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文 | 光子星球
2024 年第一天，百度花了 1172 天，發起了一次 " 退貨 " 請求。
1 月 1 日晚間，港交所公告顯示，百度關聯方 Moon 按照此前簽署的協議，終止對 YY Live 的股權收購協議。這意味着時間跨度長達三年的百度對 YY 直播收購案告吹。公告稱，公司将尋求與歡聚集團讨論終止股份購買協議後的下一步安排。
光子星球就此事詢問歡聚時代 ( YY ) 聯合創始人、董事長兼 CEO 李學淩，截至發稿對方未予正式回複。
時間倒回 2020 年 11 月 17 日，百度宣布從歡聚時代手中全資收購了 YY ，總交易金額約爲 36 億美元。彼時，百度創始人李彥宏曾表示：我們準備與視頻社交媒體 YYLive 進行深度整合，直播在百度的生态中還有很大的發展機會。
然而時光荏苒，百度和 YY 在這三年内并未如預期一般完成 Robin 所說的 " 深度整合 "，不僅公域中多次傳出百度内部直播體系與 YY 之間有相互争奪資源的消息，且 YY 作爲一家直播平台，也在監管、競争等多方因素下風光不再。
無法融入百度體系之内一直是業界對 YY 的質疑聲中音量最大的那一個。
因此，百度狠心 " 悔婚 " 似乎隻是時間問題。是我們還從多個信源處了解到，百度内部起初比較重視 YY 方面的業務，自 2021 年 5 月起便試圖将 YY 業務融入生态内，還以 " 一年一換 " 的頻率多次輪崗，試圖加速融合進程。
一位接近百度人士說：" 我晚飯都做好了，正準備端上桌吃，朋友把公告發給我，就這麽尴尬。"
上述情況無疑爲這場開年大戲蒙上了一層疑雲。
不是所有直播，都是 " 現金牛 "
2020 年，直播進入全民時代，百度一度動作頻頻，掏出天價 " 彩禮 " 收購 YY 不過是後話。
簡單回顧百度在收購 YY 前的動作，其于 2020 年 3 月上線百家号直播功能，而後于 5 月萬象大會上官宣吸引中腰部主播的 " 聚能計劃 "，Robin 還開啓直播首秀爲百家号直播站台。
以圖文内容平台百家号作爲直播的流量來源，百度選擇 " 知識 " 爲其直播賽道的差異化切口。時任百度集團執行副總裁、MEG 負責人沈抖亦公開表示，百度做的是 " 以信息與知識爲核心的直播 "。
搜索的業務基本盤下，明确的求知需求催生了内部直播業務，這是典型的 " 拿着釘子找錘子 " 的業務邏輯，隻是憑此達成知識付費的終局并不容易。
無明顯增量的情況下，直播形式的出現本身會搶奪圖文形式的流量。另一方面，知識直播碎片化、強制化的特點本不利于知識傳播，而自直播導向在線教育的鏈路同樣難以短時間打通。
業務造血内需與經濟效益的驅動下，百度需要在直播賽道開辟更具 " 現金牛 " 作用的第二戰場，泛娛樂與帶貨是唯二的可選項。于是，早在 2011 年憑秀場直播崛起的 YY 自然而然地進入了百度的視野，即便收購 YY 一事未能達成，百度亦會另尋其他優質标的。
隻是，此後的三年反而是秀場直播日漸式微的三年。
監管方面，2022 年 5 月，四部委聯合發布《關于規範網絡直播打賞，加強未成年人保護的意見》明确限制了以打賞爲主要營收來源的秀場直播。市場方面，亦有抖快爲首的平台以短視頻 + 直播形式壟斷多數流量，以至于花椒、映客等頭部秀場直播平台相繼開啓業務轉型。
更重要的是，早些年被業内戲稱爲 " 黃埔軍校 " 的 YY 直播可以說是直播賽道 " 平台 - 工會 - 主播 " 模式的範本，工會之間的平衡與抽成問題一直是老大難。這在剝離相對富有生命力的遊戲直播後，随着流量見頂而愈發突出，進而反映到其營收表現之上。
