财聯社 4 月 22 日訊（編輯 楊斌）今日，外部評級達 AAA 的城投公司——杭州上城區城市建設投資集團有限公司（簡稱 " 上城城建 "）新發行的 364 天美元債交割（即上市），票息達 6.2%。财聯社注意到，上城城建去年以來已兩次發行 364 天美元債，另一單小公募項目曾在今年 1 月被終止。
據久期财經，杭州上城城建近期發行了适用 Reg S 條例，以美元計價的上述高級無抵押債券。該債券發行規模 2 億美元，期限 364 天，資金用途爲 " 用于現有債務再融資、項目建設和一般公司用途 "。債券最終息票率 6.20%，而初始指導價達 6.7% 區域。2024 年 4 月 22 日，債券正式交割，于新交所上市。
惠譽授予杭州上城城建新發行的美元債券 "BBB" 評級。新債券實質由杭州上城城建的全資所有特殊目的公司 Zhejiang Boxin ( BVI ) Limited 發行，杭州上城城建提供維好協議、流動性支持協議和股權收購承諾函。
需要指出的是，364 天境外債作爲 1 年期以内的境外債，此前不屬于發改委監管範圍，發行手續簡單，去年以來受到城投公司追捧。而據财聯社先前報道，2023 年底，監管已注意到相關風險，364 天境外債發行基本被叫停。
去年 6 月，杭州上城城建曾首次嘗試發行 2 億美元 364 天美元債，票息 5.9%，并在 2023 年 7 月實現 1.25 億美元的增發。目前杭州上城城建共有 4 隻存續美元債，規模 9.25 億美元。
圖：杭州上城城建存續美元債
（資料來源：企業預警通，财聯社整理）
境内債方面，杭州上城城建還有 5 隻存續債券，規模 50 億元，票息均在 3.5% 以下。其中，"23 上投 01" 、"23 上投 02" 、"23 上投 03" 合計 30 億元均爲去年 8 月前發行的私募債。
值得注意的是，2023 年 11 月杭州上城城建拟在深交所面向專業投資者公開發行 2023 年公司債券，品種爲小公募，規模 30 億元，用于償還公司及子公司杭州望海潮建設有限公司的債務。但在今年 1 月，該小公募項目審核 " 終止 "。
該公司境内外債發行價差較大，對此，一名資管業内人士表示，境外債的收益率取決于定價錨利率（美國國債）+ 信用風險補償 + 流動性補償 + 彙兌補償，杭州上城城建的價差适中。
中證鵬元在去年 7 月對杭州上城城建的最新評級爲 AAA。評級報告中肯定了杭州市上城區區位條件優越，經濟财力較強，同時，上城城建是杭州市上城區重要的土地整理及城市基礎設施投資建設主體，業務區域專營性強，項目儲備充足；公司持續獲得來自上城區政府部門的支持，2022 年上城區科技局撥入資金轉增資本公積 0.75 億元，此外，财政部門撥付至公司的城市建設運作資金不予收回，增加公司資本公積 4.53 億元。
評級報告也指出，杭州上城城建的資産大量沉澱于項目成本，公共配套基礎設施難以變現。項目建設待投資規模較大，存在一定資金壓力。
截至 2023 年中報，杭州上城城建總資産 776.95 億元，包括存貨 481.62 億、固定資産 108.92 億元；總負債 385.51 億元，其中流動負債 100.87 億元，包括其他應付款 39.28 億、一年内到期非流動負債 39.26 億元；公司賬上貨币資金 41.87 億元，現金比率和現金到期債務比分别是 0.42、-0.19。
評級報告認爲，公司總債務規模有所下降但體量仍較大，且短期債務增長較快，現金類資産對短期債務覆蓋程度較弱，未來大額的項目投資計劃和債務滾續需求可能繼續推升外部融資依賴度。
在上述存續債券中，餘額 2 億美元的 " 上城城市建設投資 2.25 2024-08-12" 和 3.25 億美元的 " 上城城市建設投資 5.9 2024-06-11" 均将在年内到期。
