财聯社 11 月 11 日訊（編輯 平方）七大上市航司第三季度實現集體盈利，其中，中國東航、春秋航空、吉祥航空均創出單季淨利潤的曆史新高。但七大上市航司二級市場表現卻差強人意，其中華夏航空年内股價累計最大跌幅高達 53%。拉長時間看，春秋航空、吉祥航空和海航控股當前股價尚未跌破 2022 年的最低點。基本面來看，接下來行業還要面臨着長達數月的傳統淡季挑戰。
不過，仍有券商研報力薦航空闆塊，海通國際 11 月 5 日研報認爲，Q3 航空大周期投資機會得到初步驗證。展望後市，參考美國航司經驗，疫後航司将在高起點上創造更好業績，看好 2024 年民航業績創新高。我國航空公司長期看運力引進增速放緩确定性較高，出行信心持續修複，看好未來航空行業長期投資邏輯不變，建議繼續關注航空闆塊大周期投資機會。
▌七大上市航司 Q3 集體盈利 股價卻跌跌不休 多重挑戰之下全年扭虧仍可期？
今年第三季度民航客運市場需求旺盛，民航局數據顯示，全行業共完成旅客運輸量 1.8 億人次，同比增長 108.3%，行業客運規模創季度曆史新高。與此同時，民航業也終于滿血歸來。第三季度，七大上市航司單季盈利總額約 175.39 億元，這是疫情後七大航首次罕見地集體扭虧。
與靓麗的 Q3 業績答卷相比，七大航年内股價表現卻 " 背道而馳 "，總體呈現震蕩下行走勢。其中，國有三大航司中國國航、南方航空、中國東航年内高點迄今股價累計最大跌幅分别爲 39%、34%、31%，兩家廉價航空股春秋航空和吉祥航空同期股價累計最大跌幅分别爲 29%、37%，支線航司華夏航空和破産重整後的海航控股同期股價累計最大跌幅分别爲 53%、29%。
國有三大航豪賺 120 億 國際航線恢複進程卻慢于預期 油價彙率壓制利潤
南方航空因 " 超低價機票 " 沖上了話題熱搜。11 月 8 日，有網友反映南方航空放出 10-30 元低價票，針對本次機票 bug 事件中已售出的票，南航方面承認全部有效。今年以來，國際航班 " 有償選座 " 服務（相應位置選座需額外付費 200 元 / 個或 500 元 / 個）、" 飛機餐發 4 個饅頭 1 片白菜 "等與多個民航話題持續受到市場關注，被視爲 " 降本增收 " 的舉措。
在降本增效、暑期旺季等因素影響下，國有三大航司第三季度盈利表現均已經超越疫情前（2019 年第三季度）水平。中國國航 Q3 淨利潤最高，爲 42.42 億元，其次是南方航空 41.95 億元、中國東航 36.42 億元，三大航合計 120.79 億元。值得注意的是，東航雖然 Q3 淨利潤創出曆史新高，但在三大航中排名最末，而且前三季度仍錄得淨虧損 26.07 億元。中國國航、南方航空前三季度淨利分别爲 7.91 億元、13.2 億元。
業内認爲，三大航的利潤主要來源于其核心航線資源，三大航在北上廣深航線中占據絕對優勢，市占率合計超過 75%。華創證券分析師吳一凡等人 10 月 30 日研報指出，23Q3 起，我國航空業步入真正盈利大周期。三大航 Q3 均錄得曆史單季盈利前三；國航曆史第三、南航曆史第二、東航曆史新高。2024 年 Q1 春運旺季或更值得期待。
對于三大航而言，據惠譽評級中國企業研究董事沈家超分析，目前業績發展最大的挑戰依然是國際航線恢複進程慢于預期。中國航協數據顯示，三季度，國内旅客運輸量較 2019 年同期增長 8.9%，國際旅客運輸量則僅恢複至 2019 年同期的 52%。自 10 月 29 日起，中國民航開始執行冬春航季航班計劃。根據民航局提供的最新數據，2023/2024 年冬春航季，國際航線客運航班計劃量約爲 2019/2020 年冬春航季的 70.7%。
