微軟和 Google 在同一天發布的最新财報，AI 都作爲雲增長的重點，但卻是截然不同的兩種路徑。
美東時間 10 月 30 日，微軟發布 2025 财年 Q1 财報，财報數據顯示，智能雲業務分部收入爲 241 億美元，略高于市場預期的 240.4 億美元，相較于去年統計口徑調整後的收入數據，同比增長 20%，主要受 Azure 和其他雲服務的推動。
相較于 ChatGPT 走紅後的那幾個季度動辄 30% 的增長，和在電話會裏刻意強調的不停翻番的 Azure OpenAI 用戶數，此次微軟沒能再繼續靠着 OpenAI 給它的雲業務帶來 " 爆發式增長 "。甚至，微軟電話會裏，對下一季度 Azure 的收入增速給出了最近的首次放緩指引，盤後微軟股價直接轉跌。
相比之下，Google Cloud 反而表現更爲強勁，Alphabet 母公司财報顯示，Google Cloud 2024Q3 營收爲 113.53 億美元，與上年同期的 84.11 億美元相比大幅增長，同比增長 35%。
從 ChatGPT 爆發開始，所有人都在期待，有 OpenAI 能力作爲外挂的 Azure 能一騎絕塵，但事實卻是從 2023 年開始，Google Cloud 進入高速增長期，世界排名一舉超過阿裏雲，成爲世界第三朵雲。
當然，從公有雲市場來看，Google Cloud 和 Azure 無論是營收體量或者發展階段來看，都相差甚遠，從營收水平上，微軟雲業務的整體營收在 250-300 億美元左右，成爲了微軟集團貢獻第一的業務。但 Google Cloud 在上季度剛剛突破 100 億美元的營收大關，僅占集團收入的 13%。
但在 AI 變成所有人期待的雲計算的下一個增長來源時，不再能靠 OpenAI 猛拉雲業務的微軟，正在遇到強調提供更開放 AI 服務的 Google Cloud 更嚴肅的挑戰。
微軟 Azure：擺脫對 OpenAI 的依賴
從任何一個角度看，微軟都是一家極其具有耐心的公司。在毫無回報的前提下不斷押注 OpenAI，大規模投資、鋪設智算中心，靠傳統業務支撐多年，在雲這個領域更是如此。
縱觀全世界雲廠商的發展路線，技術會突然進步，産品會加速叠代，但雲的建設永遠 " 急不得 "，要一步一步地走出來。
這也是爲什麽盡管近幾年的财務數據都表現平平，但市場依舊對微軟雲有所期待。我們整理了過去 5 個季度的智能雲業務收入和增速，不受财年 Q3、Q4 季度統一付款與回收合同的影響，整體的收入的總量和增速都十分平緩。
需要注意的是，在 2025 财季，微軟更改了雲分部的數據統計口徑，将 "Office 産品及雲服務 " 拆分出了雲的部分和本地産品的部分，調整前企業移動 + 安全（EMS）歸屬于 Azure，現歸屬于 Microsoft 365 商業産品及雲服務，也就是說，将傳統和安全業務從 Azure 中拆分了出去，留下本身與 AI 更加相關的業務。
從時間線上看，本次财報是一個重要轉折點，财報中顯示，Azure 和其他雲服務營業收入增長了 33%，包括來自人工智能服務貢獻的 12% 增長。這是 Azure 首次 AI 服務貢獻超過兩位數增長，回顧過往數據，FY2024Q4，AI 推動 Azure 收入增長 8%，FY24Q3，AI 推動 Azure 收入增長 7%，呈逐漸攀升狀态。
也就是說，Azure 增速雖然放緩，但 AI 的貢獻在不斷提升。這源于過去兩年，全面轉向 AI 的客戶戰略開始逐漸奏效。
2024 财年年報中，披露了 Azure 的客戶數據，目前，AzureAI 客戶超過 60000 個，同比增長 60%；超過 77,000 個客戶已采用 GitHubCopilot，同比增長 180%。
一邊，微軟加緊了與 SAP、Oracle、Dell 等 IT 老牌企業的合作，通過合作夥伴深入傳統 2B 業務；另一邊加大投資 AI 基礎設施，芯片提供商 NVIDIA、AMD 等核心企業密切合作，整合軟件、電源、模型和芯片方面資源，爲客戶提供雲中 AI 計算的強大能力。
這樣的客戶戰略導緻了微軟雲整體的毛利率不斷下降，雖然财報中并未披露具體下降的百分點，但與合作夥伴合作便意味着利潤分成，對中小企業的服務在加大成本的同時，整體客單價呈現了嚴重的下調趨勢；另一方面對 AI 算力層面的大規模投資也增加了成本側的壓力。
在資本支出方面，微軟集團 FY2024Q4 資本開支 190 億美元，同比增長 78%，主要用于 Al 和雲相關投入，FY2025Q1 持續增加包括融資租賃獲得資産在内，第一财季總資本支出約爲 200 億美元，同比增長 78.6%；其中，與不動産和設備相關的現金支出達到 149.2 億美元，同比增長 50.7%，高于分析師預期的 145.8 億美元。微軟預計，下一财季公司資本支出将環比增長，突破 200 億美元。
當然，Azure 作爲世界第二的雲，此前雲方面全面布局得到了持續利用，尤其是在底層基礎設施層面，在全球範圍内布局包括計算、網絡、存儲、移動和 Web 應用程序服務，Azure 在全球有超過 100 個國家和地區提供服務，擁有超過 80 個可用區域。财報數據也顯示，美區業務營業收入曆年與其他國家業務呈持平狀态。
