在網約車市場，順風車是一個很有争議的領域。看好的人覺得這是一個待挖掘的 " 金礦 "，看衰的人覺得整個順風車的商業模式都是一個僞命題。尤其是在發生了幾次嚴重的順風車安全事件之後，其業務模式受到了更多的質疑。
那麽，順風車作爲一個商業模式能長期成立麽？國内第二大順風車平台嘀嗒出行沖刺港交所 IPO，這給了我們一次深入了解其業務的機會。
01 曾經的資本寵兒
嘀嗒出行原名嘀嗒拼車，成立于 2014 年，2018 年更名爲嘀嗒出行。
嘀嗒出行的投資方，堪稱豪華：一共進行了五輪融資，合計融資額 18 億元，投資者包括蔚來、IDG、高瓴、京東、攜程等。
其中，蔚來資本持股 17.69%，IDG 持股 9.25%，易車網持股 5.05%，高瓴資本、京東均持股 4.23%，攜程持股 2.92%。
值得指出的是，嘀嗒出行被資本追捧似乎已經成爲過去式，其後面幾輪融資的估值有較大幅度下滑，C、D、E 輪融資的每股估值分爲爲 0.72 美元、0.43 美元、0.5 美元。
而且，嘀嗒出行的上市之路也走得頗爲波折，這前三次都折戟成沙，已經是其第四次沖刺 IPO 了。
02 近三年業績下滑
2020-2022 年，嘀嗒出行營收分别爲 7.5 億元、7.8 億元、5.7 億元，經調整後淨利潤分别爲 3.4 億元、2.4 億元、0.85 億元。從财務數據來看，嘀嗒科技無論是收入還是利潤，都在走下坡路。
唯一的亮點是淨利率一直很高，但下滑也很嚴重。
嘀嗒出行一共有三塊業務，分别爲順風車、網約車、廣告服務。
其中，順風車業務占比超過 90%，也就是說，嘀嗒出行就是一個順風車公司。
跟網約車類似，順風車的商業模式主要也來自于交易抽成。
近幾年，其服務費率超過 8%。也就是說，一次順風車服務，乘客支付 100 元，嘀嗒出行可抽成 8 元左右。
因此，市場交易金額（GMV）也是一個重要的業務衡量指标。
根據嘀嗒出行披露的信息，其目前有 1520 萬認證私家車主，在 366 個城市提供順風車服務，但主要集中在廣東、上海、江浙一帶，這幾個地區的收入占比超過 50%。2020-2022 年，嘀嗒順風車的 GMV 分别爲 81 億元、78 億元、61 億元，也在逐年遞減。
需要指出的是，嘀嗒出行的業績下滑，很重要的原因是受疫情影響。
從 2023 年上半年的情況來看，其業務在全面複蘇：相對于 2022 年上半年，2023 年上半年的交易總額從 28 億元增長到 43 億元；順風車搭乘次數從 4530 萬次增長到 6450 萬次；月活私家車主從 1200 萬增長到 1600 萬；月活用戶從 3700 萬增長到 4700 萬。
此外，單次車費和每次私家車主的平均收入也有所上漲。
2023 年上半年，嘀嗒出行的 GMV 爲 43 億元，同比增長 53.6%。收入 4.0 億元，經調整後淨利潤 0.86 億元，都有不小的增幅。如果這個态勢得到鞏固和加強，嘀嗒出行的未來仍然可期。
03 面前的 " 三座大山 "
雖然從目前的情況來看，嘀嗒出行恢複了增長勢頭，但并不意味着其未來會一帆風順。
三次 IPO 折戟，就一定程度上反映了市場對其未來前景的擔憂。擺在嘀嗒出行面前的，是一個激烈競争的市場環境，以及不确定的未來。
如果嘀嗒出行要更上一層樓，必須解決好 3 個關鍵的挑戰：
1、順風車的商業邏輯能長期講通麽？
一直以來，順風車的商業邏輯是否成立，有頗多争議：有網約車，打車已經很方便了，爲什麽還要有順風車。
網約車司機，一般都是全職的 " 專業選手 "，随時待命，爲用戶提供專業的服務。
相對而言，順風車的車主屬于 " 玩票 " 性質，其隻是在自身原有的出行規劃中，順帶手捎上一個陌生人。這個過程中，服務的标準化程度更低，車主與乘客的匹配難度更大。
出租車或者網約車，一趟行程隻有一個路線，即以乘客的路線爲準，車主隻負責将乘客送到目的地，然後接下一單。
