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文 | 氨基觀察
魔幻的 2023 過去了，實驗猴價格穩住了嗎？
2023 年 12 月 29 日，中國政府采購網公示了最新一輪的實驗猴的招标公告。中國食品藥品檢定研究院食蟹猴（第三批）采購項目中标公告，采購人拟花費 625 萬元，采購 50 隻 3-5 歲的食蟹猴。算下來，每隻猴子的價格爲 12.5 萬元。
而就在 4 月初，同一采購人公開采購的 120 隻 3-5 歲的食蟹猴，總計 2040 萬元。算下來，每隻猴子的價格爲 17 萬元。
不到一年時間，猴子價格跌去 26%。
實驗猴的價格下跌，曾經 " 囤猴 " 的企業難免受到波及。典型如 CRO 龍頭昭衍新藥，2023 年第三季度，由于生物資産公允價值變動帶來淨損失爲 1 億元，上半年這一損失爲 1.83 億元。
對比這兩個數字，三季度猴價的真實降幅要大于上半年的降幅。如今，猴價還在變化着，被 CRO 企業養在 " 後院 " 的猴子還在等待新一輪的安評實驗。
01 猴價繼續下跌
實驗猴的市場價格不是單一公司能夠幹預的，而是由市場供需變化決定的。項目多猴子少的時候，會漲價；猴子多項目少，供大于求的時候自然會降價。
作爲配套創新藥研發服務的上遊産業，在國内創新藥研發熱潮之下，實驗動物産業的熱度持續高漲。
這直接帶動實驗動物身價狂飙。2014 年，食蟹猴平均單價爲 6567 元；2018 年，單價已經超過 1 萬元。
在疫情影響之下，實驗猴進口被叫停，進一步加劇了供需的關系，猴價更是進一步蹿升，一度逼近 20 萬元 / 隻。
但受 CRO 價格戰、醫藥市場供需變化，以及疫情防控政策優化和野生動物的進出口貿易政策調整等因素影響，2023 年以來，價格 " 狂飙 " 的實驗猴市場開始回調。
事實上，過去一年關于猴價下跌的現象已經不少。例如，7 月 14 日，北京化工大學食蟹猴采購項目公開招标公告顯示，啓計劃以 240 萬元招标 30 隻食蟹猴，每隻食蟹猴單價約合 8 萬元。
當然，不同采購主體對于采購資源的要求不同，價格也會有所不同。如今，中國食品藥品檢定研究院的最新采購公告，無疑給了我們一個很好的猴價走勢參考。
02 " 囤猴 " 後遺症
實驗猴價格下跌，首當其沖的自然是當初 " 囤猴 " 的企業。
曾幾何時，爲了進行戰略資源儲備，包括藥明康德、康龍化成、昭衍新藥及益諾思等企業，都開始了囤猴。
根據益諾思公告，2022 年底昭衍新藥、康龍化成和藥明康德的生物資産價值分别爲 18.59 億元、6.75 億元和 19.75 億元。
由于采用公允價值計量，即根據猴子的行情價格對自身資産進行增值或減值處理。在行情上漲的情況下，猴子增值也會成爲 CRO 公司的利潤。2022 年，生物資産公允價值變動帶來的增量，就成了 CRO 公司利潤的重要來源之一。
2022 年昭衍新藥生物資産公允價值變動帶來的利潤高達 3.33 億元，而同期公司淨利潤不過 10.7 億元。康龍化成也不例外，2022 年，公司生物資産公允價值變動帶來的利潤爲 2.46 億元，占利潤比重爲 17.83%。
但反過來說，在行業下行周期，猴子價格的下跌，也将成爲吞噬 CRO 公司業績的黑洞。
2023 年上半年，由于生物資産公允價值變動給昭衍新藥帶來淨損失爲 1.83 億元，三季報這一損失爲 1 億元。
" 囤猴 " 的後遺症正在顯現。
03 創新藥沒那麽糟糕
猴價可以看作是反映創新藥行業景氣度的一面鏡子。
如今，中國創新藥行業的熱度不如以往，猴子不再那麽 " 稀缺 "，價格自然不能持續上漲。囤猴企業業績下跌也就在情理之中。
當然，對行業來說這也許是件好事：猴價降了，新藥研發成本會相應減少。相比 CXO，創新藥企們無疑壓力陡減。
通常來說，一般研發一款新藥做的生物實驗，起碼需要 70、80 隻實驗猴。以 70 隻實驗猴計算，過去幾年創新藥企們的臨床成本，随着猴子身價大漲而暴增。
2014 年，當時實驗猴成本不足 7000 元，臨床前成本大約在 49 萬元左右；而到了 2022 年，當猴價漲至 19 萬元左右時，成本飙至 1330 萬元；如今在 12 萬元左右，成本則變成了 840 萬元。
盡管相比前幾年，這依舊是一筆暴漲的支出，但眼下随着實驗猴價格下降，相應的臨床費用也能有所減少。對于身處寒冬的創新藥企來說，這無疑非常關鍵。
未來，猴價是否還會繼續下降，這仍舊取決于買賣雙方的博弈情況，即看項目多還是猴子多。
回到國内創新藥賽道來說，市場處于技術大爆炸發展階段，盡管寒冬依舊，但情況并不會糟糕不到哪裏去。
可以确定的是，國内創新大勢已成，随着一、二級市場轉暖，整個創新藥行業的臨床數量依然會反轉；CXO 行業也告别了過去的野蠻增長，回歸正常；手握實驗猴資源的 CXO、以及更上遊的企業，也會根據市場需求，動态調整出欄量。
換句話說，在接下來，猴子的價格依然會周期波動。而當預期變化，猴價走勢也值得玩味。
