3 月 28 日，Keep 發布 2023 年全年财報。從全年數據來看，Keep 全年營收 21.38 億元，淨虧損同比收窄 55.7%，運營成本大幅降低，公司毛利明顯提升，由 2022 年的 9 億上漲至 9.62 億元，已連續三年毛利上漲，保持了穩健的毛利率。
本财年财報一個明顯的改變是，從營收結構來看，Keep 線上業務占比提升，成爲第一大營收來源。相應的，2023 年會員滲透率和平均月會員留存率較 2022 年均有提升，數據顯示，Keep 會員用戶鍛煉次數相比上一年暴增 200%。
所有數據都指向了一個趨勢——作爲 Keep 的優勢領域，線上服務經過量變積累階段開始爆發，用戶付費意願高速提升，進入加速質變階段。
而眼下，爲保持領先身位，Keep 正持續發力線上業務革新。3 月 27 日，Keep 在 " 處處皆主場 " 發布會上發布了 Keep8.0 版本 App。
根據 Keep 介紹，" 處處皆主場 " 是本次 8.0 升級的核心主張，" 處處 " 表示用戶可以随時随地開啓運動，開拓運動邊界，" 主場 " 則體現了個人在運動中的掌控感和積極情緒。
Keep 九年，始終是國人運動生活和趨勢的引領者和試驗場。如果梳理 Keep 過往的幾次叠代，不難發現其中關鍵節點，最初的 Keep 是 " 一款好用的運動工具 "，後來 Keep 舉辦線下賽事、開設 Keepland，打破線上線下邊界，這之後更是研發硬件，打通軟硬件體驗。
這一次，Keep 希望連接更廣泛的用戶，讓所有有運動意願的人都能在 Keep 的場子裏玩起來。通過運動品類的擴展與外部設備的打通，拓展更多運動場景，連接更多運動愛好者，啃下更多運動品類市場，爲商業前景打好基礎。
東方财富研報指出，中國健身市場的規模将在 2027 年漲至超過兩萬億，對于該賽道玩家來說，市場遠未飽和。夯實家庭運動場景的 Keep，通過擴充運動品類與打通外界設備拓展更豐富的運動場景，這一布局對挖掘更廣闊的市場來說至關重要。
打磨商業模式，待估值回歸
2023 年财報是 Keep 上市以來的首份年報，整體年報數據來看，Keep 的這份成績單具有階段性裏程碑意義。
财報數據顯示，通過持續完善商業模式，公司在多個關鍵指标上均實現了顯著增長，不僅成功收窄了虧損，運營成本也大幅下降，背後是強大成本控制能力和高效運營效率的體現。
值得一提的是，公司的毛利水平連續三年保持提升，2023 年毛利由 2022 年的 9 億元上漲至 9.62 億元，實現了 45% 的毛利率。穩健的毛利率不僅證明了 Keep 産品和服務的市場競争力，也反映出公司在經營管理上的成熟與穩健——這種穩健的毛利率指标狀态，标志着公司已經進入了高質量發展階段，是未來持續增長的基礎。
毛利率的提升主要是由于線上會員及付費内容的收入與毛利的增加，這意味着 Keep 進一步聚焦優勢業務，進入高質量增長階段。
高質量發展的背後，ARPPU 的提升起到了關鍵作用。财報顯示，去年 Keep 賽事付費用戶平均收入創曆史新高，同比 2022 年增長 30%。此外，會員滲透率再次提升至 10.7%，遠超行業平均水平。
作爲運動服務平台，用戶歸屬感和認可度是首位，而 ARPPU 是這兩者的最直接體現。
創新高的 ARPPU，充分證明了公司會員模式的成功，以及所提供的付費項目，切實滿足了用戶需求。
比如會員課程，數據顯示，Keep 會員的鍛煉次數增長了 200%。此外，公司在虛拟體育賽事領域的表現尤爲亮眼，持續發揮增長飛輪效應，也成爲帶動付費用戶增長的重要業務。
内容方面，Keep 已經摸索出了一條成熟的産出模式，不管是線上課程還是虛拟賽事，都正在經曆大爆發階段。
此前 2022 年，劉畊宏曾短暫帶火了直播健身，但顯然，更偏向娛樂性的内容與平台，始終難以讓用戶把運動變成長期堅持的生活方式。
如今頭部明星流量褪去，Keep 依然挺立潮頭，這不僅得益于 Keep 平台中健身課程層次感更豐富，選擇性、專業度和連貫性也更強，同時，Keep 具有完善的打卡記錄功能與智能化體系和服務，更适合那些真正擁有長期健身需求的用戶。
Keep 提供了一個閉環的、更健康有效的健身内容鏈條，自然也就留住了大量用戶，且粘性持續增強。付費數據的全方位顯著增長，證明了會員模式在運動健身領域的可行性和巨大潛力。
