《一周資本市場觀察》是钛媒體推出的資本市場要聞解讀直播欄目，每周一中午12:30-13:30，在一個小時的時間裏，幫助大家一網打盡一周資本市場大事！
本期節目，《一周資本市場觀察》主理人雨朦特邀甯澤基金投資總監、雪球人氣大V武強，萬聯證券金牌投資顧問田春燕（S0270620060002），《钛度熱評》主編車銘德，分享了人民币彙率波動的原因，消費闆塊行情，下半年家居行業、汽車行業、電影市場以及旅遊酒店行業的發展前景，下半年CPI走勢，特斯拉、阿裏巴巴最新業績解讀等話題。
一周資本市場表現盤點（07.17-07.21）
上周，A股三大股指中，滬指周跌2.16%，深成指周跌2.44%，創業闆指周跌2.74%。上周，北上資金淨流入23.12億元，環比縮量319.34億元；南下資金淨流入103.27億元，環比放量74.45億元。行業偏好上，北上資金增持規模前三的行業爲通信設備、煤炭行業與家電行業；南下資金增持規模前三的行業爲電信服務、汽車與汽車零部件以及公用事業；北上資金上周增持個股中市值增幅排名前5的，分别是天保基建、四川黃金、鉑力特、東方電熱與合衆思壯；南下資金上周增持個股中市值增幅排名前5的，分别是小鵬汽車、中國儒意、中國石油股份、比亞迪電子與中國海洋石油。
上周港股的兩大指數都是下跌的，恒生指數上周周跌1.74%，恒生科技指數上周周跌2.94%。
上周美股的三大股指中，道指上漲2.08%，标普500指數上漲0.69%，納指下跌0.57%。
上周，A股共有9隻新股上市，其中2隻出現了破發，上市當日漲幅最大的是7月20日上市的智信精密，漲幅116.87%；港股在上周有2隻新股上市。
近期人民币彙率波動的原因是什麽？未來人民币彙率會怎麽走？
萬聯證券金牌投資顧問田春燕指出，人民币貶值最直接的原因主要是兩點：一個是中國擴表、美國縮表，我國貨币政策持續放水，但美國近一年都是持續收緊的政策；另外一個原因是美元指數在加息周期下整體強勢，這是引發人民币貶值的直接因素。
就最近彙率波動來看，在一波加速貶值後近期有所回升，消息面上，7月21日早間，人民銀行與國家外彙局宣布，将企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25上調至1.5，于2023年7月20日實施。
通常而言，參數下調意味着對境内企業跨境融資敞口空間進行壓縮，此舉将減少跨境資金流入、減少我國整體外債規模；參數上調，則是在擴大資本流入，其中包括境内機構借用外債空間進一步擴大等，屬于跨境資金流動宏觀審慎管理措施之一。
對于有意願進行跨境融資的企業和金融機構，宏觀審慎調節系數上調可以增加跨境融資的規模，從而一定程度上可能有助于吸引外資流入，緩解人民币貶值的預期。就效果來看，反應在彙率市場上的功效還是比較明顯的。接下來在政策維穩下，彙率短期可能會有觸底回升的态勢。至于未來人民币彙率的長期走勢，則取決于後續更具化的國内外貨币政策以及宏觀經濟複蘇勢頭何時轉強。
近期，新零售逆勢走強，吸引了一波關注度，如何看待當下消費闆塊行情？
田春燕表示，大家可以看到，近期消費闆塊整體均有不錯的表現，機構賽道的白酒近期抗跌性整體增強，此外，預制菜、新零售等分支也表現較活躍，相信大多數投資者可以明顯感受到闆塊熱度在升溫。
從消息面上看，7月18日，國家發改委在新聞發布會上表示，将抓緊制定出台恢複和擴大消費的政策，圍繞穩定大宗消費、促進汽車消費和電子産品消費、拓展農村消費、優化消費環境等方面，出台一批務實管用的政策舉措并推動盡快落地見效，充分反映出政策層面上對于促消費的大方針。
另外，據國家統計局公布，今年上半年，我國社會消費品零售總額同比增長8.2%。其中，除汽車以外的消費品零售額增長8.3%。6月，社會消費品零售總額同比增長3.1%，說明我國社零消費仍在持續恢複中。
田春燕指出，目前以白酒爲代表的大消費分支中諸多位置還比較低，前期深度調整下估值趨于合理，伴随後續宏觀經濟複蘇大框架，消費闆塊估值修複預期還是值得期待的。
近期各上市公司陸續發布中報，機構資金二季度持倉也已浮出水面，有哪些信号值得投資者重視？
