圖片來源 @視覺中國
文 | 直通北交所，作者 | 張爽，編輯 | 六耳
北交所開市至今累計有 116 家企業上會，已有 12 家企業在首次上會時遭暫緩審議。
其中，11 家企業獲得了二次上會的機會，兩次上會的平均間隔時間為 57 天。兩次上會間隔時間最短的是曙光數創，從 8 月 15 日第一次上會被暫緩審議到 9 月 2 日第二次上會，間隔時間僅用 18 天。
從這些企業被暫緩審議的緣由來看，業績真實性、内控制度、關聯交易問題成為企業北交所 IPO 路上的三大 " 絆腳石 "。
北交所又現 " 暫緩審議 " 案例。
上周召開的北交所 2022 年第 84 次審議會議結果顯示，從事專用設備制造業的天松醫療（430588.NQ）IPO 遭暫緩審議，這也是北交所開市以來被摁下 " 暫停鍵 " 的第 12 家首發企業。
自北交所開市至今，已有 12 家企業曾在首次上會時遭暫緩審議，其中 11 家獲得了二次上會的機會，10 家在二次上會時成功過會。
梳理這些企業被暫緩審議的具體原因可以發現，業績真實性、内控制度、關聯交易問題成為企業 IPO 路上的三大 " 絆腳石 "。此外，上市委關注的問題還包括回購股權、募投項目的必要性與可行性等問題。
01 12 家公司曾被摁下 " 暫停鍵 "
北交所開市至今，上市委共計召開了 89 場審議會議。盡管北交所上市審核節奏提速，但是在審核上仍然一如既往地嚴于把關，并非 " 來者不拒 "。
曾被摁下 " 暫停鍵 " 的 12 家北交所拟 IPO 企業所涉及拟募集資金合計達 22.56 億元，分布于計算機、醫藥、化學、儀器儀表等各個行業。其中還有 7 家企業為省級 " 專精特新 " 企業或國家級專精特新 " 小巨人 " 企業。
不過，" 暫緩審議 " 并不意味着終止上市，隻是摁下了 " 暫停鍵 "。被暫緩審議的企業隻要在兩個月的窗口期内認真落實上市委的要求，仍有二次上會的機會。
統計顯示，12 家被暫緩審議的企業中，已 11 家企業獲得了二次上會的機會，其中 10 家企業在 " 二戰 " 中成功過會。
上周剛剛被暫緩審議的天松醫療正落實上市委審議會議的意見，仍在等待二次上會的機會。
除上述被暫緩審議的 12 家企業之外，還有 2 家不順心的企業，分别是泰達新材 ( 430372.NQ ) 和巍特環境 ( 872709.NQ ) ，這兩家企業均在首次上會即遭到北交所上市委的直接否決，上市委終止了他們的 IPO 審核。其中，巍特環境還是國家級專精特新 " 小巨人 " 企業。
02 業績真實性成為高頻問題
直通北交所進一步梳理 12 家被暫緩審議的企業情況可以看出，這些企業被暫緩審議的原因，主要集中在業績真實性、内控制度、關聯交易等方面。
上述 12 家被暫緩審議的企業中，包括朗鴻科技、天濟草堂、天松醫療等企業均涉及業績真實性問題。
比如，朗鴻科技報告期内近半數的收入均來自境外。朗鴻科技在被暫緩審議時，就被提及境外銷售收入大幅增長的合理性與真實性的問題。
二次上會前，朗鴻科技在落實上市委審議會議意見函的回複中對該問題作出了詳盡的解釋說明，同時保薦機構财通證券、審計機構立信會計師事務也做出了更為詳細的核查。
财通證券等不僅與 CLAC 的終端客戶 Via Varejo 進行訪談以了解銷售的真實性，同時還聘請境外第三方審計機構實地走訪 CLAC 和 Via Varejo 的經營場所等。
最終，朗鴻科技在 6 月 29 日召開的 2022 年第 27 次審議會議上，二次上會 " 闖關 " 成功，并于 9 月 1 日成功登陸北交所上市。
毛利率是衡量企業盈利能力的重要指标，通常毛利率越高表明企業的盈利能力越強。天松醫療正因為存在高毛利率真實性問題待進一步核實，而遭到暫緩審議。
