原創首發 | 金角财經（ID: F-Jinjiao )
作者 | 角爺
就在被新勢力圍追堵截、Robotaxi 發布會慘遭嫌棄的時候，特斯拉交出了一份震驚市場的成績單。
三季度的特斯拉雖然營收同比增近 8% 仍低于預期，但毛利率同比不降反升 195 基點至 19.8%，市場最關注的汽車銷售毛利率達到 17.1%，遠高于市場預期。
業績發布後的首個交易日，特斯拉股價收漲 21.92%，創下十一年來最大單日漲幅，市值增加近 1500 億美元（約合人民币 10680 億元）。這一漲幅也是特斯拉自 2010 年上市以來第二大漲幅，總市值相當于 28 個理想、79 個蔚來或者是 82 個小鵬。
猛烈的上漲，再度拉升馬斯克作爲當今世界首富的含金量。一夜之間，馬斯克身家已經甩開第二名亞馬遜創始人貝佐斯 610 億美元。
暴漲的另一面，充分證明市場對特斯拉的表現始料未及。
就在剛剛過去的 9 月，樂道 L60、智界 R7、智己 LS6、極氪 7X 等六大車企圍剿 Model Y，号稱是 " 打敗特斯拉最有勝算的一集 "。國慶期間，各大車企銷量紛紛報喜，特斯拉似乎毫無招架之力。
而進入 10 月，作爲特斯拉轉向人工智能公司的标志性發布會—— "We，Robot"，時長僅爲半個小時，除了馬斯克乘坐沒有方向盤、踏闆與後視鏡的 Cybercab 亮相，對于自動駕駛的關鍵問題也并未現場解答。
外界評價這場馬斯克自诩 " 載入史冊 " 的發布會爲 " 倉促 "" 令人失望 "，特斯拉股價斷崖式下跌，跌幅一度超過 20%。但在三季度财報發布會後，特斯拉股價已經抹平了這部分跌幅，甚至有華爾街分析師認爲，特斯拉還有 40% 的上漲空間。
所以，憑什麽，特斯拉又躺赢了？
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01
圍剿沒成功
六大車企推出新車，對标 Model Y，被外界形容爲 " 六大門派圍攻光明頂 "。在金庸小說裏，六大門派攻光明頂輸了；在現實商戰中，六大車企圍剿也沒有成功。
懂車帝顯示，在 9 月零售量排行榜上，Model Y 以 48202 輛的銷量奪得第一，這個 " 第一 " 的含金量在于不限車型、不限能源類型、不限價格區間，幾乎是無差别屠殺，第二名是售價 6.98 萬元起的比亞迪海鷗，第三名是号稱工業奇迹續航 2100 公裏的秦 L DM。
在近一年時間維度上，Model Y 依然占據榜首，零售銷量達到 473933 輛；如果範圍縮小到 25 萬以上純電 SUV 上，Model Y 更是毫無争議的王者。
當然，上文提到的六大車企推出的新車，都集中在 9 月份，如果以 9 月銷量作對比，或許有失公允，特别是國慶期間不少車企銷量喜報連連，包括 Model Y 的最強敵手智界 R7，據說十一期間大定突破 9600 輛。
不過 10 月将盡，還沒有車企宣布在銷量上逆襲特斯拉 Model Y。在此期間比較有意思的是，包括懂車帝、易車等平台悄悄下架了車企周銷量統計，或許也是引導市場不要過分關注汽車短期銷量變化。
但也有汽車博主自行收集統計 "Model Y 和它的殺手們 " 周銷量，從中也能感受到 Model Y 依舊保持着 " 網上沒赢過銷量沒輸過 " 的風采。
值得一提的是，Model Y 是一款賣了 5 年的車型，相比國内新勢力 " 一年磨三劍 " 的更新速度，卻依然展現出無可匹敵的吸引力，不得不說這才更像是工業奇迹。
爲了打破 Model Y，造車新勢力們腦洞大開，冰箱彩電大沙發已經不算新奇了，" 後排空間上下遛彎，可旋轉的座椅，車裏可以吃火鍋，甚至推出車載馬桶 ……"，卻還是打不過 " 内飾毛坯 " 的 Model Y。
到底是誰在買 Model Y，或者說 Model Y 的魔力到底是什麽？有觀點認爲，如今的特斯拉就像曾經的蘋果，用戶的忠誠是一種 " 崇洋媚外 " 的心理在作祟，在産品性能上，造車新勢力已經不相上下了。
