· 汽車十三行 ID：wzhauto2023 ·
截至 9 月 1 日，汽車十三行對全球主要上市車企财報進行梳理。通過對比銷量、營收與淨利潤三個關鍵指标發現，全球車企發展向外界釋放出許多新的趨勢與信号。
盡管新能源與智能化在全球汽車發展戰略中逐漸呈現主導地位，但在結果論上，歐美日韓老牌車企無論規模還是經營質量都要高于中國車企。在 32 家主要上市車企中，豐田、Stellantis、奔馳等車企淨利潤都超過 800 億元人民币，繼續領跑全球車企的經營業績。
相比之下，作爲中國 2023 上半年經營質量最好的車企，比亞迪股份 109.54 億元人民币的淨利潤位列雷諾汽車之後，僅排在全球主要上市車企的第 15 名，這充分說明，中國車企經營質量與全球汽車企業仍存在不小差距。
除此之外，上半年全球車企業績給中國汽車産業提出一個警惕信号。過去，中國市場份額占比較大的德系車企，今年上半年都遇到了淨利潤緊縮或下降的狀态，寶馬集團淨利潤腰斬，大衆汽車集團淨利潤下降 20%，雖然奔馳汽車集團淨利潤微增，但規模大幅下降。和德系車企相比，近期在中國發展不利的韓系、法系車企，上半年經營質量都得到巨大提升。之所以在失去中國這一最大市場的前提下發展動能不減，原因就在于韓系與法系車企全球市場的均衡性。這爲中國車企全球化發展提出新要求，必須實現均衡發展，才能實現大又強。
在跨界造車領域，除理想汽車之外，中國造車新勢力上半年集體處于虧損狀态。蔚來受制于産品譜系、研發和銷售成本、渠道海外擴張以及換電等巨大成本，成爲 32 家上市車企中虧損最大的企業。剛剛複盤的恒大汽車在上半年僅銷售百輛汽車的前提下，虧損額度高達 68.65 億元，成爲第二大虧損上市車企。
綜合判斷，2023 年全球上市主流車企的對比讓輿論發現，盡管中國汽車在新能源與智能化領域找到了市場感知與發展節奏，但與老牌傳統車企的長期競争中，除了中國市場還要看到對方擁有的全球市場優勢。尤其在高質量經營上，對密集型工業來說是長期發展的有效依據。中國汽車必須警醒，盡快尋找到打戰略戰役的能力，而不是在一兩次戰鬥中取得階段性勝利。
現代汽車盈利約爲中國盈利上市車企淨利潤九成
在這份集合全球主流上市車企榜單中，中國車企幾乎占到全球車企榜單一半。其中，中國上市車企上半年銷量累計達到 827.17 萬輛，但在淨利潤方面，淨利潤爲盈利狀态的中國車企總和爲 397.56 億元，而現代汽車一家車企淨利潤便達到了 366 億元，占到中國上市車企利潤總和九成以上，這似乎超出許多人的意料。
在慣性思維中，近幾年韓系車的在華表現日落西山，面臨德系、日系車下探以及自主向上的 " 圍堵 "，終端表現不盡人意。根據中汽協數據顯示，今年前 7 月，韓系車在中國市占率僅爲 1.6%，在各國别系中表現墊底。
形成巨大反差的是，韓系車在華銷量走弱，并不代表全球表現也如此。數據顯示，2022 年現代和起亞的全球銷量均實現增長，從 667 萬輛增加到 688 萬輛，位列全球第三大汽車公司，規模僅次于豐田汽車 ( 1048 萬輛 ) 和大衆汽車 ( 830 萬輛 ) 。今年上半年，現代汽車全球銷量達 208 萬輛，在美國、歐洲和印度等地刷新了最高銷量紀錄。
分析人士認爲，韓國車企受惠于韓國出口歐美市場的零關稅政策，在歐美地區有着非常強的性價比優勢。除此之外，韓國本土市場、印度等地對現代汽車小型車需求旺盛。這些業務有效提升了現代汽車的淨利潤。在淨利潤的支撐下，現代汽車圍繞氫燃料技術等新能源汽車産品的開發進度并不慢。有國際咨詢機構分析，未來 3 年，包括大衆、豐田、現代汽車在内的跨國車企，将對中國新能源汽車展開一次競争沖擊。
保時捷單車淨利潤 18.04 萬元 / 台 成全球最賺錢上市車企
