還不足以令人信服地徹底打消對更大幅度降息的猜測。"
降息周期的投資 " 密碼 "：" 聰明錢 " 正流向新興市場
美國就業市場的持續降溫，使得美聯儲的貨币寬松周期闆上釘釘，市場也開始密切關注在這個即将到來的降息周期内，各類資産的表現和背後的邏輯。
8 月非農就業數據發布後，美元指數短線大幅走低，但随後收複所有跌幅。截至當日收盤，報 101.19 點。美股三大指數集體收跌，納指跌 436.83 點，本周累跌 5.77%，創 2022 年 1 月以來最大單周跌幅；标普 500 指數跌 1.73%，本周累跌 4.25%；道指跌 410.34 點，本周累跌 2.93%。标普 500 指數和道指均創 2023 年 3 月以來最大單周跌幅。
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瑞士馮托貝爾銀行（Vontobel）投資組合經理 Carlos de Sousa 表示，" 與其他發達國家相比，美國相對較高的經濟增長支撐了美元在新冠疫情後的強勢，但如果美國經濟放緩，失去這一特殊的優勢，美元将進一步走弱。"
《每日經濟新聞》記者注意到，上月下旬以來，随着美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾研讨會上明顯 " 轉鴿 " 後，市場對美聯儲 9 月降息的預期便大幅升溫，新興市場迅速獲得資金青睐。
全球資金流向監測機構 EPFR 數據顯示，新興市場吸引力在上升。8 月 22 日 ~8 月 28 日之間的五個交易日内，新興市場錄得資金淨流入71.2億美元，而發達市場錄得淨流入64.8億美元。
Carlos de Sousa 在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，"随着全球利率下降，所有新興市場債務資産類别都将受益于融資成本的降低。随着美聯儲和其他發達市場央行紛紛開始降息，無風險收益将逐漸變得越來越沒有吸引力。一旦新興市場債券開始獲得資金淨流入，風險溢價就會壓縮，這将提振這類市場的債券價格，緩解新興市場國家和企業的融資條件。"
" 其實，在美聯儲開始實際降息之前，新興市場的借貸成本便已經開始下降，這是因爲對降息的預期已經降低了本币和硬通貨的風險溢價。"Carlos de Sousa 補充稱。
對于接下來有關大類資産的投資邏輯，瑞銀分析師表示，盡管以往美聯儲寬松周期内的投資邏輯可以參考，但還是建議投資者保持謹慎。
瑞銀分析師在本周早些時候給客戶的研報中稱，由于現金回報率下降，該行認爲投資者應考慮将投資轉向多樣化的固定收益和股息收益策略作爲現金的替代選擇。報告還建議，投資者應考慮增加對防禦性資産如黃金和瑞士法郎的配置，以對沖潛在的市場波動。
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