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文 | 市值觀察，作者 | 雲潭，編輯 | 小市妹
全球 AI 的風口正從英偉達、AMD 等巨頭外溢至 AI 服務器賽道。
先是，英偉達将從最新推出的 B100 GPU 開始，未來所有産品的散熱技術，都将由風冷轉爲液冷；再是，老牌科技企業戴爾因服務器業務訂單激增，股價一夜暴漲 32%。
" 西風東漸 "，當這輪潑天的紅利來到 A 股市場，一批國産服務器企業股價飛漲。人工智能 AIETF（515070）自最低點反彈了 36%，且出現明顯放量的迹象，可見聰明錢已經提前入局。
但熱血沸騰的狂潮之中，哪些企業真正具有技術且具備業績前景？
烈火烹油之下，投資者更應沉着冷靜，慧眼識珠。
AI 造夢
如果說 2023 年還是 AI 的造夢時刻，那麽 2024 年就是 AI 真正落地的起點。
當 AI 成爲科技行業的必修課，率先盈利的依然是行業 " 賣鏟人 "。
英偉達最新财報以及未來的業績指引都堪稱炸裂，2024 财年第四季，因大模型、生成式 AI 的強勁需求，英偉達數據中心業務營收同比暴增 409% 至 184 億美元，助力季度營收達到 221 億美元，淨利潤更是同比增長 769% 至 123 億美元，均創曆史新高。
要知道，自 1999 年以來，沒有一家美股公司能夠在營收達到 1000 億美元的同時實現超過 50% 的淨利潤率。英偉達如果繼續狂飙，那麽它将成爲有史以來第一家實現這一壯舉的企業。
暴增的業績指引下，英偉達最新市值達 2.15 萬億美元，超過沙特阿美，晉級爲全球市值第三大公司。
英偉達向外界證實布局 AI 并非造夢，更能産生實打實的業績。百度的最新财報也顯示，大模型爲百度智能雲帶來的新增收入爲 6.6 億元，甚至表示，這一增量收入在 2024 年有望達到數十億元。
多因素催化下，A 股 AI 概念炒作情緒高漲。因算力需求暴增，布局大模型需要更多的服務器，在各地及政策支持下，更多大規模數據中心增長拔地而起，帶來巨大的業績增量。
比如，ChatGPT-4 參數量最高達到驚人的 15000 億個，而參數量與算力呈正比關系，可推算 GPT-4 算力需求最高達到 31271 PFlop/s-day。
随着各地及科技廠商加速布局超大規模的大模型，訓練、推理需求持續井噴，助推 AI 服務器市場及出貨量高速增長。
與此同時，英偉達全部轉向液冷技術，這一技術分支帶來新的金礦。
英偉達 A100 最大功耗達到 6.5kw，H100 已經達到 10kw，據悉 B100 的功耗高達 700W，預計 2025 年問世的 B200 功耗将飙升到 1000W。
▲英偉達數據中心 /AI 芯片叠代圖，圖片來源：智東西
而目前的風冷制冷單機櫃的上限通常是 15kW，液冷數據中心單機櫃可擁有 30kW 以上的散熱能力。
可見，傳統風冷已經難以滿足實際需求，B100 全面轉向液冷散熱将成爲行業标志性事件，黃仁勳也曾提到浸沒式液冷技術是未來方向。
AI 下一站，也将圍繞着這兩條主線進行。
AI 潮起
英偉達帶領下，AI 服務器行業迎來潑天富貴。
老牌 PC 及服務器廠商戴爾表示，得益于 AI 服務器需求的強勁，其 2024 财年 4 季度訂單環比增長近 40%，積壓訂單翻倍到 29 億美元。受此影響，戴爾科技一日股價飙升 32%。
回到國内，由于英偉達 A100/A800、H100/H800，AMD 旗下 MI200、MI210 等芯片均先後被 " 禁售 "，英偉達随後推出對華 " 特供 "H20 芯片，目前已可接受預訂。
因此儲備芯片存貨的國産服務器廠商擁有更足的底氣，浪潮信息是全球第一大出貨量的服務器企業，長期和英特爾、英偉達保持合作關系。
例如，浪潮信息最強的 AI 服務器 NF5688M6，可搭載 2 顆 Intel Ice Lake 處理器和 8 顆英偉達 A800 GPU，京東最高售價已經上升到 159 萬元 / 台。
