近期，新明珠集團股份有限公司（下稱 " 新明珠 "）更新披露了招股說明書，拟主闆 IPO 上市，公開發行不超過 4.14 億股，不低于發行後總股本的 10% 且不超過發行後總股本的 25%。
钛媒體 APP 注意到，新明珠的主要收入來自陶瓷磚，然而陶瓷磚卻正處于行業不景氣的階段。另外，截至 2022 年末，新明珠對恒大應收賬款壞賬準備計提金額已超過 10 億元，但卻仍繼續與恒大做生意。
陶瓷磚不景氣
新明珠是一家集建築陶瓷設計、研發、生産、銷售、服務于一體的大型建材企業集團，産品廣泛應用于建築空間的裝修裝飾。
2020 年和 2022 年（下稱 " 報告期 "），新明珠分别實現營業收入 78.35 億元、84.93 億元、74.24 億元，淨利潤分别爲 15.17 億元、6.11 億元、6.12 億元，可見 2021 年和 2022 年，公司的淨利潤較 2020 年均以大幅折腰。
從業務上看，新明珠主要擁有陶瓷磚、陶瓷闆材等兩大業務，其中陶瓷磚産生的銷售收入分别爲 71.52 億元、69.13 億元、53.92 億元，分别占當期主營業務收入的 91.78%、82.02%、73.14%，而陶瓷磚也始終位列公司的第一大業務。
需要說明的是，導緻新明珠陶瓷磚主要上述現象的主要因素與行業不景氣相關。根據中國建築衛生陶瓷協會數據，2022 年，全國陶瓷磚實際産量約 73 億平方米，同比下降 10.5%，産能利用率約爲 73%。中國是建築陶瓷的生産大國，但産業集中度較低，建築陶瓷整體呈現 " 大市場，小企業 " 的競争格局。2021 年、2022 兩年間全國建築陶瓷生産企業減少 115 家，生産線淘汰 275 條，淘汰比例近 10%，且行業内瓷磚産品結構發生了重大變化。
據相關統計數據，2023 年前 6 個月，全國陶瓷磚累計産量同比下滑 15.10%，單月産量均低于去年同期，截至 6 月底，全國生産線開窯率實際不足 60%。若按此開窯率計算，全國不到 1500 條生産線處于生産狀态，處于停産狀态的生産線達 1000 條。
除此之外，通過新明珠自身陶瓷磚産量也能看出公司似乎正在減少陶瓷磚的産量。報告期内，公司陶瓷磚的自産産量分别爲 17610.86 萬平方米、16853.59 萬平方米、12903.11 萬平方米，持續下滑。那麽，面對主業不景氣的情況下，新明珠的業績何時才能回到巅峰？
對恒大壞賬準備計提超 10 億元
钛媒體 APP 注意到，在新明珠的财報科目中，其信用減值損失額外引人注意，具體情況如下：
可見，2020 年和 2021 年，公司的信用減值損失高達 -5.32 億元、-7.82 億元，兩年合計虧損近 13.14 億元。
與此同時，新明珠上述的信用減值損失主要是來自應收票據壞賬損失和應收賬款壞賬損失。招股說明書顯示，截至 2020 年末、2021 年末、2022 年末，公司應收票據分别爲 14.84 億元、5.16 億元、1.56 億元，壞賬準備分别爲 4.98 億元、2.52 億元、0.27 億元；應收賬款餘額分别爲 12.33 億元、24.59 億元、27.38 億元，壞賬準備分别爲 1.7 億元、11.94 億元、14.29 億元。可見，2021 年和 2022 年，公司在應收賬款壞賬準備的金額均已超過 10 億元。
導緻公司應收賬款出現上述情況的主要因素就是因爲恒大地産。據悉，在上述時間段内，新明珠與恒大地産之間應收賬款和應收商業承兌彙票的具體情況如下：
其中 2021 年和 2022 年的計提比例高達 90%，壞賬準備均超過了 10 億元。需要說明的是，截至 2022 年末，公司對恒大地産應收賬款餘額爲 12.03 億元，占當期公司總應收賬款餘額的 43.93%，換言之，公司超過 4 成的應收賬款均是來自恒大地産。那麽，恒大地産的這些 " 賬 " 該如何處理？是否會影響到公司未來的利潤表現？
令人不可思議的是，報告期内，新明珠向恒大地産産生的銷售收入分别爲 91407.61 萬元、61207.68 萬元、30516.29 萬元，而恒大地産也始終位列公司的第一大客戶。那麽，在 2020 年新明珠對恒大地産相關應收的提及比例已經達到 40%，之後這一比例更是高達 90%，爲何新明珠卻還在與恒大地産做生意？
需要說明的是，截至招股說明書簽署日，恒大地産持有新明珠 1.96% 的股權，位列公司的第 7 大股東。那麽，是否是因爲股東身份，新明珠才與恒大地産做生意？有關上述問題，钛媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回複。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