田春燕認爲，二季度，知名基金經理的重倉股變化不大，張坤管理的易方達藍籌精選前十大重倉股沒有新進或退出的公司。劉格菘管理的廣發小盤成長，李曉星管理的銀華心怡，蕭楠、王元春管理的易方達消費行業前十大重倉股均僅換一隻。
不過，對于在二季度業績表現優良的百億基金經理而言，多數都有科技股的身影，胡宜斌、莫海波等百億基金經理都提高了對AI相關的科技股的配置。今年上半年，A股市場呈現震蕩格局，以計算機、通訊和傳媒爲代表的成長股占優，帶動相關持倉基金淨值回升。
整體上，二季度機構資金持倉比例較大的方向主要圍繞兩大領域：一個是二季度表現較好的科技成長方向，受到部分資金新進追捧；另一方面，前期超跌的消費機構賽道方向，老牌知名基金經理繼續堅守，持倉變化不大。
田春燕指出，考慮消費、汽車等相關賽道整體位置和估值均較低，未來風格切換之下，在警惕高位股補跌之時，對于低位抗跌性強化的超跌賽道方向可以适當關注。
7月18日，商務部等13部門印發《關于促進家居消費若幹措施的通知》，提出四方面11條政策舉措。合力釋放家居消費潛力，鞏固消費恢複勢頭，更好滿足人民美好生活的需要。本次《通知》重點會利好哪些細分家居闆塊？我國智能家居的市場增長空間有多大？
甯澤基金投資總監、雪球人氣大V武強認爲，相關鼓勵政策應該會更偏向于智能家居這部分，包括智能家電、智能照明、智能睡眠、智能娛樂、智能安防等大家都可以關注。以及後續國家是否會借助央行的杠杆去促進消費，也是值得期待的。總體來看，加居闆塊是具備一定彈性的。
但武強也坦言，結合近幾年地産銷售的表現來看，對于家居闆塊是否能創新高，他所持的态度并不樂觀。
今年以來，我國發布了一些列促進汽車消費的政策，汽車闆塊近期在二級市場表現也較爲活躍，如何看待汽車行業下半年的發展？有哪些亮點值得特别關注？
武強提出，今年上半年關于汽車購置稅減免的政策得到了延續，此外發改委也發布了一些促進汽車消費的政策，大家是可以期待一下今年下半年汽車行業的表現的，也有可能會出台一些關于汽車金融等其他方面的刺激政策。
武強認爲，作爲投資者，汽車闆塊中有幾個細分行業值得重點關注。首先就是空氣懸挂于高電壓，現在大家對空氣懸挂的關注度較高，尤其是在30萬元左右的車型中，大家會更關注車身是否搭載了空氣懸挂。這就好像在購買化妝品時有許多消費者都是"成分黨"一樣，現在越來越多的汽車消費者，也開始關注汽車的"成分"，比如空氣懸挂、車載冰箱、高電壓等。在此，武強提到了近期發布的小鵬G6，認爲G6是一個非常成功的産品，其具備的高電壓配置大大減少了人們的裏程焦慮。因此，關于碳化矽的應用，以及整個高電壓平台對一些電子元器件的促進，都是大家可以關注的。
另外一個值得關注的部分就是自動駕駛。随着視頻大模型的發展，自動駕駛的進展速度也很快。目前小鵬應該是在北京、上海、深圳都可以實現點對點輔助駕駛了，特斯拉在北美的FSD（完全自動駕駛）訂閱量也在快速提升，此外，之前小米也說過自己可以用1%的毛利率來造車。除了造車技能之外，軟件能力、自動駕駛的能力有多強，決定了一個車企的未來發展空間有多大。
因此，現在的汽車行業跟以前相比完全是兩種玩法，最後大家拼的是自動駕駛能力與智能化能力，未來這部分的付費空間是非常大的。
2023年暑期檔已過半，截至7月19日下午3時，檔期總票房已突破93億元，超過2022年暑期檔的91.36億元。如何看待電影市場接下來的發展？
武強指出，今年暑期檔上映的電影非常豐富，不管是情節、效果還是立意，都很不錯。反倒是一些進口大片的表現差強人意。這其實也反映了我國制作的電影更适合中國消費者，也更能滿足中國消費者的情感需求。
今年的電影市場應該會是一個蓬勃發展的市場，但不管是做電影還是做電視劇，這些公司的波動性都比較大，如果某一年出了爆品，則利潤等各方面就會非常好。但是不是能出爆品也不是制作公司可以決定的，不僅需要大衆的認可，也需要出色的宣發進行配合。所以想真正挑出好的影視公司還是比較難的，需要做很多研究工作。
