财聯社 10 月 15 日訊（編輯 楊斌）上周，存續理财規模回落約 2000 億元，幅度減小。随着債市企穩和股市降溫，投資者對理财産品和股票資産的選擇偏好逐漸回到一個相對平衡點，本輪理财贖回潮接近尾聲。未來，理财機構應研發多資産策略，增加與債券相關性較低的資産。
長假歸來後的一周，理财贖回規模減小。根據招商證券固收張偉的統計，截至 10 月 13 日，理财存續規模爲 28.71 萬億，較當周末回落 2067 億元。其中，現金管理型産品存續規模爲 7.47 萬億，較前值回升 1660 億元；固定收益類産品存續規模爲 20.55 萬億，較前值回落 3671 億元。
9 月末，由于風險偏好逆轉，股市走強、債市調整，引發規模不小的銀行理财贖回潮。9 月最後一周，銀行理财減小的規模至少在 8000 億元級别。
在拆解本次贖回潮的底層邏輯時，華西證券首席經濟學家劉郁認爲，一方面是由于信用品種收益率快速上行，理财淨值出現回撤，部分風險偏好較小的投資者出于 " 止損 " 目的，開始贖回理财。另一方面，不同于過去幾輪贖回潮，部分投資者或出于 " 追漲 " 股市的需求，賣出理财産品将資金投向權益市場。
目前來看，本次贖回潮已接近尾聲。劉郁認爲，随着債市企穩和股市降溫，投資者對理财産品和股票資産的選擇偏好可能逐漸回到一個相對平衡點。同時，10 月 9 日後，部分理财産品淨值也開始企穩回升，或表明此次贖回風波暫息。
" 與 2022 年四季度引發債市負反饋的那輪理财贖回潮相比，今年的幾輪贖回潮都不算規模很大。" 另有銀行業分析師表示。事實上，受央行調控等因素影響，今年 4 月末、8 月初都曾發生債市調整，引起的理财小規模贖回都在短時間内平息。
" 何況 9 月末的理财規模變動還疊加了季末理财回表的因素。" 上述銀行業分析師表示，月末實際贖回規模有多大并不确定。
張偉認爲，理财贖回與破淨率關系密切，5% 可能是産生較大贖回壓力的重要參考位置。截止 10 月 13 日，理财破淨率約 3.21%，較前值上升 0.94 個百分點，仍處于低位。且近期債市調整，但理财業績并未大幅 " 跳水 "，這與曆史上理财贖回潮的情況有較大差異。
圖：理财産品破淨率與規模周度變化
（資料來源：招商固收，财聯社整理）
收益率方面，根據普益标準的數據，10.8-10.13 當周，全市場固收類理财産品近 1 年收益率的平均水平爲 2.80%，環比下跌 0.18 個百分點。現金管理類産品近 1 年收益率的平均水平爲 2.04%，環比下跌 0.01 個百分點。
爲應對可能的贖回潮，理财機構除了發行定開、封閉産品、縮短久期、風險對沖等傳統手段外，國信證券非銀金融行業首席孔祥建議，應研發多資産策略，增加與債券相關性較低的資産，如權益、商品、結構化等，相關産品費率更高，有一舉多得的模式。目前頭部理财子已經形成了較成熟的譜系，這是理财走向全能型資産管理機構過程的必經之路。