數據顯示，在今年上半年主流上市車企中，保時捷半年銷量爲 16.74 萬輛，營收 1604 億元，淨利潤爲 302 億元。得益于營收與淨利潤，保時捷上半年單車平均營收 95.82 萬元，單車平均淨利潤爲 18.04 萬元，成爲今年上半年最爲賺錢的上市車企。
根據 2023 年中報顯示，今年上半年，保時捷集團營收同比增長 14%，銷售利潤同比增長 10.7%，銷售回報率爲 18.9%，直達 17%-19% 目标區間的高位。此外，保時捷重申， 2023 年全年業績預測保持不變。
對于終端表現，保時捷表示，銷售額和利潤的增長，主要歸功于提升的銷量和穩定的價格。由于通脹環境、新款保時捷 Cayenne 上市相關的營銷活動、數字化投入以及對賽車運動的參與度提升等部分原因，集團成本較去年有所上升，但銷售利潤仍增長了近 11%。
分市場來看，今年上半年，保時捷在中國市場交付新車達 4.38 萬輛，同比增長 8%。歐洲市場、北美市場上半年銷量同比分别增長 23% 和 12%。保時捷表示，隻要全球經濟及供應鏈形勢未出現明顯惡化，保時捷預計，到 2023 年全年末，該集團的營業銷售回報率将達到 17% 至 19%，營業收入預計将達 400 億至 420 億歐元。
作爲全球最具規模的超跑品牌，保時捷自進入中國以來擅長搞饑餓營銷。對于 2023 年中國市場發展，據可靠消息，保時捷近期又開始對中國供貨采取限流，以保證終端經銷商價格穩定。對保時捷來說，單車價格的堅挺比規模重要的多。不過對中國消費者來說，饑餓營銷可能随着包括路特斯在内其他超跑品牌産品的競争，效果可能會越來越低。
頭部淨利潤車企呈現全球均衡發展趨勢
在 17 家全球上市車企中，隻有大衆汽車集團與寶馬集團上半年淨利潤出現同比下滑，豐田汽車集團、stellantis 集團、現代汽車集團（現代 + 起亞）、通用汽車、福特汽車等跨國車企上半年淨利潤表現平穩。stellantis 集團上半年淨利潤實現同比 37% 的增長，達到 856 億元，在全球汽車市場收縮的情況下，盈利能力表現可圈可點。
通過分析來看，這些跨國車企最大的共性便是全球布局平穩。以豐田汽車爲例，豐田汽車的海外制造廠分布在全球衆多國家和地區，如美國、加拿大、澳大利亞、泰國、中國、印度、馬來西亞、南非等。豐田汽車在不同國家和地區的制造廠都采用本土化生産的方式，根據不同市場的特點和需求設計和生産車型，提高車輛适應性和市場認可度。至今，豐田汽車都保持着全球各大陸規模均衡的狀态，不過度依賴某一區域市場。
另外一家車企聯盟 stellantis 集團，旗下涵蓋标緻、雪鐵龍、菲亞特、Jeep、克萊斯勒等 14 個标志性汽車品牌。stellantis 集團的主要市場歐洲與北美銷量分别達到了 147.8 萬輛與 102.3 萬輛；淨營收分别爲 348.61 億與 459.16 億歐元，同比均有小幅上升。可以說，車企全球布局越是均衡，其銷量财務抗風險能力越強。stellantis 集團在歐洲、北美、南美、中東及非洲市場銷量與業績均同比呈增長态勢，對比在中國、印度與亞太地區銷量下滑，其他市場的 " 蓄水池 " 可以很快 " 填平 "，不影響整體營收淨利潤表現。
反觀大衆汽車集團與寶馬集團，中國爲其貢獻超三成的銷量和财務利潤，一旦中國市場出現波動，勢必對其整體财務營收産生連鎖反應。因此，跨國車企 " 不把雞蛋放在一個籃子裏 "，可以很好保證車企的銷量以及财務表現。
新能源轉型滞後 德系車企上半年經營質量出現下滑
今年上半年，大衆汽車集團淨利潤同比下降 20% 至 667 億元，寶馬集團淨利潤同比下降 50% 至 520 元。作爲德系車企的另一代表，奔馳汽車集團淨利潤盡管呈上漲态勢，但同比增長幅度僅爲 7%，這些數據傳達出一個清晰的信号，德系車企今年上半年經營質量不佳。
