年内連續融資的康方生物，還沒有找到授權以外更好的主動造血能力。10 月 13 日，康方生物宣布完成新一輪股票配售，成功融資約 19.42 億港元，這也是時隔 7 個月，該公司第二次的股票融資，年内總額超過 31 億港元。康方生物自述，新一次的融資金額 70% 用于加速新藥臨床開發。但縱觀康方生物過往，成立 12 年以來持續虧損，直到 2023 年底才實現扭虧，靠對外授權撐起的業績可持續性尚存疑問。
IPO 後連續再融資
在 " 燒錢 " 的賽道上奔跑，創新藥企體會頗深。北京商報記者了解到，本輪股票配售完成後，這已經是康方生物 IPO 後的第四次配股再融資，募資總額約爲 48.82 億港元，而僅僅在 2024 年，康方生物股權融資已超 31 億港元。
早在今年 3 月，康方生物發布公告稱，于 2024 年 3 月 21 日，公司與配售代理訂立配售協議，公司已有條件同意透過配售代理，以每股配售股份 47.65 港元的價格，向不少于六名承配人配售合共 2480 萬股配售股份。
每股配售股份 47.65 港元的配售價，較 2024 年 3 月 20 日聯交所呈報的收市價每股股份 50.70 港元折讓約 6.02%。配售股份相當于緊随配售後公司經擴大已發行股本約 2.86%。假設 2480 萬股配售股份獲悉數認購，配售所得款項淨額估計爲 11.7 億港元。
随着近期股價上漲，康方生物融資額度也水漲船高。此次康方生物通過配售代理以每股 61.28 港元的價格配售 3170 萬股股份，預計籌集總額爲 19.4 億港元，淨額爲 19.2 億港元。此配售價格較 2024 年 10 月 10 日的收市價 64.5 港元折讓約 4.99%，較過去五個交易日平均收市價 69.09 港元折讓約 11.3%。配售股份将占公司現有已發行股本約 3.66%。
有券商醫藥行業分析師告訴北京商報記者，股票配售通常會對股價産生一定的壓力。一方面，新股的發行增加了股票的供應量，可能導緻供大于求，從而使股價下跌。另一方面，投資者可能對配售産生負面反應，例如對公司前景存在疑慮。
從股價表現來看，康方生物迅速完成新一輪股票配售，并未引起太大市場波動。截至下午收盤，康方生物報 64.5 港元 / 股，股價漲幅爲 0。
就股票融資等問題，北京商報記者向康方生物發去采訪函，截至發稿未獲得回應。
新藥獲批關鍵節點
值得一提的是，此次募資也正是發生在康方生物腫瘤免疫治療雙抗新藥獲批之際。
2024 年 9 月 30 日，中國國家藥監局（NMPA）官網宣布康方生物 1 類新藥伊努西單抗注射液（AK102）上市申請已正式獲批，适應症爲：在控制飲食的基礎上，與他汀類藥物或者與他汀類藥物及其他降脂療法聯合用藥，用于在接受中等劑量或中等以上劑量他汀類藥物治療後，仍無法達到低密度脂蛋白膽固醇（LDL-C）目标的原發性高膽固醇血症（包括雜合子型家族性和非家族性高膽固醇血症）和混合型血脂異常的成人患者。
2024 年 10 月 8 日，國家藥品監督管理局官網顯示，康方生物自主研發的一款創新抗癌 PD-1/CTLA-4 雙特異性抗體開坦尼（卡度尼利單抗注射液）正式獲批上市，用于與含氟尿嘧啶類和鉑類藥物化療聯合，治療局部晚期不可切除或轉移性胃或胃食管結合部腺癌患者。
康方生物創始人、董事長、總裁兼首席執行官夏瑜表示，本輪融資的成功，将爲公司自主研發新藥多元化路徑的全球性開發策略提供進一步的保障，尤其是加速公司自主推進的國際多中心臨床研究的開展。此舉将有助于加速公司自主研發新藥全球價值挖掘，進一步提升公司全球市場競争力。
生物醫藥投資人李峰告訴北京商報記者，同質化競争異常激烈，這種現象嚴重擠壓了創新藥物在國内市場的生存空間。面對這種嚴峻的市場環境，許多醫藥企業開始将目光投向國際市場，尋求新的發展機遇，這已經成爲業界的普遍共識。對于持有公司股份的中小股東來說，他們對公司的發展方向和盈利能力自然抱有高度關注。
在業内人士看來，研發的新藥獲得批準上市，市場普遍預期該企業未來的銷售收入和利潤将大幅增長，因此在融資時企業的估值也會相應提高。投資者在評估企業價值時，會考慮這些未來收益的可能性，從而提高對企業的估值。
盈利持續性待考
新藥的研發周期長、投入大、風險高，造血能力趕不上燒錢速度，也是市場質疑創新藥企 " 錢 " 途的關鍵所在。
成立 12 年的康方生物，是一家專注于研究、開發、生産和商業化創新抗體藥物的生物制藥公司。在 2020 年 4 月上市之前，康方生物曾經曆八年虧損，期間共獲得了約 30 億元的資本 " 輸血 "。在上市後，康方生物仍未擺脫盈利困境，這一局面一直持續到 2023 年。
2023 年，康方生物首次扭虧爲盈，營業收入 45.26 億元，較上年增長 440%；淨利潤從上年虧損 14.22 億元轉爲盈利 19.42 億元。其中，全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗開坦尼 ®（卡度尼利，PD-1/CTLA-4 雙抗）2023 年實現産品銷售額 13.58 億元，同比增長 149%。與此同時，康方生物确認的 2023 年度技術授權和技術合作收入約 29.23 億元，這一貢獻主要得益于旗下明星産品依沃西（PD-1/VEGF 雙特異性抗體，AK112）。
AK112 最突出的是其在 2022 年 12 月的交易案。彼時，康方生物宣布與 Summit Therapeutics 達成合作協議，授予後者于美國、加拿大、歐洲和日本的開發和商業化依沃西的獨家許可權。康方生物保留依沃西除以上地區之外的開發和商業化權利，包括中國。根據協議，康方生物将獲得 5 億美元的首付款，包含開發、注冊及商業化裏程碑款項付款，該交易總金額有望高達 50 億美元。同時，還将收到銷售淨額的低雙位數比例提成，作爲特許權使用費。
但在上述醫藥行業分析師看來，AK112 的光環并不可持續，這種對外授權的收入并非長期穩定的，後續很難再有如此大額的一次性收入來支撐盈利。另一個事實是，創新藥企 " 活下去 " 都意味着一場豪賭。當下藥物市場競争激烈，同類産品不斷湧現，患者的需求和市場的接受程度也可能會發生變化。例如，在創新藥市場中，後續新的治療方法和藥物的出現可能會對現有産品的銷售産生沖擊。
北京商報記者 王寅浩