據東方财富數據顯示，今年上半年，旅遊酒店闆塊跌幅超12%，而作爲闆塊龍頭的中國中免，更是被稱爲今年最慘白馬股，年内累計跌幅超過45%，下半年，應該如何看待旅遊酒店闆塊的後續發展？
武強表示，進入6月之後，很多酒店都漲價了，這其實也從另一個角度反映了消費的複蘇。武強認爲，下半年消費複蘇的預期應該會比大家目前預期的還要好，旅遊酒店闆塊未來的龍頭效應會越來越好。
武強提及自己的親身感受，相對于一些名氣較小或規模較小的酒店，大型品牌連鎖酒店比如全季、亞朵的居住體驗及性價比會好很多，因此這類型酒店的未來發展空間應該也會很不錯。未來，随着品牌連鎖酒店集中度的提升，所帶來的收入與利潤的增長也非常值得期待。
6月，CPI同比持平，環比下降0.2%，CPI呈低位運行的原因有哪些？CPI數據反映了當前怎樣的消費市場情況？如何看待下半年CPI的走勢？
武強認爲，從居民端來看，雖然現在居民的總體杠杆率比幾年前要高，但核心問題其實是對未來收入的預期。随着就業率的提升，以及經濟環境的逐漸改善，下半年消費應該會呈現出中等程度的複蘇。從未來四五年來看，K型複蘇的趨勢會比較明顯。頭部富裕階層的消費受影響較小，這點從一組汽車銷售數據也可以看出：1-6月，30萬以上的汽車消費量同比去年增長了30%左右。而K線下方居民消費受到的影響則較多。
特斯拉業績解讀
《钛度熱評》主編車銘德表示，特斯拉的整體策略是以價換量，營收和淨利潤規模增長，但是毛利持續下降。
近期，特斯拉發布2023年二季度财報，期内，特斯拉實現營收249.27億美元，同比增長47%，超過市場的整體預期243億美元；GAAP毛利率18.2%，較今年一季度的19.3%及去年二季度的25.0%均有所減少，已連續兩個季度未達到20%的"及格線"，連續三個季度同比下跌；GAAP淨利潤27.03億美元，同比增長20%；截至期末的自由現金流爲10.1億美元。
随後，車銘德詳細解讀了特斯拉的各個業務：
1、汽車業務
二季度，特斯拉汽車業務實現營收212.68億美元，同比增長46%，占總營收85%。汽車業務的毛利率爲19.23%，已跌破20%大關，連續五個季度處于下行态勢。但仍高于儲能業務18.42%的毛利率、服務及其他業務7.72%的毛利率。（據統計，特斯拉的單車收入已經跌至4.57萬美元，和去年同期相比下滑了近1萬美元，環比一季度也下降了0.2萬美元左右，是近三年來最低點。）
2023年二季度，特斯拉生産電動車47.97萬輛，交付46.61萬輛，産銷量均創下曆史新高，同比漲幅超八成。2023年上半年，特斯拉實現整體産量達到92.1萬輛，同比增長63.2%，環比增長14.3%；銷量高達88.9萬輛，同比增長57.4%，環比增長18.7%，兩個季度連續創下銷量新高；其中，Model S/X共交付2.99萬輛，經濟車型Model 3/Y實現交付85.91萬輛，占比繼續保持在97%的水平線上。
特斯拉在财報中表示，其将繼續把全年汽車産量目标錨定在180萬輛，同時側重于削減成本、研發新産品。另據特斯拉此前披露，其2023年的交付目标是實現50%的年增長，并在未來幾年内保持這一水平，最終實現其每年生産2000萬輛汽車的目标。2022年，特斯拉全球汽車交付131萬輛，今年交付目标爲196.5萬輛，今年上半年，特斯拉實現整體銷量達88.9萬輛，完成45.24%。相較上半年，下半年曆來是車市旺季，去年特斯拉下半年的銷量環比上半年增長了32.6%。
目前，特斯拉在加利福尼亞、上海、柏林、德克薩斯布局有四個超級工廠。其中，上海超級工廠負責生産國産Model 3/Y車型，産能可達到75萬輛。官方數據顯示，今年上半年，上海超級工廠累計交付車輛47.65萬輛，6月單月交付9.37萬輛，同比增長19%，這也是今年以來交付量最高的月份。
車銘德指出，特斯拉降價是爲了保量，保量則是爲了以下幾點：
1）在競争中獲得更大市占率。因爲汽車是耐用消費品，一次消費可以用好幾年，所以完成購買決策對于打造品牌忠誠度很重要。另一方面，特斯拉的戰略依舊堅持以産能定銷量，通過持續增長的新能源汽車銷量規模來壯大整體存量水平，然後再以FSD和充電樁等付費服務來反哺自己的盈利能力和毛利率水平。短期來看，即使不考慮特斯拉處于規劃中的墨西哥超級工廠，目前加利福尼亞、上海、柏林、德克薩斯四大工廠的總産能已經有望達到200萬輛/年。特斯拉産能的迅速提升，導緻需要通過降價來持續拉動銷量；
