（圖片來源：視覺中國）
經濟觀察網 記者 鄭淯心 貴州茅台（600519.SH）自從 11 月 1 日起上調茅台酒的出廠價以來，爲什麽此時提價、提價影響幾何成爲行業最關心的話題。經濟觀察網記者從多位經銷商處獲悉，飛天茅台的終端銷售價格出現了較小波動。盡管利潤空間被壓縮，但是經銷商們對飛天茅台出廠價上調并無負面反饋，他們更在意的終端價格能否穩住。
更有經銷商表示，出廠價的上調反而會緩解部分經銷商的稅務風險。
持有貴州茅台股份的中教資本合夥人周剛對記者稱，今年貴州茅台在提高直銷比例，而批發均價一直低于直銷均價，批發銷量又一直高于直銷銷量，在基酒量無新增的情況下，提高出廠價是增厚貴州茅台利潤最直接有效的手段。對此，也有股東表示了擔憂，經曆了結構調整、産量提升，提價會不會是貴州茅台提升業績的最後大招？
市場溫和接受漲價
"11 月 3 日，飛天茅台價格上漲了 50 元 / 瓶。11 月 4 日又降價了 50 元 / 瓶。" 一位煙酒店經營者告訴記者，飛天茅台價格往常也會又波動，但是不會一天一個價，50 元的價格浮動也在他的可接受範圍之内。
另一位酒類經銷商對于飛天茅台的小幅價格波動不以爲然，他的關注點在于茅台酒的價格能不能站穩，畢竟今年白酒行業庫存水平仍高，不少白酒産品價格倒挂，影響着經銷商的生意。
正如上述煙酒店經營者和經銷商所言，茅台上調出廠價格後的一周内，渠道端并未傳遞負面反饋。經銷商的利潤可能會被壓縮，但是依然有可觀的空間，經銷商看重的是代理商的身份，以及茅台酒的市場終端價格能不能穩住。
另有一位經銷商介紹，一些茅台經銷商有兩本賬，茅台要求經銷商按照 1499 元 / 瓶的終端價格銷售飛天茅台，如果被查到未按照市場指導價銷售，就有可能被取消經銷權。但是飛天茅台的市場實際銷售價達 2700 元 / 瓶，因此經銷商會按照超過 1499 元後的部分不開票來處理，這就産生了稅務風險。從這個角度來看，想做長久生意的經銷商更歡迎茅台酒提高出廠價格，因爲漲價使得 200 元左右的利潤被搬到了台面，可以納稅，從而緩解了一部分的稅務風險，更大保障了生意的安全性。
除了終端和經銷商端外，一位做白酒二手生意的人告訴記者，二手茅台酒的回收價尚未出現變化。
奶酪基金經理莊宏東認爲，茅台的出廠價、市場指導價以及渠道批價之間都存在較大距離，經銷商利潤豐厚，因此茅台酒出廠價也具備上漲空間，也不會影響經銷商積極性。
但是也有經銷商提出不同的看法，一位茅台酒曾經的經銷商認爲，壓縮經銷商利潤隻會更加催生經銷商惜售，變相去賣高價，讓消費者更難買到平價茅台。
茅台作爲中國白酒的标杆品牌，上調其部分産品出廠價，是否會引發其他品牌的價格調整，從而影響整個市場的價格走勢？
經濟觀察網記者詢問了五糧液、山西汾酒等多家白酒公司，對方均回複 " 未有明确調價計劃 "。一位醬酒品牌企業人士告訴記者 " 不會跟漲 "，今年白酒市場價格下跌，銷售疲軟，不具備漲價條件，并且大多數白酒品牌并沒有茅台的議價權，如果價格上漲，消費者可能會選擇購買其他品牌。
莊宏東認爲，從中長期看，茅台出廠價的上調也爲其他酒企提供了更多的價格調控空間。但從短期來看，多數酒企的渠道庫存仍舊處于消化過程中。随着經濟基本面逐步恢複、經銷商庫存漸進消化，其他酒企也有望對價格體系進行上調。
提升業績最有效的手段？
茅台提高出廠價最直接的作用是帶來貴州茅台營收上漲。根據方正證券的測算，這次提價将增厚收入約 62 億元，增厚利潤約 41 億元。