但浪潮信息過于依賴上遊芯片廠商，定價能力孱弱，在行業形勢大好的情況下，公司 2023 年前三季度毛利率僅 9.67%，淨利率下滑至 1.62%。淨利潤萎縮到 7.87 億元，同比下降 49.12%，可見 AI 産業的利潤仍在向上英偉達等企業轉移。
得益于在超算和 GPU 領域的深耕，中科曙光在兄弟公司海光信息的支持下，業績表現就要好得多，公司 2023 年淨利潤（業績快報）同比增長 19%，達到 18.38 億元。中科曙光目前已和百度 " 文心一言 " 展開合作，爲其産業化應用提供算力支持。
另外，華爲昇騰 AI" 朋友圈 " 裏的紫光股份、神州數碼、拓維信息等，在科技自主和國産替代的政策指引下，也可能有不錯的表現。
當液冷成爲 AI 服務器的 " 剛需 "，早期布局液冷的企業也會大放異彩。相比芯片，溫控調節的技術門檻并不高，但由于屬于必須的基礎設施，相關企業業績表現不俗。
老牌的溫控調節企業英維克，已經率先部署液冷，并能提供全鏈條一站式服務，并發布了 Coolinside 全鏈條液冷解決方案，和英特爾達成了合作備忘錄。
上市以來，公司淨利潤保持每年穩健增長的态勢，2023 年前三季度賺了 2.1 億元，同比增長近 80%。
工業富聯的雲計算服務器不僅出貨量全球第一，供貨微軟、亞馬遜、英偉達等，而且布局了液冷數據中心解決方案，并和阿裏巴巴、3M 聯合推出了浸沒液冷雲計算數據中心産品。
曙光系企業曙光數創是浸沒相變液冷領域的 " 小巨人 " 企業，公司在 2021 年至 2023 上半年以 58.8% 的市場份額位居國内液冷數據中心基礎設施市場第一名，并承擔了國家級重大科研裝置項目。
大算力帶來高功耗，無論芯片性能如何指數級上升，降溫散熱都将是必需品。因此，溫控調節這一邏輯線将持續發酵。
AI 掘金
眼下，全球幾大資本市場的主脈絡就是以 AI 爲起點，掀起的一輪超級結構性大行情。
比如，蘋果因錯失 AI，導緻今年以來股價下跌 12%，成爲美股科技七雄中 " 拖後腿的人 "，近期又放棄汽車業務轉投人工智能。
而如果你在 2022 年 OpenAI 剛剛發布 ChatGPT 時買入英偉達，并堅定持有到今天，将獲得 564% 的收益；在 2023 年 3 月 GPT-4 發布時買入，将獲得 359% 的浮盈。即便在今年才買入英偉達，那也會在短短 3 個月裏獲得 72% 的回報。
這就是時下證券市場的結構分化。
如今，英偉達引發的浪潮正逐步延伸到台積電、博通、超威電腦、ARM 等相關企業，大資金正不斷發掘新的投資機會。
超大規模數據中心向 GPU 加速轉變，以及類似 Sora 創新型 AI 應用的 " 大爆發浪潮 " 才剛剛開始。AI 就是當下任何股票市場投資者都不容錯過的黃金機遇。
但由于中美在 AI 技術領域的差距，國内相關企業業績良莠不齊，且投資者要想徹底理解 AI 技術，門檻較高，因此買入 ETF 是一個不錯的選擇。
比如，人工智能 AIETF（515070）既覆蓋了如中科曙光、紫光股份、浪潮信息等服務器企業，同時又涵蓋了光模塊出貨世界第一的中際旭創，也包含了景嘉微、寒武紀等國産 AI 芯片翹楚。
A 股科技股并非大盤藍籌股，股價波動巨大，且受市場情緒、事件等因素影響較大，穩健投資者可以選擇 ETF，這樣既不會錯失行情，同時不會因重倉單一個股引發劇烈波動，可以說是 " 進可攻，退可守 "。
而且，指數的表現并不會差，比如在英偉達的助攻下，标普 500 指數在 2023 年暴力反彈 25%，" 科技股風向标 " 納斯達克 100 指數更是瘋漲 55%。
它的 " 智能 CP" 機器人 ETF（562500）則是全市場規模最大的機器人主題 ETF，在特斯拉人形機器人催化下，機器人産業也将成爲下一個爆炸性的産業風口。
眼下，A 股市場就是在 AI 和低估值高股息兩條主線中醞釀的結構性行情，投資者隻有踩中大勢，才能赢得市場。
