大模型創投市場，來到了" 無公司可投 "的新階段。
創業者想要錢，但新輪次大額融資越來越難；投資人難以尋求合适的标的，看得中的投不上、投得起的看不上。
這樣的現象既在意料之外，又實屬情理之中。
萬箭齊發小半年，普通人對 AI 與大模型的使用頻率下滑，當激情趨于平緩，就連領頭羊 ChatGPT 的訪問量增速都開始放緩。
但這個賽道的卷和擁擠遠未停歇：
作爲最早一批 AI 初創公司，深耕輕量模型的一支團隊，已經直奔獨角獸而去；不斷湧現 AIGC 創企的清華系，又一家專注對話系統的 AI 公司新近入場，還有本科畢業生創業的 AI 助手，開啓 beta 測試不久。
一邊，熱門玩家的融資進展并算不得順風順水；另一邊新公司、新産品不斷擠向賽道。
就是現在，現實終于開始敲響警鍾：
狂熱正在褪去，AI 初創公司正在創投市場上經曆更大的考驗，或許，洗牌已悄然而至。
賽道資源有限，時間窗口短暫
OpenAI 一往無前，在它的帶動和刺激下，國内，大模型創企争先恐後迸發。
但愈往後走，需要直面的考驗和困難也越來越明顯：
首先——
賽道有限
今天，幾乎每一家大模型創業公司都能敏銳地感覺到，這條賽道雖然火熱，但賽道資源有限，時間窗口短暫。
ChatGPT 的每一次更新，都在擠占創業公司的生存空間，連 18 個月從白手起家到估值 15 億美元的 AIGC 明星獨角獸 Jasper，也開始進行了裁員行動。
再看開源領域，以 LLaMA-2 爲代表，整體實力也在迅速增強。
縱向對比，相繼奔赴大模型創業的公司太多了。據不完全統計，包含通用與垂直、開源與閉源不同類型在内，國産大模型數量已超百家。
能直觀感受到，短短半年時間内，就在這百家之間，明星、小巨頭幾乎以泉湧的速度出現。
最爲耀眼的明星之一，MiniMax，一路凱歌向獨角獸行列邁進。據市場消息，國内最早下場的一支團隊，走輕量化路線，也已直奔 10 億美金估值而去。
這令人興奮，也令人咋舌：
哪怕是在熱錢最多的互聯網時期，6 個月時間估值狂飙，也幾乎是天方夜譚般的存在。
更别提光年之外這樣的特例——被美團收購之前，在沒有 demo 流出的情況下，用時 4 個月，估值超 10 億美元。
明星耀眼，意味着它們将占據大模型賽道上的絕大部分位置，剩餘 99% 玩家的資源搶奪戰，注定激烈。
創投支撐，開始紮堆
在這樣的大環境下，半年過去，真正坐上牌桌的投資方，" 紮堆 " 現象格外明顯。
根據已經曝光的市場估值，量子位對2023 年 1 月以來，大模型創投圈有所動作的公司和投資方做了整理歸納。
△量子位根據公開資料整理，僅限 2023 年
表格之外，零一萬物、百川智能等明星公司的最新估值還蟄伏水下，不爲外人所知。
但表格内的信息足以讓人發現，大模型創業時代，VC 的賭徒遊戲很有規律可循：
要麽，認準頭部。
典型例子是過去半年中，出手最爲頻繁幾家，如以騰訊投資爲代表的大廠戰投 / 風投，或自身在賽道上一路飛馳的智譜 AI。
對它們而言，雞蛋既不會放在同一個籃子裏，也不會放在太多籃子裏，更不太會放在頭部梯隊以外的籃子裏。
要麽，堅定地選擇某一家被投企業。
如同湯姆貓對西湖心辰的一路加碼，或是知乎對面壁智能的持續看好，自己合夥人、CTO 出任對方董事兼 CEO 那種。
△知乎合夥人、CTO 李大海出任面壁智能 CEO 想要高估值，需面對瓶頸期
再者說，縱使創投市場無人不談大模型，但能夠投出的錢是有限的，并且在美元基金撤退漸遠的境況下，這些錢不熱，更不算多。
量子位獲悉，一家數月前宣布入局大模型的初創團隊，在與資方的洽談中并不是一帆風順，目前對外報價已經壓至 1 億美金之下，遠低于最初預期。
讨論火熱，但融資不易，不止體現于此。
大模型創業還隻處于上升期，高估值等同于被投公司未來需要承擔更高的成長預期和盈利壓力。
市場消息是，融資輪次越往後、估值越高、需要的真金白銀越多，對真實能力和技術商用的檢驗也就越嚴苛。
