00 後 " 養活 " 中年網易。
過去，在人們給互聯網公司排座次時，總是将目光集中在那些王者和挑戰者身上。比如，騰訊與阿裏巴巴，美團與拼多多。網易這家公司，好像被 " 遺忘 " 已久，因爲它老了，且太過穩定。
這家成立于 1997 年的公司，曾讓丁磊登上首富寶座，還生長出兩家上市公司——網易有道和網易雲音樂。但這家公司的各項業務總是處在行業老二的位置，遊戲業務和音樂業務都排在騰訊後面，市值也通常排在第六或第七。
這讓網易處在一個尴尬的位置，不夠性感，沒有狼性，任憑互聯網格局風雲變幻，它隻管 " 悶聲賺錢 "。
直到 2023 年，網易憑借《蛋仔派對》和《逆水寒》手遊，迎來翻身。
2 月 29 日，網易公布了 2023 年财報：營收邁過千億大關，同比上升 7.2% 至 1034.68 億元；歸屬于網易公司股東的淨利潤 294.17 億元，同比增長 44.6%。
财報發布當天，網易美股市值爲 724.2 億美元。目前，隻有騰訊、阿裏巴巴和拼多多三家互聯網公司市值超過千億美金，其他公司裏，最接近這個目标的就是網易。
這份财報不能簡單歸功于兩款遊戲的爆發，一個事實是，網易遊戲在 2023 年開年就遭遇與暴雪分手的暴擊，還在年末遇到監管帶來的行業動蕩。但它在一定程度上證明，一家公司隻要業務不掉鏈子、掌舵者平衡好利潤與發展，在合适的時機一定會嶄露鋒芒。
不過，網易還不能掉以輕心。它各項業務的對手們都在伺機而動，其行業老二的地位依舊沒有改變。行業也很好奇，2024 年這場守擂賽，網易将會怎麽打？
跻身 TOP4，網易悶聲賺錢
從财務表現來看，2023 年是網易近乎開挂的一年。
網易從 2020 年開始，收入節節攀升。2021 年增幅爲 18.92%，2022 年增幅爲 10.15%，2023 年進一步同比增長 7.2% 至 1034.68 億元，突破千億營收大關。
同樣的，近幾年網易一直保持盈利。歸屬于網易公司股東的淨利潤，2021 年增幅爲 39.74%，2022 年增幅爲 20.65%，2023 年同比增長 44.6% 至 294.17 億元。
實際上，能做到近千億營收、保持利潤穩中向上的公司并不多。2023 年，網易的三大業務闆塊繼續保持遊戲領跑，有道 + 網易雲護航的路線。但據 2023 年财報顯示，遊戲 2023 年營收同比增長 9.4% 至 816 億元，有道收入 54 億元，同比增長 8%，網易雲音樂業務收入 79 億元，同比有所下降，低于市場預期。
2024 年最新公司市值，網易排名第四
即使 2023 年整體營收漲幅不大，但網易還是憑借穩健的基本盤，超過美團、小米、百度和京東，坐上了中國互聯網市值 TOP4 的寶座。截至發稿，網易美股市值約 724 億美元。
網易的市值曾一度跌落到第六甚至第七名，爲什麽現在又漲回來了？近幾年，網易的營收和利潤能保持增長的原因是什麽？
回歸遊戲是重要的一步。過去網易大力投入做電商時，遊戲收入的占比一度降到 60% 以下。近三年來，其遊戲業務（遊戲及相關增值服務）營收占比已經基本穩定在 75% 以上。
網易從 2021 年 Q2 開始在遊戲業務中加入增值服務收入
具體到 2023 年，遊戲業務再次扛起收入大旗，卻在年初就遭受打擊。網易與暴雪的合作從 2008 年開始，在 2023 年 1 月 23 日停止，消息一出，網易股價應聲而跌，跌幅達 15%。
從财報來看，網易代理遊戲的收入僅占 2022 年淨收入總額的 9.5%。網易前員工、遊戲行業資深從業者幸聰稱，網易官方宣稱暴雪在其中隻占到 2%，失去了暴雪這部分合作，對網易的營收大盤不會有太大影響。暴雪此前對網易最大的價值在于，幫助網易拓展海外的合作夥伴和投資人脈，以及幫助網易端遊樹立正向口碑。
此外，爆款遊戲《蛋仔派對》和《逆水寒》，成爲了網易的兩棵新 " 搖錢樹 "，加上王牌遊戲《夢幻西遊》的穩定發揮，對沖了與暴雪分手帶來的損失。
網易市值的上升，與這家公司的打法息息相關。
