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截至 12 月 21 日下午收盤，國内純堿主力（SA888）期貨價格高達 2740 元 / 噸，相比 11 月 1 日收盤價累計漲幅超過 16.45%。
在此期間，光伏行業上遊原材料多晶矽價格出現下滑，11 月 23 日，權威光伏分析機構 PV infolink 官網數據顯示，多晶矽平均價格為 302 元 /kg，成為 2022 年首次報價下跌；到了 12 月 22 日，多晶矽平均價格已跌至 255 元 /kg，最低價達 215 元 /kg。
純堿期貨價格上漲與多晶矽價格下滑，二者是否有關聯？
東亞前海證券研報稱，地産政策推動協同光伏玻璃産能持續擴張，純堿需求有望持續向好。卓創資訊也認為，" 随着全球光伏裝機量爆發增長以及雙玻組件滲透率的提高，純堿未來兩年供給格局逐漸轉好 "，同時伴随房地産行業利好密集，" 有望提升純堿的浮法玻璃需求，純堿中長期景氣度有望保持較高水平 "。
純堿價格近期大漲
資料顯示，純堿又稱 " 蘇打 "，即碳酸鈉，在食品、醫藥、建材等諸多領域被廣泛使用。據國家統計局數據，今年 1~9 月，中國純堿産量為 2144.4 萬噸，同比下降 1.6%，不過，2016~2021 年，中國純堿産量總體呈現上升趨勢，2021 年達到最高。
作為基礎化工原料，純堿價格高、利潤豐厚是近兩年來業内公認的事實。
隆衆資訊《純堿産業周報》顯示，12 月 9 日 ~12 月 15 日，華東地區輕質純堿主流市場價格 2600 元 / 噸，重質純堿主流市場價格 2780 元 / 噸，現貨價格大部分企業以穩為主，個别企業價格窄幅提漲，漲幅 30~50 元 / 噸不等。截至 12 月 15 日，中國聯堿法純堿理論利潤（雙噸）為 1616.6 元 / 噸，環比上周漲幅 6.17%；中國氨堿法純堿理論利潤 868 元 / 噸，較上周持平。
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12 月 20 日，國内純堿龍頭之一的中鹽化工（SH600328，股價 15.73 元，市值 178.19 億元）工作人員在接受《每日經濟新聞》記者電話采訪時表示，公司純堿産能為 390 萬噸 / 年，目前滿産滿銷，主要供給下遊光伏玻璃、普通玻璃制造商，而且部分原料自産，受影響較小。
中鹽化工公司在半年報中稱，受下遊光伏玻璃等行業的蓬勃發展影響需求拉升，純堿行業供需失衡，出現需大于求的現象。到了 10 月份，公司再度表示，基礎化工産品受下遊市場需求影響波動較大，其中純堿産品價格環比小幅震蕩，同比上漲 46.45%，主要因原鹽、煤炭原材料普漲，且下遊光伏玻璃行業純堿需求增加導緻産品價格上漲。
除了光伏玻璃行業需求拉動，地産行業也有政策拉動預期。東亞前海證券研報顯示，純堿下遊主要為平闆玻璃和光伏玻璃，平闆玻璃下遊主要為房地産，近期地産利好政策頻出，平闆玻璃需求有望複蘇，進而拉動純堿需求提升。
11 月 23 日，中國人民銀行、銀保監會發布《關于做好當前金融支持房地産市場平穩健康發展工作的通知》，提出支持國家開發銀行、中國農業發展銀行依法合規、高效有序地向經複核備案的借款主體發放 " 保交樓 " 專項借款，促進房地産市場平穩健康發展。
在供給端，2022 年 ~2023 年，純堿新增産能為 810 萬噸，其中遠興能源（SZ000683，股價 7.98 元，市值 289.02 億元）500 萬噸和金大地 180 萬噸分别計劃于 2023 年 6 月和 2023 年 12 月投産，東亞前海證券認為，考慮産能爬坡期，短期内純堿新增産量有限。
光伏玻璃供給、需求雙增
不同于利潤豐厚的純堿，下遊玻璃行業的利潤卻在遭受 " 雙向擠壓 "。
以光伏玻璃為例，其強度、透光率以及耐熱性等參數直接決定了光伏組件的壽命和發電效率。但光伏玻璃價格在今年三季度經曆了兩次下調，東吳證券研報稱，有新進入者于 7 月發起 " 價格戰 "，行業降價 1 元 / 平方米，3.2mm 鍍膜玻璃整體均價約 27 元 / 平方米。
據福萊特（SH601865，股價 32.26 元，市值 692.59 億元）2022 年三季報，公司 1~9 月營收 112.15 億元，同比增長 76.96%，歸母淨利潤 15.04 億元，同比減少 12.38%，毛利率為 22.08%，同比下降。
不過，就行業整體來看，光伏玻璃需求和供給都在不斷攀升。