但如果真把特斯拉比作蘋果，似乎反而又證明了特斯拉的産品力強大。因爲從手機行業的現狀來看，盡管國産手機們取得了長足的進步，在性能堆料上幾乎都号稱吊打蘋果，但蘋果手機在中高端市場的地位依然難以撼動。
Model Y 的經久不衰，或許證明了馬斯克 " 第一性原理 " 的成功，即使是在強調空間、舒适的中國市場，相當一部分消費者更看重的是一個可靠、價格合理的讓自己從 A 點到 B 點的交通工具。
即使上市已有 5 年，Model Y 依然是百公裏電耗最低的 SUV，EPA 工況下每度電可行駛 6.1 公裏，60 度電跑出了 100 度的效果，證明了光是靠電池大也很難跑赢 Model Y，同時還帶來了成本上的優勢。
目前唯一有希望挑戰 Model Y 能耗的是蔚來樂道 L60，工信部官方數據顯示，19 寸輪圈版本的樂道 L60 百公裏電耗爲 12.1kWh/100km，低于特斯拉 Model Y 後驅版的 12.5kWh/100km。秘密可能在于車身重量，" 比行業标杆 Model Y 還要輕 26 公斤 "。但真實能耗，還有待後續使用過程中的綜合表現。
除了能耗之外，Model Y 的安全性和智能化也得到驗證。今年初，Model Y 再次拿到美國公路安全保險協會（IIHS）" 最高安全車型 "（Top Safety Pick+）認證；而有 FSD 的加持，Model Y 的智能駕駛依然是市面上最好的選擇。
02
不可思議的降本
如果說銷量的差距正在逐步縮小，那麽在賺錢能力的差距，才是特斯拉真正遙遙領先的大殺器。
就連馬斯克對此都頗爲自得，他在财報會議上表示，" 沒有一家電動汽車公司是盈利的。據我所知，沒有任何一家現有汽車公司的電動汽車部門是盈利的。因此，值得注意的是，盡管汽車行業的環境非常具有挑戰性，但特斯拉仍然實現了盈利。"
翻開特斯拉的最新财報，刺激特斯拉股價大漲的關鍵，在于毛利率的超預期反彈，而毛利率大幅反彈的關鍵在于降本。
三季度，每輛特斯拉汽車的銷售成本降到了曆史最低 3.51 萬美元，Model 3 和 Model Y 的單車成本較上個季度下降 2000 美元。
特斯拉從多個維度降低了生産成本，包括供應鏈優化、原材料成本下降以及生産效率的提升，其中，裁員和電池降價，成爲降本的主力。
今年 4 月中旬開始，馬斯克以特斯拉增長陷入停滞爲由，宣布在全球裁掉 10% 的員工，但最終裁員幅度超過 15%。除了一線生産和銷售人員外，特斯拉的電池研發、機器人、車型設計、充電業務等多個核心部門都裁員超 20%，總共裁掉了近 2 萬員工。
與此同時，碳酸锂價格繼續下探，也降低了特斯拉的電池成本。據晚點 LatePost 報道，特斯拉最主要的電池供應商甯德時代三季度爲特斯拉降價 10%，這大概讓特斯拉在上海工廠生産的汽車平均毛利率上升 2 個百分點。
不過，需要注意的是，特斯拉在生産端降本，也在銷售端降價，這也導緻汽車銷售收入未達到預期。在産銷兩端同時降價的情況下，毛利率不降反升，才是市場看好特斯拉的核心原因。
剔除碳積分影響後，特斯拉的汽車業務毛利率在第三季度達到了 17.1%，相比上一季度環比提升了 2.4 個百分點，特斯拉成功地通過降本措施來抵消單車價格下降帶來的負面影響。
Hargreaves Lansdown 的高級股票分析師 Matt Britzman（持有特斯拉股票）表示：" 業内對特斯拉業績的擔憂是，在艱難的電動汽車市場上，特斯拉爲推動銷量而采取的巨大激勵措施将大幅削弱利潤率——但現在看來實際情況并非如此。"
Morningstar 分析師 Seth Goldstein 則指出，特斯拉正受益于更高的銷量和更穩定的價格。" 特斯拉的價格正在企穩，單位成本正在下降，" 他在接受采訪時說道。