過去幾年裏，丁磊保留核心業務，将其他業務分拆上市，這在長期關注遊戲行業的投資人冷吳看來，是一種非常聰明的做法。
這樣做最大的優勢是便于估值、便于管理團隊進行股權激勵，不同的上市主體也有利于分散風險。京東、阿裏巴巴也出于相同目的，準備分拆或完成了分拆。
同時，網易遊戲業務的毛利高（毛利率保持在 65%-70%）、收入相對穩健，這也使得其基本盤一直比較穩定。
冷吳指出，美團和百度的主航道，都有利潤率低且不賺錢的特征。相比之下，網易的業務确定性高，不用像美團面對複雜的競争局面，也不像百度正處于關鍵轉型期，市值座次的調整，也在情理之中。
網易遊戲，需要更多《蛋仔派對》
網易 2023 年的業績離不開遊戲業務的出色表現，但 2023 年對于網易來說，既是收獲的一年，也是危機四伏的一年。
網易遊戲的數量多、底子厚，但在 2018 年之後，新遊戲已經比較少了。直到 2023 年，網易 6 月公測 MMO《逆水寒》手遊、同月公測 3A 競速手遊《巅峰極速》，以及 8 月公測競技遊戲《全明星街球派對》。加上 2022 年 5 月上線的《蛋仔派對》，這四款遊戲讓網易 2023 年在中國 iOS 暢銷榜和下載榜上屢獲佳績。
這四個項目基本立項于 2019 年 -2020 年，到 2023 年，網易已經度過産品儲備較少的時期，迎來收獲期。最新财報裏多次點名《蛋仔派對》和《逆水寒》手遊，但網易沒有具體公布這兩款遊戲的營收數據。
這四款遊戲，除了《逆水寒》手遊是網易最擅長的 MMO 遊戲之外，《蛋仔派對》《全明星街球派對》和《巅峰極速》，分别屬于垂直細分品類——派對遊戲、三人籃球和寫實賽車競速。幸聰觀察到，這幾個賽道過去幾年在國内的手遊市場沒有特别優秀的産品，網易算是填補了市場空白。
2023 年 12 月，《網絡遊戲管理辦法（草案征求意見稿）》（下稱 " 意見稿 "）向社會公開征求意見，引發行業震蕩。其中意見稿中限制了遊戲過度使用、高額消費等行爲，被業内解讀爲将影響高 ARPPU（平均每付費用戶收入）遊戲的收入，及大 DAU（日活用戶）遊戲的用戶留存。
而網易旗下的《蛋仔派對》和《逆水寒》手遊，就屬于上述兩種遊戲之列。多位業内人士指出，好在網易調整的速度很快，更符合新規 " 微氪重社交 " 的要求，但這也引起了對手的緊張。
《蛋仔派對》屬于 " 大 DAU" 遊戲，這類遊戲是騰訊的優勢基本盤，網易一直受制于沒有自己的社交媒體渠道和薄弱的長線運營能力，在這個賽道産出較少。但《蛋仔派對》憑借引入 UGC 玩法和社交平台的自發傳播，加深了玩家的忠誠度和付費意願。
圖源 / 網易《蛋仔派對》官方微博
據點點數據，截至 2024 年 2 月 15 日，《蛋仔派對》在中國 App Store 端近 30 天總收入約 1.44 億元，而《元夢之星》的總收入約 6155 萬元。" 這意味着，大 DAU 遊戲也可以做深付費深度、加強用戶留存。" 幸聰稱。
而高 ARPPU 遊戲如 MMO、SLG、卡牌等，是包括網易在内的中國頭部遊戲公司的主力品類。意見稿中對充值限額和抽獎模式的規定，會影響高 ARPPU 遊戲的收入。
《逆水寒》手遊率先打響價格戰，憑借 6 元的小額禮包、時裝降價等玩法，吸引用戶付費。同時引入 AI 捏臉、智能 NPC、AI 隊友等設計，增加可玩度，提高用戶滲透度。
幸聰解釋，區别于社交遊戲每一局的體驗都不一樣，MMO 遊戲的核心體驗基本已經固定，過去這些年體驗的同質化和重複感比較強，玩家容易感到疲勞，而 AI 的加入能給玩家提供一些非重複性的體驗。
一場行業雙強的競争已經拉開，《蛋仔派對》和騰訊天美工作室的《元夢之星》，争的或許不是單個遊戲的市場，而是對更年輕、更下沉的用戶群，以及派對地圖帶來的新型社交關系網的搶奪。
同時，從現在的産品布局來看，網易面向年輕用戶的遊戲更多。" 除了《蛋仔派對》，還有《光 · 遇》《第五人格》等，也在學生群體中比較流行。" 幸聰稱。