2）特斯拉的宏圖計劃第一篇章，就是通過"高價車型-價格适中車型-經濟車型"，把新能源推向大衆；
3）應對競争環境，美國本土車企的降價更爲明顯。今年上半年美國新能源汽車的平均價格連續下跌，從1月的6.1萬美元降至6月的5.3萬美元，跌幅高達13%，對标去年6月的6.6萬美元更是同比下滑了19.5%。
特斯拉能夠持續降價，是因爲其有成本護城河，雖然特斯拉持續降價但仍然盈利，相較毛利率接近0的新勢力來說還是好上太多。
2020年1月28日，特斯拉公布2020年第四季度和全年财報數據。由于汽車交付量大幅增長，其營收和利潤也明顯增長，2020年全年GAAP淨利潤達到7.21億美元，這是特斯拉成立17年以來首次實現全年盈利。随着特斯拉的産品組合持續從Model S和Model X轉向更具經濟性和規模的Model 3與Model Y，其車輛平均銷售價格同比下降11%，但銷量提升效果明顯。2020年全年，特斯拉在全球累計交付499550輛電動汽車，同比增長36%，基本實現了2020年銷售50萬輛的預期目标。規模效應保證了特色拉的盈利空間，降價拉長了競争者的成本回收期。
其實早在一季度業績發布時，馬斯克就曾表示，2023年特斯拉的經營方向是盡快提升汽車和能源業務規模，基于此目标，"未來零利潤出售（汽車）都是可能的。"而在剛剛結束的二季度業績電話會上，馬斯克再次表示，若整體經濟環境不穩定，還會繼續進行降價。
2、服務業務
車銘德表示，特斯拉的服務業務也處于穩定向上增長中。服務業務主要包括二手車交易，以及充電樁等業務。今年，特斯拉正式向其他車企開放了充電樁，包括大衆，通用，福特等在内的巨無霸車企都紛紛選擇加盟合作。特斯拉二季度的服務業務營業收入達到21.5億美元，同比增長47%，連續五個月實現正增長，毛利率更是自轉正以來就持續增長，目前已經達到8%。随着美國三大汽車制造商宣布合作，未來美國電動汽車市場60%以上的汽車都将可以使用特斯拉的充電網絡。（今年2月，拜登政府發布了全美電動汽車充電設施網絡最終規定。該規定要求，建設充電樁的公司必須采用美國主要的充電連接器标準，即"聯合充電系統"(Combined charging System，簡稱CCS)，才能享受到聯邦政府的補貼。當地時間周五（6月9日），白宮表示，隻要特斯拉充電站能适配CCS标準，便可獲得聯邦政府的補貼。）
3、能源業務
特斯拉的能源業務主要是儲能和光伏，包括C端住宅和B端商業客戶兩端。今年二季度營業收入達到15億美元，同比大增74%，增長速度和營業收入都創下曆史新高，毛利率則迅速提升至18%，創下曆史新高。特斯拉已經在全球規劃了5個儲能工廠，總規劃産能高達150GWh。短期來看，随着特斯拉在加州的Megapack儲能電池工廠産量的進一步提高，以及40GWh的上海儲能工廠的建設，特斯拉的能源業務有望得到進一步增長。
（4月初，特斯拉儲能超級工廠項目在上海簽約立項。據了解，特斯拉儲能超級工廠将規劃生産特斯拉超大型商用儲能電池（Megapack），初期規劃年産商用儲能電池可達1萬台，儲能規模近40GWh，産品提供範圍覆蓋全球市場。特斯拉儲能超級工廠項目計劃于2023年第三季度開工，2024年第二季度投産）。
4、人工智能
過去三個月，特斯拉股價從低點反彈近一倍，市值增加了 4400 億美元。推動特斯拉上漲的因素有多重，但 AI 無疑是關鍵的一個。
加拿大皇家銀行資本市場分析師Tom Narayan在最新的報告中解釋了他認爲特斯拉市值将超過1萬億美元的依據，其中特斯拉汽車業務的估值約爲 931.82 億美元；FSD（Full-Self Driving，完全自動駕駛）業務的估值約爲 2353.75 億美元；robotaxi（自動駕駛出租車）業務的估值約爲 7292.63 億美元。