自并購之後，YY 長期 " 神隐 " 于百度體系之中，外界能對 YY 進入百度體系的感知也集中在極少數合作業務上，如 2022 年 9 月推出的元宇宙項目《超能音樂彙》。
以收購 YY 後的 2021 年爲例，據财報顯示，百度 2021 年非廣告營收爲 212 億元，較 2020 年增長 71%，但百度方面将收入增長歸因爲雲和其他人工智能業務的推動，對 YY 直播隻字未提。
還需注意的是，早在百度收購 YY 消息傳出後兩天，做空機構渾水便公開表示 "YY 直播業務 90% 發生的都是欺詐行爲，YY 的國際直播業務 Bigo 也是如此 "。這在秀場直播尚在野蠻生長的三年前或許算不上什麽，但放在當下的行業語境看，其威力可想而知。
可以确定的是，無論是市場格局還是百度的戰略重心均較收購 YY 時發生了翻天覆地的變化。那麽收購終止後，事态将如何發展？
據了解，百度早在三年多前便向歡聚集團預付了 20 億美元（含 1 億周轉金），而後根據收購協議條款，向代管賬戶分批存入 16 億美元。按目前百度方面披露的消息看，百度将通過退還預付款和釋放托管金額的方式收回款項。
那麽，歡聚時代需要在收購告吹後掏出周轉金外的 19 億美元還給百度，代管賬戶的資金自然也将重新回到百度賬上。
如按歡聚集團于 2023 年 Q3 财報公布的 15.57 億美元現金流看，其面臨的資金壓力不小，歡聚集團方面亦在消息曝出後回應将尋求法律建議。
流浪的 YY
盡管 Melissa Ma 在百度投資決策中扮演着重要角色，但何俊傑的履曆覆蓋了并購 YY 中國的投資與投後融合。
2020 年年末，提議收購 YY 中國時，時任百度投資負責人是何俊傑。2022 年，百度組織架構調整後，何俊傑執掌 MEG，YY 也在其管理之内，這一點從何俊傑過去兩年 OKR 中也能得到佐證。
2022 年，何俊傑 OKR 中的 O3 中，最後一條 KR（KR5）涉及到 YY。這條承諾型 KR 當時的表述爲：【YY】業務和人員保持穩定，YY 總收入達到 xxx，OP 達到 xxx。其中，OP 可能是運維團隊規模。如理解不錯，那麽 2022 年，百度給 YY 團隊設置的重點便是維持現有規模。
一年之後，何俊傑的 OKR 中同樣出現了涉及 YY 的部分，同樣是在 O3，隻不過從倒數第一個 KR 變成了倒數第二個，仍然是承諾型。之所以強調 KR 的順序，是因爲 O 與 KR 排列越靠前，重視程度越高。其表述爲：【YY】持續提升業務健康度，激發組織活力，打好年度賽，毛利達 xxx 元。這表明，提升盈利能力是 2023 年 YY 的核心目标。
需要指出，百度會在每年第一季度制定新一年的 OKR，并在随後每個季度，根據業務推進情況調整具體的 KPI。2023 年 OKR 的内容中，對人員與組織都提出了目标，這表明至少到 2023 年第一季度，百度 MEG 對 YY 是沒有起 " 退貨 " 之心的。
據一位百度 MEG 人士透露，過去三年時間，他僅記得 2021 年 " 百度中國年 " 有過一次協同外，再無任何互動。" 一方面 YY 總部在廣州，兩個團隊接觸少，另一方面，作爲直播業務，YY 從未歸入到宋健的工作之中。" 百度内容生态平台總經理宋健自 2020 年 11 月起全面負責百度短視頻業務，目前統攬圖文、短視頻、直播等所有百度内容矩陣。