盡管營收和利潤一直在上漲，但是貴州茅台的業績增速在放緩。财報顯示，今年前三季度，公司實現營業收入 1032.68 億元，同比增長 18.48%；歸屬于上市公司股東的淨利潤 528.76 億元，同比增長 19.09%。而今年上半年，貴州茅台的營收以及歸屬于上市公司股東的淨利潤增速均爲 20.76%。
低預期迅速反映在資本市場上，在業績發布的前一天，也就是 10 月 19 日，貴州茅台股價跌幅超 5%，創一年來單日最大跌幅。
貴州茅台也一直在通過擴産、大力促進系列酒等措施來給公司帶來改變。這其中包括一項重要的策略——加大直銷占比。
盡管茅台時隔 6 年上調出廠價，但是記者計算得出，在這 6 年間，茅台酒的出廠均價一直在悄然提升：從 2018 年的 201.72 萬元 / 噸漲到了 2022 年的 284.51 萬元 / 噸（計算方法爲茅台酒的收入除以茅台酒的銷量）。出廠均價的提升主要是由直銷渠道出廠價帶動的，以 2022 年爲例，經銷渠道的出廠價是 130.54 萬元 / 噸，直銷渠道的出廠價是 441.41 萬元 / 噸。而直銷渠道的收入占比從 2018 年的 6% 漲到了 2022 年的近 40%，貴州茅台的直銷收入規模相比 2018 年已經擴大逾 10 倍。到今年 9 月底，貴州茅台直銷渠道營收占比進一步增至 44.7%。
提高直銷比例是貴州茅台管理層有意爲之的結果，該公司 2019 年就曾公布在一段時期内将不再新增專賣店、特約經銷商、總經銷商。近年茅台也擴大了各省直銷，同時與大型商超、知名電商加深合作，并推出了數字營銷 App i 茅台。
今年經銷商的調整已經接近尾聲。财報顯示，截至今年第三季度末，貴州茅台共有國内經銷商 2082 家，新增 1 個、減少 3 個經銷商，國外經銷商 106 個，新增 1 個。
一名茅台股東稱，明年貴州茅台酒可供銷售的基酒無增量，提價不得不執行，本次茅台酒提價 20%，對業績的提升主要限于代理商渠道，并不意味着貴州茅台業績憑此一招就可以整體提升 20%，因此貴州茅台仍需要在其它方面下功夫，但至少今年四季度業績穩了、明年業績穩了，後年基酒量增後業績又穩了。
也有股東表示了擔憂，經曆了結構調整、産量提升，提價會不會是茅台提升業績的最後大招？
茅台漲價的時間介于行業兩個旺季（中秋、春節），但是從今年的中秋市場看，白酒表現并不如預期。
今年中秋白酒價格紛紛下跌，多位經銷商表示，行情不好，白酒價格倒挂嚴重。一位中部省份的經銷商告訴記者，今年中秋飛天茅台價格未上漲，散酒的價格甚至到了 2600 元 / 瓶，而在 2019 年、2020 年的中秋節，飛天茅台的價格能達到 3300 元 / 瓶。
從過去的調價來看，茅台調整幅度在 10%-35% 區間。此次爲何調價設定在 20%，截至發稿，貴州茅台尚未回應。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍稱，白酒屬于盈利能力強、具有品牌價值的行業，無論是毛利率、淨利率還是 ROE 都比較高，具有較大的長期配置價值，是價值投資的重要标的闆塊。
茅台提價的消息正逢 A 股三千點保衛戰。貴州茅台公布漲價後，11 月 1 日白酒股開盤大漲，截至收盤，滬指漲 0.14%，報收 3023.08 點。楊德龍對記者稱，今年以來，消費闆塊整體出現了較大幅度下跌，這次茅台提價具有較好的标杆意義，無疑會對消費闆塊的估值提升有較大幫助，此舉也會提振整個大盤的表現，推動市場企穩回升。
