元氣森林、喜茶等新茶飲，伯納天純、帕特等寵物食品，GXG、小 CK、勃肯鞋等服裝鞋帽……它們背後都有一個共同的 " 金主 " ——路威凱騰。而這家投資機構背後，有着全球最大奢侈品集團 LVMH 的身影。
作者 | 路春鋒
編輯 | 韓忠強
運營 | 解一帆
今年 5 月，喜茶與意大利奢侈品品牌 FENDI（芬迪）官宣攜手出圈。
随後，" 人生第一個 FENDI 是喜茶給的 "" 距離全款拿下 FENDI 最近一次 ""19 元全款拿下 FENDI 入門款 " 等話題迅速成爲年輕人的社交貨币，并登上熱搜。就連小米集團的雷軍也在微博轉發了相關動态。
這個熱鬧的營銷背後，離不開一隻低調的消費私募基金——路威凱騰（L Catterton），它背後就有全球奢侈品集團—— LVMH 的身影。
2021 年 7 月，路威凱騰參與了喜茶 5 億美元的 D 輪融資。兩年後，在路威凱騰全球機遇團隊（Global Opportunity）的幫助下，喜茶與 LVMH 集團旗下意大利奢侈品牌 FENDI 跨界合作，推出聯名茶飲。
▲（圖源 / 視覺中國）
在中國，元氣森林、寵物食品品牌伯納天純、" 奢侈品電商第一股 " 寺庫，男裝品牌 GXG 的母公司慕尚集團、奧特萊斯運營商砂之船等，也都曾接受過路威凱騰的投資。
LVMH 的 " 賺錢機器 "
路威凱騰是一隻活躍在全球的私募基金，它的投資集中在消費領域。
最近，電影《芭比》全球熱映。影片中，女主放棄香奈兒，換上一雙舒适的勃肯鞋 ( Birkenstock ) ，被視爲她從 " 芭比 " 到 " 人 " 的重要轉折。
戲外，這雙醜醜的涼鞋也成了很多年輕人的心頭好。不僅引得各奢侈品牌争相推出類似款型的産品，同時，勃肯鞋的制造商 BIRKENSTOCK 也在德國柏林斥資 1.27 億美元（約合 9.2 億人民币），建設了一間新的生産工廠。
而伴随着勃肯鞋的火爆，該制造商的實控人，私募股權機構路威凱騰，也正與高盛集團和摩根大通合作，計劃将 BIRKENSTOCK 在美國上市，估值或近百億美元。
值得關注的是，路威凱騰背後的 LP（Limited Partner ，有限合夥人，指私募股權基金中的出資人），就有貝爾納 · 阿爾諾家族持有的大型奢侈品集團—— LVMH。消息一出，讓不少網友直呼："LVMH 最貴的不是包包，而是錢本身啊！"
回顧路威凱騰的曆史，2016 年 1 月，由 LVMH 旗下的私募投資和不動産投資機構 L Capital，和美國私募投資公司 Catterton 等聯手成立。據當時報道，LVMH 及阿爾諾家族控股公司（Group Arnault ) ）持有路威凱騰 40% 的股權，其餘 60% 股份歸屬于路威凱騰的合夥人。
其實，LVMH 與 Catterton 的淵源頗深，在 1998 年後者成立之初，LVMH 就是其基金的投資人。
此外，Catterton 本身也頗有名氣。其合夥人包括美籍華人朱邁賢（J. Michael Chu）等三人。其中，朱邁賢曾在印尼首富林氏家族旗下的資産管理公司——第一太平洋工作過。該公司總部位于香港，曾投資過不少個人消費品企業。
如此背景，也讓路威凱騰具備較強的賺錢能力。
2013 年，路威凱騰的前身 L Capital 以 3 億元換取了 " 眼霜第一股 " 丸美股份 10% 的股權，成爲丸美的第二大股東。2019 年丸美上市後，路威凱騰陸續減持。據投資界報道，截至目前，路威凱騰已從丸美身上至少獲利 17 億元。
此外，中高端女裝品牌卓雅（JORYA）的母公司，同時也是小 S 和孫紅雷等明星投資過的欣賀股份，也曾在 2011 年底，作價 3.38 億将 7% 的股權賣給後來的路威凱騰前身 L Capital。雖然，欣賀股份未能如雙方預期的那樣按時上市，但在 2018 年 1 月，欣賀國際還是以 5.18 億元的價格将股權收回。一來一往，路威凱騰又賺了 1.8 億。
最近幾年，路威凱騰還投資過韓國潮流眼鏡品牌 Gentle Monster（GM 眼鏡）、丹麥時尚品牌 GANNI、美妝科技公司 ODDITY，以及法國潮流品牌 A.P.C. 等。
在中國，很多消費公司都曾接受過路威凱騰的投資。
▲（路威凱騰部分參投的中國企業。制圖 / 市界）
所以說，無論你買的是喜茶、元氣森林，還是 GXG、GM 眼鏡，一部分錢都會流進 LVMH 的包包！
發力中國市場