但順風車不一樣，車主本身有自己的行程安排，乘客也有自己的行程，這就需要在出發時間、出發地點、目的地三個要素方面都實現高度匹配才行。同時匹配這三個要素的難度很大，一般都會作出一些妥協，比如乘客提前在某個地點等待。
從嘀嗒出行的招股書來看，其單次的平均車費在 60 元左右，也就是相對比較遠的距離。
以筆者自身的出行經曆來看，從公司到北京首都機場 50 公裏左右，如果是用滴滴打車一般 70 元左右，拼車 47 元，而用順風車 42 元，但得提前半個小時左右預定才行，還可能等待車主十幾分鍾。
如果比較趕時間，那直接多花 30 元錢打網約車，如果不趕時間，拼車的成本跟順風車相差無幾。在便捷性和體驗上，拼車一般是要高于順風車的。
也就是說，在市内短途出行（50 公裏内），網約車、拼車對順風車有很強的替代性。
順風車的另一個應用場景，是長途甚至跨城出行。這種情況下，順風車有比較明顯的價格優勢。
但是，如果是跨城出行，上千公裏一般坐飛機，幾百公裏坐高鐵，是比較普遍的選擇。
相比于順風車而言，飛機、高鐵這類公共交通方式，也比較便捷，成本也并不高多少。
2、激烈的市場競争
在中國市場，順風車前三名分别是哈啰出行、嘀嗒出行和滴滴出行，三家進行激烈競争。
哈羅出行背靠螞蟻集團，滴滴出行則背靠整個滴滴集團，實力雄厚。
相對而言，嘀嗒出行顯得有點 " 勢單力薄 "。
順風車屬于網約車的一個細分領域，也适用于強者恒強的馬太效應。最終，有可能像網約車領域一樣隻留下來一個霸主。
如果順風車市場從三強争霸，逐漸演進到一家獨大的格局，那從實力上看，最後的赢家也不太可能是嘀嗒出行。
此外，高德地圖、百度地圖也在進軍網約車領域，雖然目前還沒大規模進軍順風車市場，但不排除這種可能性。
如果高德地圖、百度地圖也加入戰場，那無論是用戶規模還是車主規模，都比嘀嗒出行高出不少，将可能給嘀嗒出行帶來不小的壓力。
從目前的情況來看，嘀嗒出行所在的細分市場，競争強度很可能會進一步加大。對于嘀嗒出行而言，前面還有不少硬仗要打。
3、潛伏的安全風險，就像懸在頭頂的 " 達摩克利斯之劍 "
相對于一般網約車而言，順風車的安全隐患更大。出租車、網約車，一般都是注冊的全職司機，其服務能力、态度都更爲專業，平台對其的掌控力也更強。
而順風車的注冊私家車主，跟平台的綁定關系更弱。私家車主不像網約車司機一樣要靠平台生存，平台對其的監控力度也更弱，車主的服務水平參差不齊。
這種情況下，乘客與車主之間發生矛盾甚至嚴重事故的風險也随之增加。一旦發生重大安全事故，那對于順風車平台而言，将帶來不小的打擊。
滴滴的順風車業務就是一個前車之鑒。滴滴曾在幾年前大力推廣其順風車業務，甚至在營銷上将順風車作爲一個社交場景。
但是，随着業務規模的擴大，發生了幾起震驚全國的安全事故，對滴滴帶來很大的輿論和監管壓力。
甚至，柳青曾自曝，由于順風車事件她曾與程維 " 抱頭痛哭 "，可見當時他們承受了多麽大的壓力。
做順風車業務的嘀嗒出行，頭頂上同樣懸挂着這樣一柄 " 達摩克利斯之劍 "，當初滴滴面臨的風險，嘀嗒出行也需要面對。
而且，由于順風車業務隻占滴滴整體收入的一小部分，而嘀嗒出行的 90% 收入都來自順風車業務。
因而，嘀嗒出行需要面對的潛在風險，并不比滴滴小。
很多時候，便捷性、效率和安全性就像一個跷跷闆，加大安全投入往往會帶來效率的損失。
例如，在客戶端增加錄音、錄像功能，這會加大平台的運營成本；在車主端加強身份審核，提高入駐門檻，則會降低注冊的車主規模。如何在效率和安全之間做好平衡，是擺在嘀嗒出行面前的一個難題。
綜上，嘀嗒出行 2020-2022 年的業績承壓，但 2023 年反彈态勢較好。
但是，其依然面臨商業模式、市場競争、安全等方面的風險，未來具有很大的不确定性。
因而，資本市場也表現出了擔憂，這導緻其上市進程并不順利。嘀嗒出行能否成功上市，上市之後的表現如何，都需要打一個問号。
此外，嘀嗒出行作爲頭部順風車企業，其面臨的挑戰具有典型性。嘀嗒出行的表現，某種程度上也代表了順風車這個領域的發展前景。