在财報後電話會中，微軟董事長兼 CEO Satya Nadella 對于上述挑戰，也給出了明确的回應：" 通過幫助客戶應用我們的 AI 平台和工具，推動了公司新的增長和運營杠杆，幫助我們拓展機會并赢得新的客戶。"
至于這些新的客戶裏有多少來自于微軟對 OpenAI 的 " 特權 "，此次不再被當作重點提及。
在早前因 ChatGPT 走紅，而使得大模型刺激了新一波雲計算需求的時候，微軟提供的 Azure OpenAI 因可以讓用戶更快速更早的使用到當時最先進的 OpenAI 系列模型，而給微軟的雲業務帶來爆發式增長。在當時的電話會裏，你會聽到微軟的高管主動報告着 Azure OpenAI 的用戶變化，一個季度從幾千用戶增到幾萬。但這種獨享随着 OpenAI 在整個模型競賽中領先優勢放緩，以及微軟和 OpenAI 逐漸增加的嫌隙而慢慢變成了微軟想要擺脫的 " 依賴 "。
而這次财報後，靠 OpenAI 猛拉微軟雲業務的階段看起來也過去了。
Google Cloud：靠更加開放而獲得營收利潤雙增
相比之下，Google Cloud 的财務表現，與微軟的情況幾乎完全相反。
回顧過去 5 個季度 Google Cloud 的财務表現，在 2024Q3 連續突破了百億美元營收大關，并在本季保持住了營收絕對值，同比增速超過預期 5%，達到了 35%，實現 Google Cloud 營業利潤率達到 17%。
2023 年，Google Cloud 剛剛邁過盈利大關，年報數據顯示谷歌雲的運營利潤爲 1.716 億美元，而 2022 年的運營虧損爲 1.922 億美元。雲廠商從前期投入到規模化降本後盈利，業務模式開始産生正向運營利潤是第一大關，從世界範圍内看，阿裏雲也是在 2023 年開始實現首次盈利後開始持續。
也就是說，抛開 AI 帶來的利好，Google Cloud 本身也到達了高速增長的階段。
财報數據顯示，谷歌雲的收入主要來自兩個部分：Google Cloud Platform（GCP）和 Google Workspace。GCP 提供了基礎設施、平台服務和其他企業服務，也是 Google 對外提供 AI 能力的統一出口，對标 Azure，GCP 對外提供從計算、存儲、數據庫、網絡到大數據、機器學習、物聯網等全方位的雲服務，而 Google Workspace 提供了雲基礎的通信和協作工具。
高速增長從何而來？财報數據顯示，來自于兩大闆塊。一是政府、大企業市場；二是通過 PaaS、SaaS 産品使用 AI 能力。
而且，與微軟的 "OpenAI 依賴 " 不同的是，在世界前三朵雲中，Google Cloud 是唯一一個同時提供自己的 AI 模型和第三方 AI 模型的主要雲提供商。甚至在 Google Cloud 内部，第三方的适配和服務有時被當作比适配 Gemini 系列模型更重要的任務來推進。
當前它提供的 AI 産品包括生成性 AI 聊天機器人 Gemini、機器學習 Ops 工具 Vertex AI，以及嵌入 Google Workspace 以幫助用戶簡化任務的 Duet AI。Gemini 提供了一個功能強大的多模态大型語言模型，其特點是更高的推理技能和成本效益；Vertex AI 提供一套全面的 tools、模型和資源來構建生成性 AI 應用程序；Duet AI 則将 AI 嵌入到 Workspace 和 GCP 等産品中，幫助客戶和開發者簡化内容創建、代碼生成、筆記等任務，以及配套設施、組件、中間件，開發工具等等，一站式進行完成 AI 部署。
相較于 Azure 通過與 iOpenAI 合作提供 GPT 系列模型，在模型能力上，谷歌通過開源戰略和生态部署得到了快速補齊，做到了既提供專有模型也對外提供第三方模型，來獲得 AI 初創公司成爲新客戶。
盡管财報中并未披露 AI 客戶的貢獻，但谷歌 CEO Sundar Pichai 透露了關鍵數據："AI 技術的引入絕對會爲雲業務帶來拐點。當前，AI 解決方案已經成爲 Google Cloud 的絕對支柱，超過 70% 的生成式人工智能獨角獸企業都适用 Google Cloud 服務。"
在營收利潤雙增長的同時，Google Cloud 也在積極進行算力布局。财報顯示，Alphabet 集團 Q3 資本開支爲 131 億美元，同比增長 62%， 其中約 60% 技術基礎設施投資用于服務器包括 TPU 和 GPU，約 40% 用于數據中 心和網絡設備，公司在 Q3 宣布了超 70 億美元的數據中心投資，預計 2024Q4 資本開支水平與 Q3 大體一緻，2025 年資本開支将會持續增長。
微軟 Azure 和谷歌雲在雲計算和 AI 領域展現出不同的戰略重點，從雲與 AI 的角度來說，微軟更擅長雲的部分，而谷歌更擅長 AI，微軟更注重于長期的技術投資和市場開拓，而谷歌雲則在實現快速增長和盈利的同時，也在積極布局 AI 技術。
但不管是 Google 短期的增長策略還是微軟長期的戰略布局，在本季後，都将進入新周期。
