财聯社 5 月 21 日訊(編輯 潇湘)當前,部分債券市場的押注正顯示,明年美國通脹率将有望降至接近美聯儲 2% 的目标水平。然而,越來越多的華爾街資産管理公司卻認爲,這注定将是一場 " 白日夢 "!
基金管理公司 VanEck 認爲,即使美國經濟陷入衰退,通脹率仍将在多年内停留在 3% 至 5% 之間。景順表示,市場過于樂觀地認爲,經濟下滑将抑制物價壓力。花旗集團也指出,在薪資漲幅居高不下的情況下,通脹幾乎不可能放緩。
這些資産管理公司正迫切希望避免 2022 年的情況重演——當時華爾街頂尖人士對通脹的急劇飙升和美聯儲随後的激進加息措手不及。而現在,越來越多的市場人士加入了貝萊德、美國銀行和雙線資本 ( DoubleLine Group LP ) 等業内巨頭的行列,對通脹将在更長時間内保持在高位發出了警告……
曆史顯示通脹沒那麽容易下降?
VanEck 量化投資解決方案主管 David Schassler 表示,通脹将有高峰也有低谷。今年晚些時候的衰退可能會暫時壓低通脹。
" 然而,一旦經濟複蘇會發生什麽?我們認爲通脹将像過去一樣反彈 "。他補充稱,能源價格的上漲将推高通脹。
根據 VanEck 編制的數據,自 1960 年以來,一旦美國 CPI 漲幅突破 5%,通脹率平均需要 12 年才能降至 2% 或更低。盡管美聯儲眼下的通脹目标主要集中在 PCE 物價指數上,但這兩個數據均受到着美聯儲和投資者的密切關注。
從曆史長期看,美國勞工統計局公布的官方 CPI 數據,曆來比商務部發布的 PCE 物價指數的變動快約 0.3 個百分點,疫情期間的差距要更大。
密切關注美國宏觀數據的經濟學家 Anna Wong 表示,如果今年下半年美國開始出現經濟衰退,到 2024 年中期通脹率回落 3% 是可能的,她指的是 CPI 和 PCE 數據。
不過她同時也指出,即使是保持在這個水平 ( 更不用說降到 2% 了 ) ,也不是一件容易的事,因爲商品、服務和住房價格的持續下行空間是有限的。
投資者該如何配置資産?
爲了應對可能長達多年的粘性通脹,VanEck 的 Schassler 正建議投資者放棄傳統的 60/40 股債投資組合配置。取而代之的是,他傾向于将 50% 的資産配置爲股票,35% 配置爲債券,15% 配置爲實物資産——重點是黃金和其他大宗商品。
景順固定收益和另類 ETF 産品策略主管 Jason Bloom 也預計,由于美國在基礎設施方面的巨額支出,通脹數據——同時考慮到 CPI 和 PCE 這兩項指标均将繼續走高。Bloom 表示,随着美國處于尋找化石燃料替代品的轉型期,能源價格可能會變得更加昂貴。
Bloom 稱,目前收益率較高的短期國債對投資者而言将具有吸引力,因高通脹仍将揮之不去。
花旗美國股票交易策略主管 Stuart Kaiser 則認爲,由于高通脹持續存在,投資者将通過對科技大盤股、工業股和醫療保健股的投資組合,以及對現金的大量配置,在更長時間内保持防禦性。
" 我們還沒有看到大量證據顯示通脹将達到美聯儲所希望的水平,這顯然意味着他們需要改變預估,并可能進一步加息,"Kaiser 表示。
Kaiser 注意到 4 月平均時薪出現上升,但他認爲市場尚未消化這一點。不過他也補充稱,隻要通貨膨脹率不急劇上升,即使最終保持在高位,股市也能夠蓬勃發展。該公司分析師預計接下來核心 PCE 物價指數的表現将高于美聯儲的預期。
當然,眼下也有一些業内人士認爲,通脹最終可能會放緩至美聯儲 2% 的目标水平内。SoFi 投資策略主管 Liz Young 表示,經濟衰退可能會使通脹率至少在一段時間内降至 2% 或以下。
但她也指出,實現這一目标的道路可能是充滿荊棘的,未來更有可能發生其他意外。