據天風證券研報，在需求端，近期組件廠家開工維持率在六成左右，部分略有縮減。同時多數廠家有意消化成品庫存，玻璃按需采購為主，按照目前終端裝機推進情況，下月開工情況或有進一步縮減可能，需求較前期轉弱。供應端來看，雖部分廠家新線點火略有延期，但部分前期點火産線陸續達産，供應仍有增量，加之近期玻璃廠家庫存緩增，部分積極讓利出貨，供應端壓力稍增。
但在海外需求方面，歐盟委員會公布名為 "Repower EU" 的能源計劃，快速推進綠色能源轉型，将歐盟 " 減碳 55%" 政策組合中 2030 年可再生能源的總體目标從 40% 提高到 45%；建立專門的歐盟太陽能戰略，到 2025 年将太陽能光伏發電能力翻一番，到 2030 年安裝 600GW。
圖片來源：天風證券研報截圖
另據卓創資訊，截至 12 月 15 日，全國光伏玻璃在産生産線共計 379 條，日熔量 73680 噸 / 天，環比持平，同比增加 78.57%。天風證券認為，光伏玻璃産能釋放有所延期，總體看，考慮到今明兩年光伏玻璃拟投産的新産能有較大量，光伏玻璃未來形成供大于求的局面可能性較大。
對此，不少光伏玻璃企業開始錨定下遊需求。12 月 20 日，亞瑪頓（SZ002623，股價 32.01 元，市值 63.72 億元）披露，公司拟于 2023~2025 年期間向晶澳科技（SZ 002459，股價 54.70 元，市值 1288 億元）銷售光伏玻璃合計 2.76 億平方米，預估合同總金額約為 60 億元（含稅），年均銷售額占公司 2021 年度經審計營業收入的比重約為 90%。
當天，亞瑪頓在接受《每日經濟新聞》記者電話采訪時表示，今年以來，光伏玻璃的成本相比往年确有上升，但公司對原料價格有預期，且已經在石英砂等原料領域布局，目前公司基本處于滿産狀态，銷售狀況良好。
光伏組件利潤有增厚預期
光伏玻璃行業持續擴大産能的動力，源于下遊組件産量高速增長。
12 月 1 日，在 2022 中國光伏行業年度大會暨光伏高質量發展高峰論壇上，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華表示，今年前三季度，組件産量達 191GW，同比增長 46.9%；1~10 月組件出口量達 132.2GW，同比增長 61%，出口額達 368.4 億美元，同比增長 85.8%。
組件出口價格也從 2020 年開始呈現上漲趨勢，一度從 2.16 億美元 /GW 漲至 2.80 億美元 /GW。王勃華說，這主要是整個供應鍊的價格都在上漲，包括多晶矽價格相較年初上漲 31.30%、矽片價格相較年初上漲 24.84%、電池片價格相較年初上漲 26.41%、組件價格相較年初上漲 4.45%。
12 月 21 日，正泰新能工作人員在微信中告訴《每日經濟新聞》記者，在 12 月前矽料、矽片價格維持高位，但公司的排産一直都是滿負荷，" 今年七八月份，部分組件廠商因為原材料價格居高不下，導緻開工率隻有 60%~70%，但我們基本上是 100% 的開工率。"
據了解，在今年夏季，光伏中下遊企業因為矽料、矽片漲價而發愁。有業内人士表示，2020 年 ~2021 年，組件成本在 1.4 元 /W~1.6 元 /W，而到了 2022 年中，成本在 2 元 /W 左右，還不賺錢。
圖片來源：PV infolink 官網截圖
而據最新數據，12 月 22 日，PV infolink 官網數據顯示，多晶矽平均價格已跌至 255 元 /kg，最低價達 215 元 /kg。同時，M6、M10、G12 單晶矽片平均價格分别降至 5.05 元 / 片、5.50 元 / 片、7.30 元 / 片，周環比跌幅分别為 9.8%、10.6%、11.1%。
對此，中國有色金屬工業協會矽業分會指出，供給方面，一線企業和專業化企業再度降低開工率；需求方面，全産業鍊降價終端萎靡。本周，兩家一線矽片企業開工率降低至 80% 和 85%，一體化企業開工率維持在 70%~80%，其餘企業開工率下降至 60%~70%。
中銀證券研報指出，矽料成本壓力減輕，疊加終端需求釋放有望支撐組件環節加工利潤修複至曆史正常水平。此外，組件當前簽單價格仍處于較高水平，且 2023 年簽單大多以長單形式平抑成本波動，在上遊矽料降價過程中，組件環節存在期貨利潤兌現的空間。
對此，SEMI 中國光伏标準委員會聯合秘書長呂錦标在接受記者采訪時表示，光伏行業的價格傳導機制其實是 " 自下而上 " 的，今年以來，多晶矽的價格上漲是因為除去長單交易後，剩下占比 10% 左右的零售交易市場供不應求，而零售價格上漲，才導緻次月長單價格上漲。
" 我認為光伏行業的利潤要往終端走，理想狀态下，全産業鍊的利潤排名應該是多晶矽、電池片、拉晶（矽片）、組件，最後到集中式電站那裡要保證 5%~6% 的利潤率，因為要給儲能留一些利潤空間。" 呂錦标說。
每日經濟新聞