FSD 被認爲是特斯拉自動駕駛技術的核心，這一技術将在未來實現完全自動駕駛。在财報電話會議上，馬斯克再次表示，很樂意授權自動輔助駕駛（AP）、完全自動駕駛（FSD）等技術的軟件和硬件給有需要的公司，并表示正在爲此"和一家大型車輛制造商進行初步的讨論"。截至2023年第二季度，特斯拉 FSD 測試版系統的總行駛裏程已達到行業前所未有的 3 億英裏（約 4.83 億公裏）。随着測試用戶規模的擴大實現指數增長，也許很快就可以達到數十億英裏，乃至數千億英裏。
特斯拉的機器人業務也受到了關注。雖然馬斯克曾開玩笑說要生産1000萬台機器人，但實際上數量大約隻有5到10台。特斯拉目前沒有現成的執行器可供人形機器人使用，必須爲特斯拉Optimus機器人設計定制的執行器。特斯拉計劃，明年讓機器人在特斯拉工廠中發揮一些作用。關于Optimus機器人，還有一個很酷的想法，即通過将Neuralink植入物與機器人肢體結合起來，爲截肢者提供半機械人的身體，這将幫助數以百萬計的人。
此時，車銘德提出，大家可以開個腦洞：特斯拉會取代蘋果嗎？
1）移動互聯網時代，手機的最大價值在于入口級應用，但是在人工智能時代，具身智能的機器人管家将是一切應用的入口，所以特斯拉的機器人和汽車會成爲新的入口産品；
2）蘋果是移動互聯網生态規則的制定者，而特斯拉目前在無人駕駛、腦機接口，包括新成立的人工智能xAI方面，都是在試圖建立規則的；
3）形成品牌溢價，擁有一波忠實的用戶，雖然現在網上動不動就會有些特斯拉的負面爆出，但我身邊特斯拉的車主對特斯拉的口碑都是非常好的，即便特斯拉連續降價也沒有特别大的群體性抗議事件發生，這要放到其他造車新勢力身上可能早就爆了。另外，特斯拉的小副業關注度也特别高，比如這幾天擠爆官網的兒童越野玩具車的預售，11990的價格能讓用戶買單一輛玩具車，靠的就是品牌的價值。
不過蘋果走的是效益路線，特斯拉走的是效率路線，技術底層是效率，應用層是效益，技術+人群的市場規模可能更大。
此外，車銘德還提到了Dojo（專門用于 AI 訓練計算的超級計算機），馬斯克表示，明年将在Dojo上投入超過10億美元，以推進超級計算機與神經網絡訓練。馬斯克提出，"神經網絡的訓練能力越強，我們自動駕駛團隊就更有機會叠代出新版本的方案。"
談及不久前在得州超級工廠下線的Cybertruck電動皮卡，馬斯克強調，Cybertruck搭載了很多新技術，大規模量産仍定于明年進行，其下一代平台正在開發中。
阿裏巴巴業績解讀
車銘德介紹，阿裏巴巴總收入從2021财年的7172.89億，增長19%至2022财年的8530.62億，再增長2%至2023财年的8686.87億（持續增長，但增速放緩）。淨利潤從2021财年的1432.84億減少67%到2022财年的470.79億，再增長39%到2023财年的655.73億。
非公認會計準則下，淨利潤從2021财年的1719.85億，減少21%到2022财年的1363.88億，再增長4%到2023财年的1413.79億。
2023财年，阿裏巴巴産生了250億美元左右的自由現金流，将用于投資新技術和業務、投資人才、同時推進回購計劃。2023财年回購資金約109億。2019年5月，董事會批準了一項爲期兩年的股份回購計劃，金額最高60億美元，此後董事會多次擴增該計劃規模和延長期限，最近董事會于2022年11月批準将股份回購計劃進一步擴大至400億美元，有效期至2025年3月。
車銘德爲大家分析了阿裏業務的幾條主線：
1、主線一：「1+6+N」的多個業務集團和業務公司獨立運營的新治理結構。其中1是阿裏巴巴控股集團，定位從一個超大型業務經營集團變更爲投資控股集團，未來也會成爲更多創新業務孵化器。6指的是6大業務集團，包括雲智能集團、淘天集團、本地生活集團、阿裏國際數字商業集團、菜鳥集團與大文娛集團。N是由多個更小型業務所組成的多家業務公司，如阿裏健康、高鑫零售、盒馬等。
1）攤子太大，沒法一盤棋了，拆分更具獨立性和競争力；
2）"1+6+N"之後，成熟的業務會被更快推向資本市場，馬雲之前提"履帶戰略"也是讓不同的成熟業務來輪流領跑，本來電商之後應該是金融，但螞蟻上市遇到了一些問題，所以現在相對成熟的是菜鳥，未來押注的則是阿裏雲。