Investing.com 的高級分析師 Thomas Monteiro 認爲：" 全面改善的數據表明，特斯拉可能終于找到了定價與生産成本之間的最佳平衡點。"
如果特斯拉的銷售價格企穩，而生産成本還有繼續下降的空間，那麽預測特斯拉還有 40% 上漲空間，或許也不算誇張。
在财報會議上，特斯拉也明确了繼續降本的計劃，正在開發更便宜的車型。而對于降本的難度給出了一個粗略的估計：
如果一輛車裏有 10,000 件零部件，每件物品的價格爲 4 美元，那麽你的車成本就是 4 萬美元。所以，如果你想制造一輛價值 35,000 美元的汽車，那麽從這 10,000 件物品中平均需要節省 0.50 美元。
這種降本将重新設計一些零部件，就像 Robotaxi 這款車的零部件一樣。甚至會生産制造這些新的零部件的機器，這些機器具有革命性，其他工廠從來沒有嘗試過這種做法，機器生産機器，效率比傳統工廠高 5 倍。
特斯拉還要降本 20%，對此馬斯克直言其難度比 " 設計汽車和制造工廠還要困難 "。
造車新勢力們價格戰打得死去活來，回頭一看，特斯拉才是真正的祖師爺。
03
還能赢多久
盡管在利潤上的反彈出人意料，但也不可否認的是，特斯拉的整體增長遠低于公司長期以來的正常水平，還能不能繼續躺赢，依然充滿争議。
從市場關心的角度來看，主要集中在兩點：一是更便宜的車型何時問世；二是自動駕駛的未來還有多遠。
尤其是前者，市場普遍期待特斯拉推出 2.5 萬美元的 Model 2 車型，樹立起 15 萬元純電車型的标杆，拉動特斯拉銷量再上一個台階。
但是很遺憾，這個計劃被馬斯克否了。
" 基本上，我認爲擁有一輛普通的售價爲 2.5 萬美元的車型沒有意義，它與我們所相信的完全相反一樣。在自動駕駛的世界裏，最重要的是車輛每英裏的最低成本，這就是我們在 Robotaxi 上所做的。"
也就是說，特斯拉平價電動汽車計劃已被取消，取而代之的是最近披露的 Cybercab robotaxi。
馬斯克甚至建議："Robotaxi 的成本大約在 2.5 萬美元，你可以專門買一輛。"
沒有方向盤、踏闆的 Robotaxi，能不能成爲用戶心中的平價特斯拉，隻能說馬斯克的這個想法相當大膽。
不過，馬斯克也沒把話說死。他表示，特斯拉仍有望在明年上半年開始提供 " 更實惠的車型 "，預計明年汽車産量整體将增長 20-30%。
值得注意的是，最近新款特斯拉 Model Y 國内諜照曝光，馬斯克口中 " 更實惠的車型 " 是指新款 Model Y 還是其他車型，或将成爲影響特斯拉短期走勢的關鍵因素。
不過對于馬斯克來說，市場關心的兩個問題，其實就是一個問題：特斯拉距離成爲自動駕駛公司還有多遠。
馬斯克透露，特斯拉正專注于沒有方向盤和踏闆的無人駕駛出租 Cybercab，這款車将于 2026 年上市，起售價将在 3 萬美元左右。
根據馬斯克的目标，到 2026 年，在全球生産 200 萬輛 Cybercab，" 最終可能達到 400 萬輛 "。不得不說這是一個龐大的夢想，特斯拉至今累計銷量還不到 700 萬輛，而 Cybercab 兩年就要超過 400 萬輛。
這當然也是一個巨大的冒險，如果特斯拉沿着原來的成功繼續走，推出更便宜的電動車，繼續躺赢的概率顯然會更大，但馬斯克卻打算走更難的路。而對于造車新勢力們來說，嘲笑馬斯克的異想天開很容易，但是承認特斯拉的優秀似乎很難。
唯一清醒的，反倒是在月度銷量上一度超過 Model 3 的小米 SU7 ——雷軍曾在發布會後直言：
" 我們的配置真的比 Model 3 高很多，那高不是我比馬斯克有能力，是我砸錢砸的，人家那個電耗比我好很多，我是投了很多錢才能達到這個水平，特斯拉絕對值得我們學習，學個三五年最少，我看國内很多同行看不起特斯拉，我覺得是錯的，是因爲他不了解，我覺得特斯拉真的做得挺好，真的值得我們學習。"
不打算躺赢的特斯拉，或許才是更可怕的對手。