在日漸完善的商業模式下，Keep 盈利也隻是時間問題，這種信心也将反應在股價與市值的變動上。與 Keep 眼下的發展基本面相比，市值出現了嚴重脫軌現象。而在當前的市場上，不乏基本面處于領先地位，但股價下跌的情況，且無法在市場上找到合理的理由。
但基于商業模式的健康發展，Keep 這種基本面穩定的公司，具備穿越周期的韌性，即便二級市場難以給 Keep 估值，它也依然可以從自身創造的商業價值和平台生态上，尋到最好的估值保障。當市場情緒回升，抑或 Keep 取得更大的業務突破，從而帶動市值回歸正常估值，就成了順其自然的結果。
國信證券研報顯示，Keep 作爲頭部健身平台，擁有國内四分之一的月活量，在國内運動健身之風興盛的當下，有望乘此東風快速成長。
8.0 叠代，Keep 拓展舒适圈
基于升爲第一大營收闆塊的線上業務，Keep 乘勝追擊發布 8.0 新版本。在 8.0 版本升級的發布會現場，Keep 高級副總裁趙茜提出 Keep 的全新願景是 " 成爲 10 億運動者的自由運動場 "。
8.0 版本的 Keep 希望拓展舒适圈，突破更多人和人之間、場景和場景之間的邊界，讓所有用戶回歸 " 運動 " 這一最簡單但最核心的訴求。
在介紹中，8.0 産品提供了一系列 " 新工具、新玩法、新内容 "。
首先，新工具的引入顯著增強了 Keep 的實用性和便捷性。8.0 産品可以覆蓋 60+ 運動品類和連接 50 多種外部設備，這意味着無論是專業運動員還是普通健身愛好者，都能在 Keep 上找到适合自己的運動方式并記錄數據，這極大地拓展了潛在用戶群體，使 Keep 能夠滿足更多人的健身需求。
此外，快速發布模闆和個人經驗分享功能，使得用戶能夠輕松分享自己的運動成果和經驗，進一步增強了社區的互動性和用戶黏性。戶外跑步路線的豐富性也滿足了更多城市用戶的戶外運動需求。
新玩法方面，Keep 注入了更多的趣味性和社交性。比如備受年輕人歡迎的潮酷獎牌，Keep 将與更多潮流 IP 合作，并引入盲盒等新穎玩法，進一步提升了 Keep 在年輕用戶群體中的吸引力和影響力。據介紹，Keep 已推出超 600 場獎牌賽事，擁有超 1000 萬用戶。
此外，Keep 還升級了活動功能，将圈子升級爲俱樂部。截至目前，Keep 每周推出 200 場活動，并已上線超 140 個運動俱樂部。
這些新玩法不僅有助于吸引新用戶，還能激發老用戶的活躍度。
馬拉松賽事方面，Keep 則持續爲全馬用戶提供專業服務，以及豐富的社區活動。一系列社區及賽事，可以促進用戶之間的交流和互動，這種社交屬性的增強有助于形成用戶粘性，使 Keep 成爲一個集運動和社交于一體的綜合性平台。
針對新内容，Keep 作爲國内最大的運動課程平台，擁有海量的動作數據庫和 AIGC 生成自動課程，爲用戶提供了豐富多樣的健身課程選擇。官方精品課的持續精耕和難度細分，使得課程更符合個人運動成長路徑，有助于提升用戶的滿意度和忠誠度。智能體測和個性化訓練方案的引入，也使得 Keep 能夠爲用戶提供更加精準和有效的健身指導。
此外，簽約全網 TOP 達人并推出獨家定制課程，不僅提升了 Keep 的課程質量和專業性，也進一步增強了其在健身領域的品牌影響力。這些新内容将有助于吸引更多對健身有需求的用戶，并推動 Keep 在健身市場中的份額進一步擴大。
Keep 九年以來，平台上聚集了大量運動愛好者，從線上居家健身，到線下馬拉松跑團，Keep 不知覺中已經扮演着運動社區的角色。可以說本次 8.0 更新，Keep 順水推舟，滿足用戶需求，從線上健身教練轉型爲 " 半熟人 " 社區。
社區的建立，意味着用戶粘性及歸屬感将不斷提升，并有更強的意願消費及創造内容，從而，在 Keep 形成正向循環——具有高粘性的老用戶，通過社群連接新用戶，在成熟的社區氛圍和高質量内容吸引下，新用戶也逐步提升活躍度，從而反哺社區氛圍。
而以上種種終将反饋回紙面的财務表現，随着 Keep 運動平台逐步成熟，會員滲透率進一步提升，毛利率将持續增長，虧損随之收窄。
眼下來看，漫長跋涉後，用戶對 Keep 的信任正迎來大爆發，而信任最昂貴也最難遷移，這将是 Keep 進入高質量發展階段的重要基礎。