3）未來管理層很可能是輪值制度，每個業務線管理層都有機會成爲輪值CEO，這也是管理層叠代很好的方式；
4） 分類标準一個是根據收入看業務的大小，"N"部分中有很多業務已經上市或者即将上市，相對成熟。
2、主線二：财報業務模塊，與「1+6+N」基本重合，主要差異在于中國商業與淘天集團和N的重合。具體來看：
1）中國商業
包括中國零售商業和中國批發商業，零售商業主要包括淘寶、天貓、淘特、淘菜菜、天貓超市、盒馬、高鑫零售，2023年阿裏巴巴約65%的收入來自中國零售商業業務。中國批發商業主要是1688.com，是中國最大的綜合型内貿線上批發交易平台。
2023财年，阿裏巴巴來自中國零售商業的收入爲5653.31億，相較2022财年下降2%，其中客戶管理收入下降8%，主要由于消費需求減少、競争持續、以及疫情導緻供應鏈和物流受到影響。2023财年，直營和其他業務收入爲2749.54億，較2022财年增長6%，主要是由于盒馬和阿裏健康的直營業務收入增長貢獻。
客戶管理業務包括P4P營銷服務、信息流推廣營銷服務、交易傭金、淘寶客服等。
直營及其他包括高鑫零售、天貓超市、盒馬和阿裏健康的直營業務。（反映出很多業務都是自己下場做，這些業務确定性也比較高）
2023财年，中國商業分布經調整的EBITA爲1848.62億，相較2022财年增長1%，主要由于淘特、盒馬和淘菜菜虧損收窄。
阿裏巴巴在2023财年已經實現了服務10億中國消費者的裏程碑。已經覆蓋了中國絕大多數消費者，想要進一步提升營收，需要根據消費能力、需求和偏好不同，提供差異化服務，通過建立明确且差異化的多維度消費應用矩陣，來滿足大城市和欠發達地區、時間敏感度不同、收入水平和消費模式不同的消費者的各類需求。（即做精細化）
① 淘寶是中國最大的數字零售平台，天貓已經成爲全球最大的服務于品牌與零售商的第三方線上及移動商業平台。2023财年，有超過1.24億名年度活躍消費者每人在淘寶和天貓購買實體商品消費超過1萬元，與2022年基本持平。爲了讓淘寶從交易市場轉變成引起交易興趣、影響消費決策的平台，阿裏巴巴也會繼續通過建設相關性和互動性更強的内容，更豐富的界面和功能，創造個性化、沉浸式的互動和購物體驗。
② 淘特的制造商對消費者産品的付費GMV增長超過40%。2023财年，進一步加強營銷投入，例如"雙十一"的推廣，以及緻力于推廣淘特的活動。
③ 淘菜菜的次日自提服務滿足消費者日用品和生鮮需求。2023财年，淘菜菜在具有實際消費能力的人口數量衆多的地區迅速建立了穩固的市場地位，由此獲得了強勁的GMV增長，同時得益于地區訂單密度加大、供應鏈能力增長帶來的毛利提升，每筆訂單單位經濟效益持續改善。
④ 閑魚是C2C社區和交易市場平台。
⑤ 盒馬和高鑫零售提供更多的生鮮和快消品選擇。2023财年，盒馬整體GMV超過550億，同期經營一年以上的盒馬鮮生自營門店，有超過90%實現了正現金流，2023财年，線上交易對盒馬GMV貢獻超過65%。
⑥ 賣家可以支付年費成爲1688誠信通會員，截至2023年3月31日，1688. Com擁有超過96萬付費會員，誠信通會員還可以購買增值服務（數據分析、升級版店面管理工具、營銷服務），目前增值服務占1688. Com收入的主要部分。
2）國際商業
包括國際零售商業和國際批發商業，國際零售商業包括Lazada、速賣通、Trendyol。電商模式雖然具備網絡效應，但需要一個地區一個地區的去拓展，複制模式、建立本土供應鏈，東南亞因爲電商體系不成熟，所以存在更大的複制機會。
① Lazada是東南亞領先且快色增長的電子商務平台，同時運營者東南亞領先的電商物流網絡之一。
② 速賣通讓全球消費者可以直接從中國乃至全球的制造商和經銷商購買商品，2023年第一季度，速賣通推出新服務Choice，指定國家下單可以免運費、免費退貨和配送質量保證。
