作者 | 袁斯來
編輯 | 蘇建勳
矽片價格松動後，光伏上遊産能過剩的靴子終于落下。
5 月 29 日，隆基綠能發布最新的矽片價格，相比 4 月 27 日，其兩款矽片的價格降幅都達到了 30%。中環也在 6 月 1 日公布矽片價格，最大降幅達到 24%。
早在公布價格前一周，在接受 36 碳采訪時，一位光伏龍頭公司創始人就警告："（産能過剩）可能是下個月，可能是下個季度，也可能是下半年。當然也有可能是到明年才會發生，但越發生得晚，可能下一輪過剩的程度就會越強。"
矽片價格下降似乎預示着，供需失衡的臨界點已經到來。
正如上述光伏龍頭企業當家人所說，發生越晚，過剩程度可能就越強。從去年年末矽料降價時，業界已經有産能過剩的預期，但因爲石英坩埚輔料不足等原因，矽片的價格沒有太大的波動。然而，矽片價格最終無法堅挺，産能過剩終于成爲近在咫尺的殘酷現實。
對于矽片降價，行業人士并不意外。
在持續擴張兩年後，業内都在等待新一輪洗牌的到來。這場産能消化或許會持續一段時間。根據 InfoLink Consulting 統計，到五月中旬，矽片環節滞銷的庫存已經超過 9GW，庫存時間超過 5 天。而廠商倉庫裏的貨物還在持續堆積。
這一個盛夏對很多廠商來說将寒冷刺骨。 過去幾年盲目擴張或冒險 " 跨界 " 的廠商，會成爲最早被沖擊的對象。
産能爲什麽過剩？
從 " 雙碳 " 提出後，光伏賽道變得擁擠。可以說，産能過剩的結果在公司們一擁而上時已經埋下伏筆。
如果梳理供需關系變化，位于最上遊的矽料是最重要的瓶頸。矽料建設投産周期在供應鏈中最長，從建産線到産能爬坡最少要 15 個月，多則 24 個月。而矽片、電池建設爬坡周期爲 6-9 個月，更下遊的組件隻需要 3-6 個月。
矽料一旦供應不足，會帶動整個鏈條供需失衡。
2020 年，因爲新疆疫情停工等原因，矽料供應并沒有太大增長。但因爲碳中和政策紅利，中國國内光伏裝機量逆勢上升，在那一年增速達到 24%。矽料價格在下半年節節攀升，矽料價格到 2020 末時已經比年中翻了一倍。
矽料行業主要看幾大龍頭，即通威、大全、保利協鑫和新特能源的供應情況，這幾家公司在 2021 年都隻有少量新産能釋放。
2022 年 9 月 7 日，通威三期項目，爲年産 8GW 晶矽電池片
需求端則熱情高漲。根據國家能源局的數據，整個 2021 年，國内光伏新增裝機量達到了 54.88GW，爲曆年以來年投産最多的一年。
下遊大公司早已先知先覺地鎖定矽料。2020 年底到 2021 年，隆基、天合、晶澳、中環等幾家龍頭鎖定了大全和新特近 20 萬噸矽料，亞洲矽業 2021 年的 2.5 萬噸矽料直接全部供給了隆基。
如果隻是龍頭們用長單鎖定原料還不至于讓供需波動太大。紅利之下，不斷湧入的新公司給整個市場加了把火。不少業績平平的公司都想蹭光伏的熱度，如過去做拖鞋的寶峰時尚和做汽車零部件的鈞達股份都做起了電池。行業中還出現高景太陽能、華晟太陽能這樣資本 + 行業專家 + 地方政府扶持的創業公司。
下遊擁擠，矽料成爲哄搶的資源，買到等于賺到。一時間，矽料産線成了印鈔機，根據财報，通威的歸母淨利潤在 2021 年翻了 1 倍，大全能源歸母淨利潤翻了 4 倍。
頭部矽料廠商紛紛擴産。眼熱高收益的公司也 " 跨界 " 進入這個門檻極高的行業。如原本做玻璃制品的南玻 A 和信義光能也斥巨資建矽料産線。
不管是老牌龍頭擴産還是新入局者，之所以争先恐後上馬新項目，無非還是要争奪供需緊張的窗口期。一般來說，矽料成本在 3-4 萬元 / 噸，最高時漲到 30 萬元 / 噸，即便價格腰斬也收益可觀。隻要趕在矽料價格暴跌前賣貨，就能獲得超額回報。
産能過剩在行業大擴産的狂熱之下終究無法避免。
大浪淘沙
對産能過剩的擔憂直接反映在資本市場。今年以内，隆基綠能的股價已經下跌 40%。
即便如此，産能過剩後，龍頭并不會傷筋動骨。
一般來說，和跨界新人匆忙入場不同，龍頭有自己的投産規劃，也有資金和資源支持，會盡量提前布局。以通威爲例，它在前兩年矽料價格處于低位時就開始擴産，新産能釋放時正好趕上上漲周期。
制造行業中，越新的技術成本越低。對這些公司來說，擴産也是出清落後産能的過程。當矽料價格快速攀升時，它們可以用更低的成本入場，快速搶占份額。
更何況，在這樣一個規模效應極其明顯的行業，隻會強者愈強。後入場的新人可以在行業極端缺貨時獲得訂單，一旦供應短缺環節，将很難和成本低、政府資源深厚的通威、協鑫、大全競争。
而處于更下遊的矽片、組件行業，分化會更明顯。隆基和 TCL 中環兩家龍頭降價後，其餘公司隻能跟随，隻有這樣才能盡快出清矽片庫存。
顯然隆基早就做好了抗沖擊的準備。在接受 36 碳等媒體采訪時，李振國表示隆基現金已經儲備了約 500 億元的現金，這是很多後入局者難以企及的數字。
寒意很快就傳導至組件環節，根據業内人士告訴 36 氪，組件價格已經跌破 1.5 元 /GW。價格戰一觸即發。
可以預想未來一兩年，行業震蕩會是常态。産能過剩最受傷的都是根基不穩的中小型公司。
殘酷的洗牌時刻來臨後，沒能做一體化布局的 " 跨界 " 者和沒有太高技術含量的下遊廠商很難躲開巨浪。
2012 年，光伏行業遭遇寒冬。根據咨詢公司易恩孚的數據，那一次沖擊中，光伏行業生産鏈重要環節的生産商數從 901 家銳減至 704 家。
同樣的故事可能很快上演。光伏行業高速增長暫時告一段落。正如李振國所說，過去幾年 50-60% 的暴增不可複制，也再難持續，行業必須适應自己适應 10-20% 的正常增速。行業進入常态後，過去幾年投機、狂熱的痕迹也會逐漸淡去。
