市占率上升、數字和廣告業務增長以及應對關稅的能力有望助力股價繼續上漲。
沃爾瑪 ( WMT ) 憑借低價和優惠策略獲得了消費者的喜愛，投資者喜歡沃爾瑪則另有原因：今年該公司股價上漲了 80%。
英偉達 ( NVDA ) 是今年道瓊斯工業平均指數中唯一一隻漲幅超過沃爾瑪的股票，股價上漲近 175%，不過，由于英偉達在 11 月初才被納入道指，因此，沃爾瑪的确算得上是今年道指中表現最好的股票。沃爾瑪的漲幅甚至超過了競争對手亞馬遜 ( AMZN ) ，亞馬遜于今年 2 月被納入道指，今年迄今漲幅爲 50%。
01
那麽，沃爾瑪是否會在 2025 年繼續獲得華爾街的青睐？
分析師們回答幾乎都是肯定的。在 41 位跟蹤分析沃爾瑪股票的賣方分析師中，有 37 位給予沃爾瑪 " 買入 " 或 " 跑赢大盤 " 評級，隻有 3 位給予 " 持有 " 評級，1 位給予 " 賣出 " 評級。
事實上，沃爾瑪的估值并不便宜，2025 财年預期市盈率爲 34 倍，比 23 倍的五年平均預期市盈率高出不少，是零售股 ETF SPDR S&P Retail 近 16 倍市盈率的兩倍多。
今年沃爾瑪股價走勢
02
沃爾瑪是否配得上這麽高的估值？沃爾瑪的投資者有很多保持樂觀的理由。
沃爾瑪在競争對手塔吉特 ( TGT ) 、折扣店 Dollar Tree ( DLTR ) 和 Dollar General ( DG ) 以及連鎖百貨公司科爾士百貨 ( KSS ) 和梅西百貨 ( M ) 陷入困境後抓住了機會，分析人士還對沃爾瑪近年來吸引更多高端顧客的策略大加贊賞。在過去，當沃爾瑪做得好時，往往被視爲美國經濟的一個不好的信号，而如今不再是這樣。
沃爾瑪 11 月發布的财報超出預期，BMO Capital Reports 的分析師凱利 · 巴尼亞 ( Kelly Bania ) 随後在一份報告中寫道：" 沃爾瑪在美國市場份額的增長有 75% 由高收入家庭推動，與此同時，面向所有收入群體的銷售額都在增長。"
此外，盡管很多消費者擔心通貨膨脹，但 TD Cowen 的分析師奧利弗 · 陳 ( Oliver Chen ) 在發給《巴倫周刊》的電子郵件中指出，通貨膨脹對消費者情緒的影響可能大于對消費者行爲的影響，尤其是對在沃爾瑪購物的消費者來說。
陳說：" 消費者仍能感受到通脹帶來的壓力，消費者信心也是喜憂參半，但他們的購買力仍然較強，失業率也很低。" 陳還指出，沃爾瑪業績強勁的 " 部分原因是消費者希望有多重選擇和考量 "，也就是說，即使是更富裕的消費者也希望能省一兩塊錢。
沃爾瑪在數字商務方面也在趕超亞馬遜，目前數字商務占沃爾瑪總收入的近 20%。在訂閱服務方面，沃爾瑪推出了 Walmart+，與亞馬遜的 Prime 展開競争。
Evercore ISI 分析師格雷格 · 梅裏奇 ( Greg Melich ) 在 11 月發布的報告中指出：" 在美國，亞馬遜 Prime 會員的增長似乎已進入了停滞期，而 Walmart+ 會員的增長才剛剛開始。"
和亞馬遜一樣，沃爾瑪也在向廣告業務拓展，名爲 Walmart Connect 的廣告業務在美國的收入同比增長了 26%。Piper Sandler 分析師彼得 · 基思 ( Peter Keith ) 指出，完成對智能電視制造商 Vizio 的收購後，沃爾瑪廣告業務的增長可能會進一步加速。
基思在周一（12 月 9 日）發布的報告中指出，沃爾瑪收購 Vizio" 非常合理 "，因爲 Vizio 可以直接獲得廣告數據。基思認爲，直接面向智能電視觀衆進行營銷 " 對廣告商來說，比在有線電視上播放常規廣告要優越得多，也更有幫助 "。Vizio 擁有近 2000 萬活躍用戶，基思認爲，随着沃爾瑪銷售更多的 Vizio 電視，這将爲沃爾瑪 " 帶來更多廣告業務 "。
03
以上都是好消息，不過，投資者（和分析師）可能低估了特朗普第二個任期給沃爾瑪帶來的潛在負面影響。從理論上講，對中國以及加拿大、墨西哥、歐洲和美國其他貿易夥伴征收關稅的威脅可能會給沃爾瑪帶來傷害。
不過，華爾街不太擔心這個問題。瑞銀 ( UBS ) 分析師邁克爾 · 拉塞爾 ( Michael Lasser ) 上周在一份報告中寫道：" 關稅帶來的風險是可控的。" 他指出，沃爾瑪銷售的商品中有三分之二在美國制造，在特朗普第一個任期内，沃爾瑪通過轉移生産來源或提高價格來應對關稅。
在特朗普第一個任期内，沃爾瑪的股價翻了一倍多。拉塞爾認爲，投資者可能還沒有充分認識到沃爾瑪未來的機會。
本文來自微信公衆号 " 巴倫周刊 "（ID：barronschina），作者：保羅 · R · 拉莫尼卡，36 氪經授權發布。
