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撰稿：麻建宇
出品：道哥說車
【文 / 财圈社 & 道哥說車 麻建宇】禾賽科技、速騰聚創上市之後，又一家激光雷達企業奔赴資本市場。
近日，港交所披露了 Seyond 圖達通（下稱：圖達通）與香港 SPAC 公司 TechStar Acquisition Corporation 的并購交易申請，這也意味着圖達通借殼上市邁出了關鍵一步。
若交易順利完成，圖達通将以 117 億港元估值成爲繼禾賽科技、速騰聚創後第三家登陸資本市場的國内激光雷達企業。
2025 年開年，長安汽車、比亞迪等相繼發布智能化戰略，全行業開啓智能駕駛新一輪攻勢，不得不說，這家企業選擇了一個好的上市時機，當然，這個 " 好時機 " 是否真的好還需後續分析。
不過，和其他智駕産業鏈企業一般，圖達通仍處于虧損狀态，2022 年至 2024 年前 9 個月累計虧損 5.37 億美元。值得一提的是，圖達通的發展成敗與造車新勢力蔚來息息相關，其不僅獲得了蔚來的三輪注資，營收也有 90% 左右來自蔚來。
誇張點說，短時間内圖達通的成敗都系于蔚來。
從第一衰落 圖達通 " 曲高和寡 "？
圖達通成立于 2016 年，算是比較資深的激光雷達企業，并且早期的發展也比較快。2023 年，圖達通交付總計超過 147000 台車規級激光雷達，2023 年 ADAS 激光雷達解決方案銷售收入全球排名第一。
但令人遺憾的是，圖達通在今日已經失去了第一的位置。2024 年前三季度，速騰聚創激光雷達總銷量 38.2 萬台，禾賽科技爲 27.9 萬台，同期，圖達通激光雷達出貨量隻有 15 萬台。但它還不是第三，因爲它前面還有一個華爲。
需要提到的是，圖達通從第一衰落并不是因爲它不好，更多可能是 " 曲高和寡 "。圖達通是首家實現量産的車規級高性能激光雷達解決方案供應商，且爲全球唯一一家能夠大規模量産車規級 1550nm 激光雷達的公司。
因此，圖達通的激光雷達産品開始就定位于高端市場，而其他企業更善于做 905nm 波長的激光雷達，成本更低受衆也更廣，以這一點來看，其市場排位下滑并不值得意外。盡管其後來被迫推出 905nm 的靈雀系列，但目前來看并未取得較好的成果。
TechStar 公告也指出，目标公司（圖達通）将通過優化産品設計、提高生産能力并擴大産能，以期在增加規模經濟的同時控制物資成本，繼續提高毛利率。除了應對市場競争外，圖達通的上市或許也與其 " 缺錢 " 有關。
目前，圖達通仍處于虧損狀态，并且截至 2024 年 9 月 30 日，圖達通持有的現金及現金等價物爲 3451 萬美元。作爲對比，截至 2024 年 9 月 30 日，禾賽科技持有的現金及現金等價物、短期投資爲 25.31 億元（約 3.61 億美元）。
根據招股書的信息，本次上市募資 4.74 億港元，60% 将投入新架構研發，20% 擴産（平湖基地投産後年産能增加 30 萬台），剩餘資金用于全球化。
成敗系于蔚來 圖達通如何擴展客戶？
圖達通的收入來自銷售獵鷹系列激光雷達解決方案、靈雀系列激光雷達解決方案、捷豹系列激光雷達解決方案及其他 ( 主要包括軟件銷售、電子材料銷售及工程服務 ) 。從 2024 年前九個月的狀況來看，獵鷹系列收入 1.16 億美元，占比 97.7%；來自靈雀系列收入 225 萬美元，占比 1.9%。
也就是說，圖達通仍是以 1550nm 激光雷達爲主要銷售來源。這也反映了其 905nm 的靈雀系列尚未能在市場中取得成績的現狀。值得一提的是，圖達通不僅産品類别市場表現相差較大，客戶集中度也高得吓人。
蔚來是圖達通于往績記錄期間各期間的最大客戶。期内，公司來自蔚來的收入分别爲 5880 萬元、1.10 億元及 1.10 億元，分别占同期公司總收入的 88.7%、90.6% 及 92.4%。誠然，得益于蔚來的暢銷，圖達通 2022 年的市場占有率快速提升至 15%，2023 年市占率也高達 19%。
但在智能駕駛普及甚至也打起價格戰後，缺少其他客戶也就成了圖達通最大的痛苦。并且，來自蔚來的收入占比越來越高也表示該公司對蔚來的依賴程度加深，甚至成敗系于蔚來。目前造車新勢力排位變化不斷，競争也不斷增強，造車新勢力的銷量波動常見，2025 年 1 月，蔚來汽車的銷量爲 13863 輛，環比下滑 55.48%，若蔚來在某個周期内銷量持續低迷，圖達通又該如何？
當然，2025 年開年比亞迪、長安汽車等拉開智駕競争新一輪序幕給圖達通帶來了機會。但國金證券的報告指出，905nm 波長的激光雷達是大勢所趨，因爲發射 905nm 激光的砷化镓材料更便宜，而接收 905nm 激光隻需要随處可見的矽。而這又帶給了圖達通更多不确定性，畢竟圖達通玩高端更 "6"。
目前圖達通已經在奔赴資本市場，也将得到新一輪的資金支持。而接下來就看他如何找到更多客戶，以及如何順應智駕普及化的浪潮。
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