德系車企有個共同特點，就是與中國市場深度綁定。對于電動化變革，中國作爲全球最大的新能源市場，德系車企卻沒有取得一席之地。以奔馳爲例，未在半年報中透露在中國市場上的新能源汽車銷量具體數據，但根據三方數據顯示，奔馳 EQE 今年上半年累計銷量 3355 輛，今年 5 月銷量最高達到 1254 輛，其餘銷量均未過千，這意味着奔馳的新能源表現不盡人意。
寶馬集團新能源産品上半年在華銷量盡管同比增長 3 倍，但交付數量爲 4.5 萬輛，也就是新勢力車企理想汽車單月銷量水平，這樣的表現對于德系車企營收利潤來說可謂是杯水車薪。
最賺錢的中國車企比亞迪 全球盈利僅排 15 名
在梳理中國上市車企中發現，比亞迪以淨利潤 109.54 億元成爲自主車企的盈利領跑者。對于中國 A 股車企來說，半年淨利潤超百億元，這是一個跨越式發展，比亞迪成爲唯一一家半年淨利潤過百億的車企。
盡管比亞迪半年淨利潤同比增長達 204.7%，但将其放置于全球排名來看，比亞迪排行位居第 15 位，不及起亞汽車、雷諾。比亞迪的表現，某種程度上向中國車企提了個醒，中國作爲全球最大的汽車市場和新能源汽車市場，比亞迪新能源銷量甚至趕超特斯拉位居全球首位，但在車企盈利方面，仍然存在 " 大而不強 " 的現象。這就要求中國車企在實現市占率提升的同時，也應該在經營質量上實現躍升，做好打持久投入的戰鬥準備。
蔚來成全球虧損最大上市車企 虧損達 109.26 億元
數據顯示，今年上半年蔚來汽車淨利潤同比下滑 139% 虧損達 109.26 億元，處于上市車企墊底的尴尬地位，而且在營收方面，上半年同比下滑 2.74%，爲 194.5 億元。從銷量來看，上半年蔚來汽車總交付量達到 5.46 萬輛，相當于蔚來上半年每賣一台車大概要虧 20 萬元。
梳理蔚來汽車半年财報，在不到 200 億元的營收裏，銷售成本總額就占了接近 192 億元，再加上 53.03 億元的銷售、一般及行政開支，以及 64.2 億元的研發開支，蔚來花錢的地方實在太多了。
從産品來看，今年上半年，蔚來推出了三款新車——全新蔚來 ES6、2023 款 ET7 以及 ET5 旅行版。其中，全新 ES6 和 2023 款 ET7 在 5 月中旬開啓交付階段，6 月，ES6 也才剛剛完成産能爬坡。還需要一段時間等待交付量的 " 躍升 "。而 ET5T 隻是公布了售價，還未開啓交付階段。産品譜系拉的過多過長，導緻單車成本分攤壓力巨大。
目前，蔚來不斷加大歐洲渠道的擴張，但換來的實際收益有限。蔚來正在大膽押注歐洲市場，并計劃 2023 年在挪威、德國、丹麥、瑞典和荷蘭之外再向當地的五個市場進軍，目标是到 2025 年在全球 25 個國家擁有業務布局。相比之下，競争對手小鵬汽車在進軍歐洲的首次嘗試中選擇了一條更爲保守的經銷商渠道，而蔚來不僅開設了展廳，還将中國本土的蔚來中心 ( Nio House ) 複制到歐洲。該公司還計劃到 2023 年底在歐洲增加 100 個換電站。蔚來的渠道擴張及補能體系建設均爲重資産投入，其周期長收益慢的特性，導緻蔚來淨利潤的虧損進一步下滑。
中國市場不景氣 不影響法系、韓系車企業績
中國市場不景氣，不一定就活得不好。這一點，法系和韓系車用行動證明了自己。從韓系車來看，現代汽車上半年全球銷量爲 208 萬輛，起亞汽車半年銷量爲 158 萬輛，但在中國市場表現來看，今年上半年北京現代累計銷量爲 12.32 萬輛，不及自主品牌單月銷量。可以說韓系車在華已經被邊緣化。但在全球來看，韓系車在無論是在銷量還是淨利潤方面，表現可圈可點。其中僅現代汽車一家淨利潤已經接近 15 家中國車企淨利潤的總和。
法系車與韓系車在中國與全球市場的發展 " 割裂 " 讓人意識到，中國作爲全球最大的汽車市場，同時也是引領全球新能源智能化變革浪潮的橋頭堡，但并不對所有車企都起作用。有些車企離開中國市場同樣也能在全球站穩腳跟，這對中國汽車出口全球提供了一項反向思考，中國車企不應該隻在本土市場内卷，更應該考慮如何打造全球市場。
