财聯社 11 月 19 日訊（編輯 劉越）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：
中信證券：增配超跌成長
國内經濟逐季修複趨勢明确，增量政策的效果預計将逐步顯現，降息概率提升；外部流動性等環境因素持續改善，美債收益率中樞料将持續下行，中美元首會晤提振市場風險偏好；市場流動性預期穩定，投資者情緒整體回暖，建議堅定增配超跌成長，重點關注科技與醫藥闆塊。
華安證券：繼續成長反彈主線 關注複蘇鏈配置機會
11 月第 3 周上證指數繼續小幅上漲，已經連續 4 周取得正漲幅。展望後市，A 股向上仍有空間，可繼續爲之。①海外風險偏好壓力緩釋。10 月美國通脹數據低于預期，美進一步收緊貨币政策壓力減少，美債回落，有利于全球資本市場風險偏好回升；②基本面仍在修複中。雖然複蘇斜率仍緩，但 10 月宏觀經濟數據延續向好，此外複蘇節奏較緩也更利于政策相機發力；③盡管 11 月央行以大規模增發 MLF 維持流動性寬松，但往後看如果新增的 5000 億國債啓動發行以及 10 月房地産數據大幅承壓下，後續仍有降準甚至降息的可能和預期。
建議關注三條主線。（1）具備潛力的成長類行業反彈，包括：①受益于流動性寬裕及年内算力供給短缺且緩解節奏較慢而反複催化的通信、電子。②超跌後配置價值增加、近期反彈較弱的電力設備。電力設備無論是超跌時間還是幅度都首當其沖，然而近期反彈力度最弱。③估值底部及集采壓價幅度減小、政策預期逐漸明朗轉圜的醫藥生物。
（2）經濟邊際改善疊加市場增持認可的金融風格。包括銀行、非銀金融闆塊均可增加配置。
（3）價格催化、業績向好及估值适宜的食品飲料。消費白馬容易受到北上資金進出的影響，但是從估值 - 業績配置性價比看已經處于良好區間。
中信建投：整固之後将繼續前行
APEC 會晤之後，市場在等待新的利好。我們認爲外部流動性環境将繼續改善，且近期國内政策信号積極，後續有望進一步加碼。市場在短期整固之後，震蕩向上趨勢有望持續，如逢調整可考慮積極布局，結構中産業周期催化的成長闆塊具備彈性。
行業配置層面，生産淡季、需求偏弱環境下指數向上空間仍需進一步催化，但穩增長政策繼續發力、中美關系邊際緩和支撐下預計 β 無憂，疊加全球流動性環境邊際向好不變，具備産業周期催化的半導體、醫藥及汽車更具彈性，主線行情未完。從支線角度看，近期受益中美關系邊際緩和、有望迎來邊際變化的出口鏈仍值得關注，受益方向或主要集中在創新藥、電子、機械設備、家電、紡服、新能源等。
海通證券：目前行情上行的核心驅動力仍在
曆史上年底結構再平衡概率較大，發生背景多是年底博弈 + 弱市環境，催化劑是政策或事件。這次需多維度思考，既要重視可能再平衡的大金融及醫藥，又要重視政策和技術雙輪驅動的科技。本輪行情的背景是 A 股估值處底部 + 海内外積極因素顯現，目前行情上行的核心驅動力仍在。
國金證券：緊握成長 + 券商 " 搶反彈 "
站在當下，國内基本面及流動性均非 " 核心因子 "，美債利率仍是 A 股的核心變量，其反複下行，将驅動 A 股維持反彈行情。同時，考慮到中美關系升溫，雖不會像 2018 年底那般對情緒面有很強的提振效果，但情緒面回暖大概率會透過此前受到美國制裁壓制的闆塊緩解而逐步擴散，形成整體修複，有利于配合美債利率下行，增強 A 股反彈的力度。倘若 2024 年初 "M2%- 社融 %" 如期轉向，" 寬貨币 " 預期下，A 股 " 春季躁動 " 将有望迎來一波主升浪行情。
靜待海外流動性回升及情緒面修複，維持緊握成長 + 券商 " 搶反彈 "。成長大概率輪動，建議均衡配置，包括：（1）汽車，尤其是 " 智能汽車 / 無人駕駛 "；（2）AI 尤其看好電子、傳媒及計算機；（3）醫藥生物，尤其 CXO 及創新藥；（4）機械自動化（包括機器人、工業母機等）；（5）電力設備。券商，受益于印花稅調降政策落地、杠杆資金回升及重組預期。港股，恒生科技，中美關系緩和；黃金受益于美債利率下行及地緣政治風險上升。
中銀證券：海外風險緩釋 A 股迎來布局時點
中美關系改善有望利好對美出口産業，特别是此前對美出口受到沖擊、我國具備全球競争力、高價值量的高端制造。2018 年中美貿易摩擦中，美國四次對中國商品加征關稅，盡管後期對部分商品執行關稅豁免，但仍有多類産品受到較大沖擊，特别是機電設備、機械設備、車輛及運輸設備、紡織原料及制品等，在我國對美出口金額占比中均較貿易摩擦前有所回落。這部分受到沖擊的出口商品中，我國具備全球競争力、高價值量的高端制造行業尤其有望受益于本次中美關系改善，值得重點關注，特别是光模塊、新能源（太陽能、風電零部件，新能源整車及零部件等）、高端機械設備等。