北交所要求天松醫療說明在現有技術水平和産品競争力條件下，保持較高毛利率的真實性。截至目前，天松醫療尚未對上市委審議會議意見進行回複。
值得一提的是，天松醫療還是國産硬式内窺鏡 " 隐形冠軍 " 企業。
03 内控風險頻現遭北交所追問
企業内控問題也是北交所上市委注重的核心問題之一。
三維股份和迅安科技均存在利用個人卡為公司收取貨款、第三方回款等情形。
三維股份 2018~2020 年利用出納個人卡收取貨款金額分别為 1389.92 萬元、1095.93 萬元和 457.34 萬元，利用出納微信賬戶收取貨金額分别為 437.94 萬元、684.47 萬元和 411.79 萬元。同時還通過該員工為其發放工資等金額分别為 217.91 萬元、129.77 萬元、39.66 萬元。
當時，北交所要求三維股份進一步說明公司治理及财務内控執行是否有效，個人銀行及微信賬戶相關收入是否真實準确，是否與出納個人收支存在混同情形等問題。
無獨有偶，迅安科技也被北交所上市委在審議中指出公司資金往來規範性的問題，其中就涉及到相關人個人銀行卡代收代付的事項。
北交所審議時要求迅安科技對相關事項，以及公司規範資金使用已采取及拟采取的措施進行補充說明，要求保薦機構進行專項核查并發表明确意見。
億能電力 ( 837046.BJ ) 在報告期内存在為第三方銀行貸款提供資金走賬通道，開具無真實交易背景的票據貼現進行融資，進行無真實交易背景的應收票據背書轉讓、轉貸等情形。同時，億能電力與實際控制人黃彩霞及其控制的億能合夥存在頻繁的資金拆借。
出于對内控問題的補充落實，這三家公司在二次上會前均以大量圖表進行了更為詳細的梳理和解釋說明，最終在二次上會時 " 闖關 " 成功。
04 關聯交易亦是審查重點
企業的關聯交易問題，一直都是監管部門審查的重中之重。
例如，矽烷科技就存在着關聯交易占比較高的問題。在 2019~2021 年的報告期内，矽烷科技關聯銷售金額占營收總額比例均超過 7 成；關聯采購金額占采購總額比例最低接近 4 成，最高近 6 成。
當時北交所上市委對矽烷科技關聯交易價格的公允性、合規問題、業務獨立性及内部控制有效性等提出了質疑，并且要求說明公司是否具有直接面向市場獨立持續經營的能力。
在二次上會前，矽烷科技對關聯交易相關問題作出一番解釋說明，歸結一句就是關聯方銷售及關聯方采購均不會對公司的獨立性産生重大影響。同時，矽烷科技的保薦機構、申報會計師也對該問題進行了核查，認為關聯交易占比較高對公司獨立性不具有重大不利影響。
曙光數創同樣存在關聯交易占比較高的問題，2019~2021 年來自于關聯方的營業收入占比在 77%~86% 之間。
對此，北交所要求曙光數創說明關聯交易占比較高是否符合行業慣例，是否将長期面臨關聯交易占比高或依賴關聯方獲取訂單的情形等問題。
好在僅用時 7 天，曙光數創及其保薦機構首創證券就進行了回複。在 9 月 2 日北交所召開的 2022 年第 40 次審議會議上，曙光數創二次上會通過。從被暫緩審議至二次上會過會，僅用時 18 天。這創下北交所開市以來兩次上會間隔時間最短的紀錄。
除上述三項主要問題之外，12 家企業被暫緩審議的緣由還包括回購股權、募投項目的必要性與可行性等問題。
根據北交所相關規定，若上市公司存在尚待核實事項無法形成審議意見的可暫緩審議，暫緩審議時間不超過兩個月。
被暫緩的企業在兩個月的窗口期内，隻要認真落實上市委要求，将關鍵問題核查清楚、披露清楚并予以解決，在不存在重大實質性問題的情況下，還是有很大可能 " 二次上會 " 成功。
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