文 | 楊萬裡
編輯 | 德小強
如果一隻股票把你套牢 7 年，心會不會傷透？
A 股有一家明星公司，叫機器人。它的業務涉足高端制造領域，但近幾年股價就是漲不動，有股民甚至給它标簽上 " 阿鬥 " 的稱号。
機器人過去發生了什麼？為何不被追捧？
時間先回到 2015 年，那是一個牛市盛宴的年份。當年 6 月份，機器人最高漲至 62.42 元，總市值一度超過 400 億元。
正當投資者瘋狂追漲，拐點随即而來。
在此後 2016 年 -2022 年期間，機器人漲跌幅分别為 -31.28%、-12%、-29.57%、+5.9%、-12.14%、-9.19%、-19.61%。這七個年份中有六個年份為下跌狀态，累計跌幅超過 71%。
截至最新發文，機器人股價為 9.24 元，總市值為 143.2 億元，相比 2015 年牛市高點蒸發超 200 億元。
由于股價跌幅較大，股民都急了。
去年 12 月份，有投資者公開提問稱，" 貴公司這些年股價對股東很不友好，說明貴公司沒有在業績上做出努力，請問貴公司管理層是否有給下面發放任務指标？和如何降低成本？"
機器人方面則回複道，" 二級市場的股價是受衆多因素的影響。"
據了解，機器人的業務包括機器人與智能裝備業務、半導體裝備業務等。
截至 2022 年上半年，自動化裝配與檢測生産線及系統集成、工業機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、半導體裝備、交通自動化系統分别占營收比重為 42.04%、30.91%、20.13%、3.64%、3.19%。
在 2021 中國工業機器人企業排行榜中，機器人排行老四，前三強則分别是埃斯頓、庫卡、彙川技術。
目前，埃斯頓的總市值達到 205.7 億元，之所以高于機器人的總市值，主要是一些數據更優秀。
2017 年至 2021 年，機器人的營收規模在 24 億元 -33 億元區間内，同期埃斯頓的營收規模從 10.77 億元提升至 30.2 億元。2022 年前三季度，埃斯頓營收規模為 25.42 億元，高于機器人的 18.13 億元。
2017 年至 2022 年前三季度，機器人的歸屬淨利潤分别為 4.32 億元、4.49 億元、2.93 億元、-3.96 億元、-5.62 億元、-2.06 億元，從 2020 年開始，該公司陷入虧損情形。
值得一提，2020 年業績預告一度顯示盈利，後來又修正為虧損，機器人的業績 " 變臉 " 操作很快就收到了創業闆公司管理部下發的關注函。
在 2020 年之前，機器人的歸屬淨利潤水平一直高于埃斯頓，但這幾年埃斯頓淨利規模呈現正增長。
2017 年至 2022 年前三季度，機器人的銷售毛利率從 33.26% 下降至 9.07%，六個報告期合計降幅達 24.19 個百分點。與之相反，過去六年埃斯頓銷售毛利率一直保持在 32% 以上。
研發投入和研發成果方面，從 2017 年以來，機器人的研發費用均高于埃斯頓，但軟件著作與專利數量總量卻低于埃斯頓。
不難發現，從業績到盈利水平再到研發成果，機器人皆遜色于埃斯頓。
此外，機器人還有一個隐憂，那就是近年來資産負債率攀升幅度較快。
2017 年至 2022 年前三季度，機器人的資産負債率分别為 28.63%、33.73%、33.89%、54.79%、61.48%、64.47%，六個報告期提升了 35.84 個百分點。
去年前三季度，機器人賬面貨币資金為 13.25 億元，同期有息負債（短期借款 + 一年内到期的非流動負債 + 長期借款）為 21.672 億元，前者無法覆蓋後者。
從投資角度看，業績持續增長、财務狀況穩健且盈利穩定的公司更容易成為大牛股。面對股價腰斬的機器人，大家有什麼看法？
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