财聯社 10 月 14 訊（記者 闫軍）财政部發布會後的首個交易日，市場不負衆望，全天探底回升，三大指數均漲 2%，紅利指數全天表現不俗，紅利低波指數、紅利指數、國企共赢指數等漲幅分别 3.14%、2.68%、1.72%。
不過，有投資者注意到，場内多隻國企紅利 ETF、央企共赢 ETF 在指數大漲的同時，逆市大跌，原因爲何？
成份股大漲，卻有 ETF 跌幅超 6%
14 日上午市場高開低走，紅利成爲市場爲數不多的上漲闆塊，有投資者就發現，手中某國企共赢 ETF，持倉成份股多數上漲，但淨值顯示跌幅達到 5.49%。
截至收盤，紅利主題 ETF 跌幅在場内 ETF 墊底，國企紅利 ETF 跌幅 6.13%，央企共赢 ETF、國企共赢 ETF、中國國企 ETF 等跌幅分别達到 5.86%、5.26%、2.29%。
和上午的情況一樣，這些 ETF 的持倉的成份股并沒有大幅下跌，相反，以國企紅利 ETF 爲例，成份股悉數上漲，其中多隻個股漲幅超過 5%。
出現這一反常現象，原因并不複雜，10 月 12 日，也就是上一個交易日，上述幾隻 ETF 二級市場出現大幅溢價，到 14 日，溢價回落，ETF 淨值出現較大的跌幅。" 大幅溢價的出現也并不是當時交投火爆，而是這些 ETF 持倉中包含部分港股，而 12 日港股因重陽節休市，申購資金不能對應買入造成的溢價。" 有業内人士介紹。
有投資者可能有疑惑，如果是跨市場的 ETF，是否可以利用港股、A 股或者與海外其他市場不同的休市時間進行套利？
有業内人士解釋，理論上存在這樣的可能性。但是同樣有較高的風險。在相關 ETF 出現高溢價後，包括華安、平安、國泰等基金公司就旗下産品發布了溢價風險提示公告。其中，提醒投資者，關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。
此外，基金公司還表示，場内交易的 ETF 交易價格，除了有基金份額淨值變化的風險外，還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。換句話說，影響基金場内價格的因素多樣，抱着僥幸心理想套利，也并不容易。
紅利風格能不能發展成爲主線？
A 股接下來是漲還是跌？幾乎是當下投資者最關心和疑惑的問題，市場行情來到十字路口，紅利連續兩個交易日表現亮眼，也有投資者開始猜測，在近三年的市場風格輪動之後，紅利能不能成爲主線？
這一次再看紅利，市場并不是完全防禦的邏輯，而是政策導向的催動。
10 月 10 日，中國人民銀行公告，決定創設 " 證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）"，當天，煤炭、銀行、石油爲首的紅利闆塊展開一波修複，中字頭闆塊全天強勢領漲，其中大基建方向領漲，中國交建、中國鐵建、中國中鐵等多股漲停，中國建築、中國電建、中國核建等盤中一度沖闆。紅利股的大面積修複成爲滬指表現遠強于其他指數的主因。
背後的邏輯并不複雜，互換便利的推出對于中字頭的央企來說是一個直接的利好，因爲它爲這些企業提供了實施操作的機會。随着市場的不斷走高，市場對于高低位切換的需求也在增加，央企作爲市場的中堅力量，其表現對于整個股市的穩定和發展具有重要的影響。
14 日，市場再有央企大消息，招商局集團旗下 8 家上市公司集體回購增持，其中，招商蛇口、招商港口、招商輪船、招商公路、中國外運、招商積餘等 6 家上市公司發布了股份 " 注銷式回購 " 計劃。同時，中國外運、遼港股份、招商南油等 3 家上市公司同步公告了大股東對其的股份增持計劃。根據記者初步估算，上述增持和回購累計金額上限将近 50 億元。
回購增持是基于對公司未來發展前景的信心和對公司中長期價值的認可，目的是爲維護廣大投資者利益，增強投資者對公司的投資信心，穩定及提升公司價值，促進公司持續、穩定、健康發展。據了解，此次招商局集團 8 家上市公司将積極對接金融機構，充分跟進和利用相關金融政策。
924 金融政策組合拳以來，央行明确表示創設股票回購、增持專項再貸款，規模爲 3000 億，已有不少地方監管調查上市公司意願，多家銀行第一時間啓動營銷活動蓄客。在業内看來，招商集團旗下 8 家公司表态的背後，國央企或也将是股票回購、增持專項再貸款的受益者。
這也是不少基金公司的觀點。金鷹基金表示，核心紅利、中央加杠杆等方向是中期關注。近期，核心紅利（國有大行等）受互換便利工具的利好帶動，在市場整體回落過程中表現出不錯的向上彈性。央行 1.75% 的再貸款利率與市場高股息品種（如 5% 以上）之間較好的理論套利機會（加上高質押率的加持），令業績穩定、股息率高的價值性龍頭公司，有望成爲貨币創新工具推出後穩定市場的新的關鍵力量。此外，預期将顯著受益于政策轉向及中央加杠杆的一些重要方向，仍然值得重點關注。