直到今天，10 億美元的估值額度，已經成爲了普通大模型初創公司難以望其項背的天花闆；在達到這個數額之前，10 億人民币，同樣不容輕松邁過。
漸漸迎來第一波冷靜期
然而，這批創企面臨的資金挑戰，從一開始就格外艱巨。
模型訓練成本高、數據獲取難、頂級技術人員奇貨可居，一言以蔽之，想做大模型，必得花錢如流水。
現在還要面臨轉化爲實際業務難等問題，方方面面禁锢着諸多大模型公司的技術商業化和進一步快速增長。
求并購成并行選項
于是，當新輪次大額融資越來越難時，并購抱團開始成爲并行選項。
量子位最新獲悉，一家清華系 AI 大模型公司，被曝正以 10 億人民币估值尋找新一輪融資。
該公司同時在以 1 億美金的價格，在市場求并購。這一價格，與其完成上輪融資時的估值平價。
來自資本市場的消息還傳出，同出清華一脈的智譜 AI，正在就并購事宜接觸該團隊。
這并不是獨一份的生存思路，曆史總有可以鏡鑒的相似性：
今年 4 月，光年之外完成對 AI 深度學習框架公司一流科技的收購，持有其約 46.52% 股權。
彼時，已經完成 4 輪融資的一流科技屢屢融資不順，差點倒在 AI 2.0 浪潮興起之前；而王慧文自立山頭，急需引入行業資源增強競争力量，爲 " 打造中國 OpenAI" 儲備力量。
後來的故事大家都知道了，王慧文因病隐退，一流科技随光年之外歸入美團麾下。
投資方堅持 " 保守 " 路線
王慧文激流退場的意外，在某種程度上堅定了大多數投資機構共同的态度，那就是保守。
不少一線投資人吐露道，市場上的項目看了很多、聊了很多，但最終錨定的标的寥寥無幾。
如上文所言，資本集中押注，狩獵目标集中在 3-5 個選手身上，通往成功的機會被極限壓縮。
馬太效應的加劇，讓有望突圍的創業公司數量更進一步縮小，但縱觀市場上叫得上名字的公司，要價都扶搖直上。
就算對 "AI 2.0 時代有比互聯網大 10 倍的機會 " 深信不疑，但是否值如此高昂的價格，卻是一個問号。
畢竟拉起隊伍後，大模型商業模式不明确，盈利點不清晰，許多創業項目還停留在概念驗證階段。
到訓出大模型、拿出真産品，甚至趕上 GPT-3.5，賽道上的國内選手們要走的路還挺長。
部分投資人幹脆放棄看大模型項目，轉向 infra 層面看芯片、看硬件的老路。
等年底他們發布模型，試過深淺再說。
仍持觀望态度
投資人們舉着棋子不敢輕易嘗試，還沒買到入場券的，有的在觀望，會不會在開源領域出現比 LlaMA-2 更厲害的模型，讓大家都沒得玩？
還有的在等應用層的機會。
隻不過就會回到月前的朱嘯虎和傅盛在朋友圈之争，對于 know how 略顯單薄的應用層而言，" 有沒有創造價值，大家都心知肚明的，不要太高期望值就好。"
以及，實際情況中，自身根本建立在别人提供的 API 上，對創業公司是否不太友好？
在這樣的高呼聲中，人們心中的疑慮加劇：
真的能在短時間内做成嗎？做出後，效果離 GPT-4 還差多遠？有一定的實力，能找到合适的商業化落地場景嗎？投入與價值是否真的成正比？
本來沒出手的投資方，似乎更不着急了。
8 個月前，ChatGPT 一石激起千層浪；6 個月前，國内的大模型賽道開始備受矚目，熱度逐漸如日中天。
到現在，想走大模型路線通向 AGI 的人依舊絡繹不絕。
頭号玩家們每周仍然要見數不清的投資者，梯隊前列公司的估價持續走高，新興的後起之秀還在源源不斷奔向賽場。
同時面對的還有更爲冷靜和嚴苛的評價目光，來自投資人，來自業界，還來自自身——且多少帶着與日俱增的質疑。
大火熱炒半年，大模型身下燃燒的大火開始轉向小火模式，在年初 " 宣布入局 " 和年底 " 模型 / 産品問世 " 之間的這段空隙，種種迹象表明，大模型創投界漸漸迎來了第一波冷靜期。
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