回顧路威凱騰的投資曆程，在 2020 年之前，它在中國市場的投資并不多，轉折點發生在 2021 年。
" 之前，路威凱騰負責亞洲業務的管理合夥人來自印度，對中國消費市場的關注較少。" 一位業内人士對「市界」表示，當時，路威凱騰也僅在上海設立了辦公室。
2020 年初，曾在私募股權巨頭 TPG 供職近 20 年的陳悅（Scott Chen）加入路威凱騰，任職亞洲區管理合夥人，路威凱騰在中國的投資團隊也随之得到了壯大。緊随其後，其在北京辦公室也于 2021 年正式開張。目前，其北京團隊成員也超過 30 人。
" 他（陳悅）一直專注于醫療消費領域的投資，非常看好中國市場，也不想錯過中國的投資機會。再加上他本人也是華裔，清楚地知道中國市場要怎麽看、項目怎麽投、哪些可以結合公司全球化的優勢去發揮。" 熟悉路威凱騰的業内人士表示。
「市界」注意到，2020 年以來，路威凱騰已在中國投資了喜茶、元氣森林、伯納天純、帕特等十幾家公司。
此外，丹麥服飾品牌 GANNI 進入中國，也都由路威凱騰幫忙操刀運作。
深入中國市場的路威凱騰，其部分投資也曾遇到退出難題。
一般來說，基金在入股後 3-5 年，通常都會通過上市、股權贖回等方式退出。但在路威凱騰早期投資的一些公司中，至今仍能找到它的身影。
例如 2016 年投資的慕尚集團。在慕尚 2022 年财報中，路威凱騰仍持有 38.27% 的股權。據華麗志報道，當年，路威凱騰和另一家投資機構 Crescent Point，耗資近 30 億人民币，間接購入了慕尚 70% 的股份。這使得 GXG 成爲路威凱騰在亞洲唯一持股超過 51% 的品牌。
不過，慕尚在 2019 年順利上市後的業績表現不及預期，特别是主品牌 GXG 的發展也遇到瓶頸。财報顯示，GXG 在 2019-2022 年，收入分别爲 23.56 億、21.06 億、21.51 億和 18.47 億元，呈下滑趨勢。最近 3 年，慕尚的收入分别爲 28.62 億、26.95 億和 23.26 億元，也與 GXG 一同下滑。
從這個角度來看，讓路威凱騰此時賣出所持有的股權，顯然并不是一個好的時機。
路威凱騰還曾推動慕尚和澳大利亞運動品牌 2XU 在中國成立合資企業，并由慕尚控股，借此幫助 GXG 從男裝拓展到運動時尚領域。不過在 2020 年底，慕尚與 2XU 還是選擇分道揚镳。
" 消費，對抗周期的賽道 "
與其他産業基金（CVC）不同，路威凱騰一直以 " 垂直于消費 " 的面貌示人，也不願被定義爲傳統的産業基金。
" 我們不追風口，也沒有通常意義上的 CVC 的一些理念，我們就是一個垂直于消費的基金。" 接近路威凱騰的人士強調：" 路威凱騰隻看消費，所有跟消費有關的細分賽道，比如美妝、食品飲料、消費醫療、寵物、健身、消費科技等都會關注。"
不過，近年來消費投資也面臨着不少困境。特别是退出側，A 股和港股都變得更嚴加格。此外，比重逐漸增加的政府引導基金，更偏好制造業、硬科技等領域的企業，也對消費基金的投資方向産生影響。幾重因素疊加，消費投資整體偏謹慎。
而以投 TMT 和消費領域著稱的美元基金，在中國的發展就更加力不從心。部分美元基金已經開始裁員，" 知名投資機構降薪 20%、裁員 40%" 等小作文不斷從業内傳出。
變局之下，美元基金們也開始求變——組織架構拆分、加強本土化、試水人民币基金等舉措，幾乎是他們緊抓中國投資機會的共同選擇。
今年 6 月，投資過阿裏、京東、拼多多、字節等中國企業的巨頭紅杉資本，宣布了拆分計劃，其将在 2024 年 3 月 31 日前實現美歐、中國、印度 / 東南亞三大區域各自完全獨立，采用不同品牌運營。全球頂級私募股權投資機構 KKR，也在同月宣布，對亞太區私募股權團隊進行重大重組。
去年 5 月，資産規模逾 8000 億美元的漢領資本宣布，獲得了上海市 QFLP（合格境外有限合夥人）試點資格，可以将境外資本兌換爲人民币資金，投資于國内的私募股權市場。
路威凱騰也在去年 8 月完成了首隻人民币基金的募資，首期規模 10 億元人民币，落地在成都高新區。
" 消費，是可以對抗周期的賽道。我們與成都合作，也是因爲它整個城市的基因就與消費有關。此外，偏産業的 LP 也更懂消費，更加認可消費。" 前述接近路威凱騰的人士表示。
" 募集完人民币後，我們在國内消費市場的投資也變得更加靈活，版圖也更大更深入了。" 該人士表示。