③ Trendyol是土耳其領先電商平台，也擁有配送網絡，包括服務電商業務的Trendyol Express和服務本地生活業務的Trendyol GO。2023财年，Trendyol訂單同比增長約47%，以當地貨币計算的GMV同比增長超過110%。
④ Daraz是南亞領先電商平台，主要市場包括巴基斯坦和孟加拉國。
⑤ 2022年11月還在西班牙推出了電商平台Miravia。
⑥ 截至2023年3月31日，Alibaba.com擁有超過22萬名付費供應商會員，增值服務占Alibaba. Com收入的主要部分。此外，2023财年，來自 190多個國家的4700多萬買家在Alibaba.com尋求商機或完成交易。
2023财年，阿裏巴巴國際零售商業收入498.73億，相較2022财年增長17%，主要是由于Trendyol和Lazada的收入增長。Trendyol收入增長主要受惠于補貼效率提升和強勁的訂單同比增長，Lazada的收入增長主要受惠于通過更多增值服務來持續提高變現率（Lazada階段更加成熟）。
2023财年，國際商業經調整的EBITA爲虧損56.20億，與2022财年虧損89.91億相比，虧損明顯收窄。所以蔣凡重回阿裏合夥人。
3）本地生活服務
主要包括"到家"和"到目的地"兩個場景。
"到家"業務讓消費者通過"餓了麽"随時訂購食品、飲料、日用品、快銷品等。餓了麽的即時配送網絡蜂鳥即配提供最後一公裏的配送服務，包括爲盒馬、高鑫零售和阿裏健康配送相關産品。2023财年，餓了麽GMV同比增長，得益于單均價格的提高和配送成本的下降，保持每筆訂單單位效益爲正和不斷改善。
"到目的地"包括高德、飛豬、口碑。高德向終端用戶提供導航、本地生活、叫車等服務一站式入口。2023年3月，高德的日均活躍用戶數量達到了1.5億的新紀錄。飛豬是線上旅遊平台。口碑是餐廳和本地生活消費服務指南。
2023财年，本地生活服務收入501.12億，相較2022财年增長12%，主要是餓了麽平均訂單金額提升和高德地圖強勁訂單增長所推動。2023财年，本地生活經調整的EBITA爲虧損140.21億，2022年爲虧損220.92億，主要是餓了麽平均訂單金額提升和派送成本降低帶來業績提升，導緻到家業務虧損持續收窄。
4）菜鳥
通過自建和物流合作夥伴的能力，提供國内及國際一站式物流服務及供應鏈管理解決方案。菜鳥建立了全球物流資産和合作夥伴的網絡。未來将進一步增強全球物流網絡，旨在實現全國24小時、全球72小時必達。通過擴大菜鳥驿站網絡來提供上門配送、上門取件等服務。國際上服務速賣通、天貓國際Lazada等平台上的商家，截止2023年3月31日，菜鳥自營擁有15個海外分揀中心，2023财年，菜鳥實現跨境和國際業務的日均履約超過400萬個包裹。
關于推出自營業務：
三通一達都是主要以加盟爲主，雖然有股權投資，但是對于配送服務的品質仍舊無法保證，京東物流已經印證自建物流模式是可行的，拼多多也有極兔的網絡，阿裏電商繼續提升競争力的話，就需要服務向"好"和"快"發力，這個過程中自建物流是必須的一步。自建物流很大的一個問題就是錢，但這對阿裏來說并不是大問題。阿裏的電商本身就是大客戶，加上菜鳥的倉儲基礎、阿裏雲的基礎設施支撐等，其實菜鳥自營所需要的各個模塊都已經具備了，後面就是看怎麽串起來讓飛輪跑起來。
另外，阿裏對菜鳥自營除了資金的支持外，還陸續把申通、中通的股權轉給菜鳥，所以菜鳥本身兼具裁判員和運動員的身份，這個身份在上市時是否有影響先不說，但是在行業競争中是占有更大話語權的。問題就是起步晚，電商增長到了瓶頸期，快遞行業缺少護城河，人員成本、能源成本都比較剛性，在供應鏈核心是降本的趨勢下，行業毛利會逐步下移。
2023财年，菜鳥抵消跨分部交易的影響後收入爲556.81億，相較2022财年增長21%，主要是菜鳥在整個物流過程中承擔更多責任帶來本地消費物流收入提升以及國際物流解決方案收入提升。2023财年，菜鳥經調整的EBITA爲虧損3.91億，2022财年爲虧損14.65億。
5）雲業務