東風、廣汽兩大國企淨利潤下滑明顯
在 15 家上市的中國車企中，廣汽集團上半年淨利潤同比下滑 48.4% 至 29.66 億元；東風集團股份淨利潤同比下滑 77.03% 至 12.7 億元。兩家國有汽車集團的利潤大幅下滑，說明内部發展出現重大波動。
對于半年淨利潤幾近腰斬的态勢，廣汽集團解釋稱，主要是自主品牌車型産銷量持續增長而生産成本相應增加，原材料價格持續高位等綜合所緻。此外，報告期内，集團投資收益約爲 54.48 億元，較上年同期減少約 30.50 億元，主要是日系合資企業盈利減少等綜合所緻，而且還面臨消費需求不旺、燃油車購置稅優惠政策退出、價格戰沖擊等多重不利因素影響。據悉，僅廣汽豐田一家合資車企半年營收下降超過百億元，嚴重影響了廣汽集團整體收入。據悉，導緻合資車企營收下降的主要原因，來自 2022 年廣汽集團合資業務整體壓庫。2022 年，僅廣汽豐田一家合資車企零售與批發量差距就達到 8 萬輛。
東風集團股份對于淨利潤的大跳水解釋稱，集團加速新能源轉型，高端新能源品牌建設、平台、商品、關鍵總成及核心技術資源持續加大投入；行業合資非豪華品牌市場繼續下探，集團合資乘用車業務利潤大幅下降；商用車市場恢複緩慢，行業競争加劇，集團商用車業務毛利降低；當期外彙損益及股權投資帶來非經營性收益相比同期預減。在轉型發展的關鍵時期，東風公司具有傳統優勢的商用車業務市場環境持續不佳、原有乘用車主力品牌風神增速不再；利潤 " 奶牛 " 東風本田與東風日産也遭遇發展阻力；高端新能源業務處于投入階段尚無法盈利。東風公司整體處在一個利潤大幅流失的階段。
目前，東風整體發展出現重大疲軟現象，神龍、東風日産、東風本田等合資業務均出現雙位數大幅下滑，自主品牌經營嚴重缺乏市場競争力。不久前，東風剛剛對自主業務進行重組，不過對于未來發展趨勢，外界并不看好。
華晨和恒大兩個不 " 賣車 " 的企業 一個賺的多一個虧的多
相比于傳統車企和造車新勢力來看，在中國上市車企中，華晨中國和恒大汽車的表現同樣耐人尋味，這兩家車企均未公布半年銷量具體數據。
根據華晨中國半年報顯示，今年上半年共實現營業收入 5.07 億元，較 2022 年同期的 5.58 億元減少 8.9%。原因是由于汽車消費市場的需求從原來的傳統燃油車型向電動及混合動力車型轉變，使得公司汽車零部件需求下跌。不過，受益于今年上半年主要原材料鋁的價格下跌，銷售成本大幅下降，以及借貸利率下調及汽車金融服務業務融資所用借貸減少的因素，華晨中國今年上半年的毛利同比增長 42.9% 爲 1.42 億元。
雖然華晨中國未公布具體半年銷量數據，但據上述報告顯示，今年上半年，寶馬合資企業的華晨寶馬在國内的銷量達到 33.41 萬輛，同比增長 6.1%，成爲拉動華晨中國半年淨利潤增長的最大動力。去年 2 月，華晨中國向寶馬出售了華晨寶馬 25% 的股份。出售完成後，華晨寶馬由中外合資企業變爲聯營公司。評論人士稱，華晨中國現在已經依靠華晨寶馬 " 供血 " 活命。
對于恒大汽車沒有公布銷量，外界很好理解。不過恒大汽車稱，已經有超過 760 台恒馳 5 于報告期交付。恒大汽車今年上半年虧損 68.65 億元，虧損幅度僅次于蔚來。
另外在恒大汽車半年報中，今年上半年，恒大汽車的行政費用同比下降 15.54% 至 9.36 億元。恒大汽車表示，下降原因主要是雇員減少、若幹現職雇員減薪及研發開支減少，這對技術人才密集型的汽車行業來說，并不是積極利好消息。外界通過恒大汽車的半年表現或許可以讀出，跨界造車拯救主業這條路并不好走。
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