不過，網易在海外市場的表現，有待進一步加強。網易遊戲目前在海外依舊依賴大 IP《哈利波特》《指環王》，且在發行渠道不占優勢。根據國元證券研究所的一份報告顯示，中國遊戲廠商出海收入排行榜中，到 2023 年 Q3，網易遊戲已經落後至 11 名。
另外，網易一直被诟病的不是遊戲的自研能力，而是持續性運營能力。《蛋仔派對》和《逆水寒》手遊的後續表現，也有待進一步驗證。
2024 年已經到來，目前，網易有幾個項目已經具備爆款潛質，比如日前拿到版号的《永劫無間》手遊，關注度比較高的《射雕》《七日世界》等也已有上線計劃。幸聰稱，網易目前的産品儲備相對健康，遊戲類型也較爲全面，可以更好的探索垂類遊戲的利潤空間，應對市場的風向變化。
2024，丁磊繼續守擂
丁磊給外界的形象一直離不開 " 折騰 " 二字，在主營業務的遊戲之外，做郵箱、做電商（網易嚴選和考拉海購）、養豬，投身教育後又做音樂，一直在尋找公司的新引擎。
但在折騰的同時，他一直保持着商人的精明，時刻注意現金流和盈利規模。比如将虧損的考拉海購以 20 億元賣給阿裏、不再持續投入養豬業務網易未央，将網易有道和網易雲音樂拆分上市、自負盈虧。再比如，2023 年年底，網易傳出裁員的消息，裁撤的主要是虧損的網易傳媒，也涉及部分遊戲業務。
在一次次的算賬中，丁磊早早摸清了公司的邊界，重心回歸到了遊戲業務。有員工透露，《蛋仔派對》就是他親自在盯。
在 " 摳門 " 丁老闆的帶領下，網易另外兩大業務也開始追求盈利。
2023 年，網易雲音樂成爲網易的第二收入來源，年收入達 78.67 億元，同時，得益于會員訂閱收入增加，2023 年全年網易雲音樂首次實現年度扭虧爲盈，經調整淨利潤達 8.19 億元。
網易雲音樂業務開始由社交直播轉向會員付費驅動，這被業内視爲是商業模式健康的标志。财報顯示，2023 年，網易雲音樂的訂閱收入首次超過直播收入，這兩個闆塊的收入比例調整爲 55.31% 和 44.69%。
網易雲音樂的用戶付費習慣也已得到培養，2023 年在線音樂服務月付費用戶數同比增長 15.14% 至 4410 萬人。但問題是，在線音樂訂閱費用相對較低，且難有爆發性增長，用戶數量增長依賴促銷。2023 年每月每付費用戶收入從上年同期的 6.6 元提升至 6.9 元，變化不大。
網易雲音樂 2023 社交娛樂服務付費用戶收入下降
從工具起步的網易有道，積累了龐大的基礎用戶，2023 年貢獻了 53.89 億元的收入，同比增長 7.5%，經營虧損同比收窄 39.8%。
在線教育競争激烈，各家公司的付費課程五花八門，智能硬件的競争同時興起。冷吳分析，網易有道幾款智能硬件産品是明星直播間的常客，銷量不錯，而且還會給有道帶去精準客群，向精品付費課等業務轉化，毛利率保持在 51% 左右，想象空間比音樂業務大。
縱觀網易 2023 年财報，内容上更突出研發投入的增加，加強 AI 方面的宣傳，同時減少爆款遊戲的收入曝光。
據财報顯示，網易四年（2020 年 -2023 年）投入 559.69 億元用于研發，研發費用的主要投向，除了遊戲開發就是 AI。
網易目前的三大重點業務确實也與 AI 較爲契合，除了 AI+ 自研遊戲外，網易雲音樂推出了 AIGC 輔助創作工具，網易有道則推出了教育領域大模型子曰。
從這份财報可以看出，即便所有業務都不是業内第一，專注于保持增長、優化利潤，也能在互聯網格局中占有一定席位。" 不争雄稱霸，讓别人去出風頭打架，自己躲起來數錢，這也是丁磊的商人本色。" 冷吳稱。
" 丁磊确實不是典型意義上的互聯網企業家 "，幸聰觀察到，丁磊更将網易看成是自己的公司，所以不會一味追求爆發式的增長或行業熱點，來給投資人交代，更多是按照自己的想法和戰略進行布局，" 每年都漲一點，也說明丁磊的管理和控制能力很強。"
對于當前的中國的互聯網而言，基本所有公司都不再是挑戰者，而是守擂者的角色。守擂，對丁磊和網易來說，是一場持久戰。
* 應受訪者要求，文中冷吳、幸聰爲化名。