我們向另一位知情人士詢問宋健 2023 年 OKR 是否有涉及到 YY 的部分時，得到了否定的回答。這似乎反映了 YY 并入百度後的三年中，一直處于尴尬狀态：百度投資部買下來，劃入 MEG，但并未作爲内容業務，而是直接向 MEG 負責人彙報。
簡單梳理并入後，我們還發現負責人變遷頻仍，且存在多個真空期，證明過去三年，YY 處于半自治狀态。
2021 年 2 月，百度副總裁曹曉冬被任命爲 YY 負責人，12 月曹曉冬離職後，YY 一度處于自治狀态。2022 年 5 月組織架構調整後，何俊傑開始直管 YY 業務。" 何俊傑也沒有管很長時間，又交給了另一位負責人，三位負責中，其實曹曉冬人很好，可惜不到一年時間就走了。"
加上直播風口已過，且 YY 所帶來的利潤規模極爲有限，很難收回 36 億美元的投資成本，因此此時放棄收購，算得上是一次成功的決策。
2021 年，百度赴港二次上市的招股書中，曾披露過一次 YY 在百度總收入、毛利潤、淨利潤中的占比情況，截至 2020 年，YY 直播占比依次爲 9.3%、8.9%、16.5%。結合 2020 年百度相關數據可知彼時 YY 直播 2020 年總收入約爲 99.6 億元，毛利潤約爲 46.2 億元，淨利潤約爲 36.9 億元。
盡管此後百度再未披露過 YY 的收入情況，但是綜合站内主播反饋以及秀場直播情況，都表明 YY 收入增長或許遇到了問題。
在 YY 直播的圖文闆塊 " 歪閱 " 中，今年有多篇帖子提到站内主播收入下滑的問題，其中以男主播，尤其是以新聞爲話題的八卦直播間呈現斷崖式下跌。有主播甚至表示，" 已經很久沒有見過神豪的豪刷了 "。
大環境方面，直播行業監管持續收緊，鬥魚、虎牙兩家頭部收入下滑，包括騰訊音樂社交娛樂闆塊收入也在持續收縮，快手直播闆塊（非電商部分）收入波動。頭部尚且艱難，小衆的 YY 恐怕很難幸免。
中年 Robin 要 " 穩穩的幸福 "
我們早前曾在《船長與舵：百度的 AI 路線圖》一文中，分析了李彥宏與何俊傑的 OKR 時提到，整個 2023 年，創收與賺錢是百度自上而下唯一重要的事情。
過去一年，百度内部在組織上的殺伐決斷正在持續增強，曾不斷出現降級或是邊緣化的副總裁與總監，而那些尚未實現盈利的部門，也在過去一年時間裏要麽瘦身，要麽幹脆裁撤。例如，百度遊戲部門、IDG（智能駕駛事業群組）、智能小程序部門中的多利熊團隊等。
此番，疑似因并購遲遲無法拿到監管批文，借勢回籠三年前的并購資金，從某種意義上講，李彥宏 " 悔婚 " 也是 " 勒緊褲腰帶 " 降本增利的體現。
我們有理由相信，過去幾年，先後大手筆投入自動駕駛、元宇宙、數字人，以及去年大模型後，百度比任何時候都需要回籠現金流。2020 年、2021 年、2022 年，百度現金、現金等價物及受限制資金分别爲 365.4 億元、476.7 億元、652.4 億元，保持了穩定增長。不斷回籠資金，似乎是帶有某種保守的财務策略。
值得一提的是，在撤回并購 YY 之前，去年全年，百度還曾多次減持攜程股票。根據估算，百度 2023 年累計減持 2498 萬股，套現總金額約 9.14 億美元。因此，從資金層面，撤回并購 YY，或許是百度回籠資金一系列操作中的一部分。
對于百度而言，砍掉無法自負盈虧的業務，" 退貨 " 盈利不及預期的 YY，客觀上有助于業務聚焦，降低不必要的投入。此外，當年借并購 YY，入局直播，并不爲人看好，如今撤回并購，相當于花了三年來完成本就應該的 " 止損 " 動作。
眼下，55 歲的李彥宏 " 悔婚 "，真正難受的是 50 歲的李學淩，畢竟五十歲要想再談一次 " 黃昏戀 "，缺的不是金錢，而是時間。
