本文來源：時代财經 作者：李益文
僅隔一個月，中國制造業采購經理指數（PMI）再度跌回收縮區間。
10 月 31 日，國家統計局發布的《2023 年 10 月中國采購經理指數運行情況》顯示，10 月份，PMI 爲 49.5%，比上月下降 0.7 個百分點，制造業景氣水平有所回落。
此前，我國 PMI 曾連續 5 個月位于榮枯線下。不過自 5 月份開始，PMI 回暖上升，并于 9 月重返擴張區間。
" 經濟修複基礎有待進一夯實。" 光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向時代财經分析，經濟活動一定幅度波動屬于正常現象。在周茂華看來，本次 PMI 收縮的主要原因是，受季節性因素以及房地産市場低迷影響，國内需求複蘇進程存在波動，但目前看，國内經濟并未出現系統性沖擊。
除了房地産市場與需求對制造業的鉗制效應還在持續外，财信研究院副院長伍超明向時代财經表示，10 月份的節假日時間長，當前制造業仍然處于去庫存階段，同樣是造成 10 月制造業 PMI 重回收縮區間的原因之一。
伍超明預計，年内兩個月 PMI 将在 50% 榮枯線上下波動，但仍存在一些不确定性，主要取決于房地産市場的恢複狀況。此外，民間投資和外部需求也是影響制造業景氣提升的重要因素。
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萬億國債打開想象空間
從分類指數看，構成制造業 PMI 的 5 個分類指數均有所回落，其中生産指數和供應商配送時間指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數則低于臨界點。
" 從曆史經驗看，10 月 PMI 指數回落呈現出季節性波動的特點。" 周茂華進一步解釋道，從細分項來看，生産端，生産指數爲 50.9%，比上月下降 1.8 個百分點，仍高于臨界點；需求端，新訂單指數爲 49.5%，比上月下降 1.0 個百分點，再次降至收縮區間，這也反映出了市場需求不足，企業經營承壓。
事實上，從前三季度經濟數據來看，前三季度，社會消費品零售同比增長 6.8%，按消費類型分，商品零售增長 5.5%；餐飲收入增長 18.7%。反映出我國市場銷售總體趨于活躍，服務消費增長較快。
但今年以來，我國币供應充足的情況下，物價卻持續低迷，一定程度上也反映出國内總消費需求仍待複蘇。上半年，除 5 月份外，CPI 同比持續走低，7 月份更是出現了 0.3% 的負增長，引起市場對中國經濟通縮的擔憂。最新數據顯示，9 月份 CPI 同比持平。而 PPI（工業生産者出廠價格指數）已經連續 12 個月出現同比負增長。
此外，外需也出現總體收縮。10 月 5 日，世界貿易組織發布最新報告指出，由于從 2022 年第四季度開始，全球貿易持續低迷，世貿組織經濟學家對 2023 年全球商品貿易增長的預測下調至 0.8%，不到 4 月份預測（增長 1.7%）的一半。
我國海關總署最新數據顯示，以美元計價，2023 年 9 月中國進出口雙雙下滑，同比下降 6.2%，但降幅較上月有所緩和。
" 外部需求是影響制造業景氣提升的重要因素之一。" 伍超明對時代财經表示。
不過，近期宏觀政策向穩增長方向繼續發力。10 月 24 日，有關部門明确中央财政在今年四季度增發 2023 年國債 1 萬億元，支持基礎設施建設。預計對提振信心，帶動内需，促進經濟企穩回升，将發揮積極作用。
經觀未來研究院院長張奧平認爲，四季度超預期增發 1 萬億元國債，打開政府部門創造總需求的政策想象空間，且 5000 億在今年使用，5000 億結轉明年，形成實物工作量及對經濟總需求拉動的乘數效應将更多在明年顯現。
房地産元氣恢複需要一定耐心
除了需求外，房地産市場低迷也是 10 月 PMI 重新跌入收縮區間的主要原因之一。
實際上，從 8 月底開始，各大城市持續優化購房政策，" 認房不認貸 "、" 取消限購 " 等系列政策相繼出台，但各地城市的政策效果不一，總體來看，今年以來房地産市場仍較爲低迷。
中指研究院數據顯示，9 月 20 日，廣州對限購政策進行優化後，新房銷售數據在 9 月下旬出現明顯上升，政策效果有所顯現。10 月 1 日 -22 日，廣州新建住宅成交 48.9 萬平方米，同比增長 20.8%。
而 9 月 8 日起全面取消限購的南京，9 月新房銷售面積僅 31 萬平方米，環比下降 4.9%，同比下降近三成，已連續 6 個月環比下降，房地産市場調整壓力仍較大。
中指研究院市場研究總監陳文靜表示，8 月底以來核心城市政策持續優化，市場情緒短期出現一定回升，但持續性顯不足，10 月部分城市市場活躍度有所回落，購房者觀望情緒依然較重，市場預期仍未出現明顯改善。
根據财政部數據，1-9 月全國土地出讓收入同比下降 19.8%。另據中指研究院數據顯示，2023 年 1-9 月，全國 300 城住宅用地推出、成交規模和土地出讓金累計同比分别下降 34.4%、33.4% 和 26.4%，三季度降幅較二季度分别擴大 18.4、1.3 個和 11.4 個百分點。
對此，周茂華認爲，房地産元氣恢複需要一定耐心，" 經濟向常态回歸是大趨勢，宏觀政策支持下，制造業企業對經濟複蘇前景仍保持樂觀預期。"
東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青認爲，房地産支持政策持續發力前景下，後期穩樓市措施還會進一步加碼，将主要集中在進一步放松限購、引導新發放居民房貸利率較快下行等方面，樓市有望延續企穩回暖勢頭。
在王青看來，加發 1 萬億國債措施出台，将鞏固當前仍處偏高水平的市場預期，有助于在四季度保持經濟複蘇轉強勢頭。加之伴随季節性影響因素消退，11 月制造業 PMI 指數有望由降轉升，重返擴張區間。