廣發證券：繼續把握中美政策底共振下中資股的反轉機遇
中美利差收斂與外資回補契機已經到來，A 股估值溝壑收斂基本已完成，同時我們今年提出的反脆弱的應對——新投資範式 " 杠鈴策略 " 組合的超額收益可能面臨階段性下降。行業配置：A 股：1. 中美政策底共振，受益估值修複：非銀金融 / 創新藥；2. 三季報線索：（1）自由現金流充裕 + 出清期需求改善：消費電子及上遊（被動元件 / 面闆）、裝修建材、半導體（射頻 / 存儲），（2）率先開啓主動補庫 + 毛利改善：化纖 / 白電 / 紡服。港股：（1）中美利差收縮敏感：醫藥 / 汽車 / 港股互聯網；（2）資本開支和庫存低位，收入改善的出清後期品種：消費電子 / 半導體 / 地産銷售鏈。
華西證券：人民币彙率企穩 助力 A 股歲末行情
随着美國通脹下行和美元指數走弱，市場繼續交易 " 美聯儲加息結束 "，全球風險資産迎來喘息。10 月各項經濟數據顯示國内需求端仍顯不足，在 " 跨周期和逆周期調節 " 的政策基調下，财政政策靠前發力，貨币政策也将配合寬松。當前人民币彙率已回到 8 月份水平，彙率貶值對貨币政策的制約已明顯緩解，疊加外交方面大國關系的轉暖，後續外資重回淨流入的可能性在增加，助力本輪 A 股歲末行情的延續。
行業配置上：低估值紅利作爲壓艙石，同時關注受益于本土替代和需求端回暖催化的華爲産業鏈、估值調整至曆史低位且政策預期改善的醫藥等。
民生證券：準備好擁抱長期主線
本周公布的美國 10 月份 CPI 同比及核心 CPI 同比均繼續下行，從分項來看，能源價格拖累較大，總庫存水平的低位仍然對能源價格存在支撐，能源價格進一步回落需要更大程度的需求破壞。然而從需求端來看，結構分化明顯，往前一步是 " 衰退 " 還是 " 滞脹 " 仍然是橫亘在市場面前的問題，消費端的零售數據繼續走弱，但投資端的新屋開工卻在高利率環境下繼續上行，經濟數據的強弱互現本身使得判斷未來美國的經濟狀态成爲了繞不開又解決不了的問題，那麽市場索性選擇 " 期盼 " 的方向——于是我們看到本周美債收益率繼續下行，主要股指均錄得漲幅，貴金屬和銅因金融條件的放松有所修複，而代表 " 衰退 " 故事的原油進一步回落。
在過去 GDP 增長所需要的底層資源越來越少，來源是經濟結構的兩重切換：第一，第三産業中的 " 其他行業 " 對 GDP 的拉動越來越強；第二，房地産一方面促進了上述的第三産業發展，也帶來了制造業結構的轉變，制造業越來越偏向于對資源（尤其是金屬）消耗更少的非金屬制品業（建材）、化學工業，而對資源消耗更多的設備制造業（專用、通用、能源、交運設備）卻占比下降。但過去經濟路徑的逆轉自 2021 年以來發生——工業相較服務業更多地拉動了 GDP 增長，而制造業中設備制造的比例明顯上升，未來的每單位增加值所消耗的資源趨于上升。房地産的缺位，反而讓經濟中的企業利潤空間下降，造成了實物消耗強于 GDP，強于上市公司利潤的整體格局。
時值年末，面臨激烈的排名競争，市場對長期視角下的未來真相或許漠不關心，在全市場基于短期經驗對于成長的期待行情中，我們無意于通過一個短期策略去制造或者判斷此輪波動。我們對于資源、實物資産、紅利資産的戰略看好不曾改變，在躁動不安的市場下，投資者至少不應該與長期趨勢爲敵，不做抽刀斷水之事，并最終準備好擁抱長期主線。
浙商證券：尋找處于被動去庫或已邁入主動補庫階段的行業
結合庫存周期位置和股價表現的相關度，展望 2024 年我們重點尋找處于被動去庫（即有望邁入主動補庫）或已邁入主動補庫階段的行業。
結合 2023 三季報，大部分上遊行業（有色、鋼鐵、石化、化工）、部分中遊制造（汽車、輕工、家電、國防）、TMT（電子、計算機、傳媒）需求出現改善迹象，逐步邁入被動去庫或主動補庫。與此同時，地産鏈需求仍待改善，庫存繼續去化。可以發現，基于庫存周期行業比較框架，當前邁入被動去庫及主動補庫階段的行業關鍵特征在于具備全球競争力，如電子、汽車、家電、有色、化工等。展望 2024 年，相較于總量波動，以 AI 崛起爲代表的結構亮點更爲突出，這是市場延續主題投資大年特征的核心驅動。展望 2024 年，産業類主題，關注人形機器人、自動駕駛、衛星互聯、蘋果 MR、AI 硬件終端、AI+ 辦公、AI+ 教育等值得重點。