阿裏巴巴是世界第三大、亞太地區最大的基礎設施即服務"IaaS"提供商，是中國最大的公有雲服務商。阿裏雲向全球客戶提供基礎設施即服務（IaaS）、平台即服務（PaaS）和模型即服務（MaaS）三層架構的全方位服務。截至2023年3月31日，阿裏雲爲全球28個地區提供雲計算服務。（阿裏雲提供的服務包括自由服務器、計算、存儲、網絡、安全、數據庫、大數據、容器、機器學習、模型訓練和推理。）
釘釘是中國最大的企業效率類移動App，數百萬企業和用戶通過釘釘保持聯系和實現遠程工作。2023年3月，釘釘付費用戶中的日活躍用戶數量達到2300萬。
阿裏巴巴将釘釘和阿裏雲整合的目的在于爲釘釘提供雲計算能力和大數據分析，促進企業和組織的數字化轉型。釘釘不僅是幫助企業數字化高效運營的工具，并且已經成爲一個由阿裏雲賦能的平台，幫助企業實現定制的數字化轉型。（雲釘一體，都是面向B端，從底層到應用層，從應用層鏈接企業運營）
2022财年阿裏雲首次盈利，2023财年，在抵消跨分部交易的影響後，雲業務收入爲772.03億，相較2022财年增長4%。雲業務增長主要受益于金融服務、汽車行業和零售行業等非互聯網行業的收入增長。互聯網行業收入的下降主要是一個頭部客戶逐步停止起國際業務使用阿裏雲海外雲服務。2023财年，雲服務經調整的EBITA爲14.22億，2022财年爲11.46億。
6）數字媒體及娛樂
旨在提供商業業務以外的消費服務。生态裏的核心價值在于創造内容，爲其他業務線引流。"由此産生的協同效應爲客戶提供卓越的娛樂體驗，提升客戶忠誠度，并改善生态體系内的内容提供方的變現能力"。
優酷是中國領先的長視頻平台，2023财年，用戶在優酷移動端總計觀看時常增長13%，受益于用戶平均收入增長以及原創獨家内容，優酷總訂閱收入同比增長超過15%。
阿裏影業爲娛樂産業提供内容制作、宣傳和發行、知識産權相關許可和商業運營、院線票務服務管理以及互聯網數據服務。2023财年，阿裏影業共參與26部電影的制作和發行，包括《流浪地球2》、《獨行月球》、《人生大事》等，另外阿裏影業也在包括票務、數字服務領域布局。大麥網是中國領先的演出賽事線上票務平台。
靈犀互娛研發、運營并分發移動遊戲，運營《三國志戰略版》、《三國志幻想大陸》等多款移動遊戲。2023财年，靈犀互娛在中國内地商場IOS應用商店遊戲總流水排名第四。
誇克是面向年輕人的一站式信息搜索、存儲和消費平台。
2022财年和2023财年，數字媒體及娛樂分部分別确認251.41億和27.14億商譽減值。2023财年，數字媒體及娛樂收入314.82億，相較2022财年下降2%。2023财年經調整的EBITA爲虧損18.74億，2022财年虧損爲46.90億，主要是優酷的虧損通過審慎投資導緻虧損收窄。
7）創新業務及其他
包括達摩院，旨在融合并加快科學與産業之間的知識交換。天貓精靈音效，緻力于構建物聯網設施，所以硬件不多。
8）螞蟻集團
與螞蟻集團有關的權益法核算的投資收益同比下降，主要是由于螞蟻集團持有的投資的淨投資收益下降以及螞蟻集團的經營利潤下降。
3、主線三：消費、雲計算、全球化的三大戰略
過去20年，阿裏巴巴把握住了消費互聯網的電子商務和産業互聯網的雲計算機遇，未來将"繼續基于消費互聯網和産業互聯網的雙輪驅動，一方面服務好千家萬戶，一方面支撐好千行百業"。從數字化時代走向智能化時代，抓住人工智能創造新價值的機會，未來阿裏巴巴所有應用都将接入"通義千問"。
全球化戰略聚焦兩大方向，一是消費的全球化，另一個是雲計算的全球化。爲了更好地支持商業領域的全球化，将繼續發展核心國際設施和能力，包括物流和支付等，在戰略級市場爲用戶提供差異化的優質體驗。
電商沒有流量紅利之後，就會互相滲透到其他市場，物流"進廠、進村、國際化"背後，京東的一體化供應鏈、拼多多的下沉市場、阿裏的國際化布局都各有優勢，後面又會互相學習，也是未來發展方向的參考。
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（本文首發于钛媒體APP，作者｜平台運營部編輯雨朦）
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