不過，近期中美航班增班取得突破。美國交通部當地時間 10 月 27 日發布新通知，稱自 11 月 9 日起，允許中方航司每周運營共計 35 班中美定期直航客運航班。其中，涉及的中國航司有國航、首都航、東航、南航、海航、川航以及廈航。據央視新聞 11 月 9 日報道，當日起中美直飛客運航班量将增至每周 70 班。根據第三方出行數據 APP" 航班管家 " 數據顯示，2019 年期間，中美往返航班曾達到每周超 300 班。
另一大挑戰就是油價和彙率。業内指出，一般來說，類似南航、國航和東航這樣的大型航司，其航油成本占比總營業成本約三分之一左右。數據顯示，目前的油價比 2019 年同期上漲約三成，雖然燃油附加費可以抵消部分燃油成本，但票價上漲的空間是有限的。來自國際油價方面的壓力近期有所緩解，布倫特原油期貨主力合約 11 月 8 日一度跌破 80 美元關口，自 9 月 28 日年内高點迄今累計最大跌幅 17%。
此外，通常情況下人民币兌美元貶值，航空公司财務費用也将會增加。分析人士指出，年内美聯儲不斷加息，是促成人民币兌美元貶值的一大重要誘因，而市場期待的美聯儲降息卻遲遲并未出現。消息面上，美聯儲主席鮑威爾 11 月 10 日表示，如果合适美聯儲将毫不猶豫地加息。
春秋航空、吉祥航空 Q3 淨利創出曆史新高 靓麗業績披露後股價卻繼續陰跌
春秋航空、吉祥航空兩家廉航今年一季度和上半年兩個業績披露期均保持盈利狀态，Q3 淨利潤進一步創出曆史新高，分别收獲 18.39 億元、10.71 億元。但兩家公司年内股價表現未能如其業績表現一樣出色，兩家公司在三季度加速下跌，三季報披露前後股價對比落差大。春秋航空、吉祥航空三季報披露前 6 個交易日分别大漲 18%、16%，披露後就開啓陰跌模式。不過，春秋航空在 2020 年 3 月至 2021 年 5 月期間有過一段凜冽的上漲，期間累計最大漲幅 140%，最高點達到 68.86 元，距其曆史高點 74.92 元（前複權）也僅一步之遙。
春秋航空股價走勢日線圖
沈家超告訴财聯社記者，吉祥、春秋是經營曆史悠久的領先低成本航空公司，擁有較低的運營成本和靈活的航線網絡，在降本增效和優化航線布局方面有較強優勢。另外，二者的主基地均在中國經濟最有活力之一的一線城市——上海，疫情結束後往來上海的旅客運輸量和周轉量恢複情況較好，一定程度上促進了二者迅速扭虧。
2020 年行業銷冠華夏航空年内大跌 53% 負責人坦言支線市場恢複不如幹線
作爲唯一規模化的支線航司，華夏航空的經營狀況同樣引人關注。2020 年，受疫情影響，國内所有航空公司處于巨虧狀态，然而當年華夏航空卻以 6.13 億元的高額利潤成爲行業銷冠。在 2020 年 2 月至 2021 年 3 月期間，華夏航空股價從最低 6.15 元大漲至 18.51 元，期間累計最大漲幅 201%。
華夏航空今年 Q3 實現淨利潤 0.55 億元，但是上半年公司錄得淨虧損 7.52 億元，因此前三季度華夏航空仍虧損 6.97 億元。其股價 1 月高點迄今累計最大跌幅 53%，在七大上市航司中表現最差。華夏航空相關負責人 9 月 12 日曾向時代财經表示，支線市場恢複的确不如幹線市場，這也直接導緻支線市場的盈利速度晚于幹線市場。
