12 月 8 日，一起教育科技發布 2022 年第三季度财報。淨虧損同比大幅收窄，Non-GAAP 下連續四季度正向盈利……成績單可謂頗具亮點。
但資本市場對此反響平平。發布财報前，一起教育股價連續三個交易日下跌，财報發布後其股價雖然短時間内上漲 9%，但随後又大跌 11.7%。
看似向好的業績背後，一起教育究竟發展得如何？
虧損收窄背後，" 節流 " 保命
本期财報中，一起教育最亮眼的表現仍在利潤方面。
第三季度，一起教育毛利率為 74.5%，較上年同期的 49.4%，同比增長 25.1 個百分點。
淨虧損為 2350 萬元，較上年同期淨虧損的 4.9 億元收窄 95.19%。對比此前數據，可以看到繼去年第四季度剝離義務教育闆塊之後，一起教育的虧損便開始明顯收窄。
2022 财年一季度到三季度淨虧損分别為：2480 萬元、2640 萬元、2350 萬元，相較同期收窄均在九成以上。前三季度淨虧損 7473.4 萬元，去年同期淨虧損為 14.16 億元，同比縮窄 94.72%。
Non-GAAP 準則下，經調整後淨利潤為 831 萬元。對此，一起作業在财報中表示，公司業務已初步完成轉型，并連續四個季度實現 Non-GAAP 下盈利。
而值得注意的是，在持續收窄的虧損背後，一起教育的營收卻仍在持續減少。
據财報數據顯示，前三季度，一起教育共實現淨收入 4.92 億元，同比下降 70.1%。其中，第三季度，一起教育淨收入 1.25 億元人民币，較上年同期的 4.97 億元同比下降 74.9%。2022 年以來，一起教育的淨收入同比、環比均持續下滑。前三個季度，一起教育的各季度淨收入分别環比下降 57.09%、42.49%、6.72%。
在淨收入不斷下滑的情況下，淨虧損仍能持續收窄，這與一起教育持續的節衣縮食分不開。
報告期内，一起教育的運營費用明顯減少。第三季度其總運營費用為 1.205 億元，同比下降 83.8%。
其中，銷售和營銷費用為 2790 萬元，同比下降 92.8%，主要是受監管環境變化影響，推廣課程費用和廣告費用減少，以及業務調整帶來的人員優化；研發費用為 5090 萬元，同比下降 74.7%，主要原因是根據業務調整進行人員優化；一般和行政費用為 4170 萬元，同比減少 66.1%。
對比此前财報可以看出，自全線剝離義務教育階段業務之後，節約開支、削減費用似乎已經成為了一起教育收窄虧損的 " 救命稻草 "。但僅靠節流而并非開源，難為長久之計，新業務能給一起教育帶來怎樣的希望之火呢？
進校 SaaS 重注之下，" 開源 " 遇阻
或許是對自己的 " 進校 " 基因抱有自信，轉型大潮之下，一起教育将目光瞄向了進校 SaaS 業務。
今年二季度，一起教育就曾表示，其在上海成功交付了 " 闵行區基于智能作業的精準教學與自适應學習系統項目 "；由一起教育科技協同全國智慧教育示範區上海市闵行區研發的 " 闵智作業 " 和 " 闵曉數 " 智慧筆也在上海正式發布。
在當時的财報中，一起教育更是直言 " 随着 SaaS 業務在全國教育高地上海闵行區形成的良好示範效應，一起教育科技正在穩步推進全國更多地區數字化教學業務，助力地方教育數字化轉型升級 "。
而在本季度财報中，一起教育也公布了 SaaS 業務最新發展。一起教育表示，報告期内的淨收入全部為非 K12 輔導業務淨收入，較比上年同期非 K12 輔導服務淨收入的 1920 萬元，同比增長了 549%。
一起教育指出，今年 7 月，其聯合上海闵行正式推出 " 闵智作業 " 和 " 闵曉數 " 智慧筆，在全國率先實現我國基礎教育數字化轉型升級整區推進應用。目前，" 闵智作業 " 系統已覆蓋闵行區超 150 所中小學校。
在上海長甯，一起教育科技中标長甯教育智慧作業信息化服務項目，該項目以 " 智慧作業 " 為起點，利用大數據和人工智能技術，全面構建學生學業數據畫像，實現數據驅動下的教學管研。公司還與上海松江區教育局簽訂戰略合作協議，正式啟動 " 松慧作業 " 項目。
在上海寶山，一起教育科技深度參與了寶山教育基于數據驅動的學生學情畫像的綜合素質評價研究行動，并在寶虹小學開展基于智慧筆的高質量作業系統的應用。
此外，一起教育科技于近期中标北京西城區以線上作業為載體的形成性評價項目，以及西城區義務教育階段 " 五育融合 " 評價構建項目系統平台的定制開發。面向西城區中小學師生，以智能作業為切口，實現西城區線上教學全場景教育教學業務閉環。
同時，其還先後參加了在上海舉辦的第十九屆教育博覽會以及廣州市南沙區實驗學校組織召開智慧作業項目階段性彙報研讨會，并表示其提供的智慧作業項目已受到用戶高度認可。
盡管新業務的推進看起來如火如荼，但随着 SaaS 業務收入占總淨收入的比重越來越大，其單季度淨收入均出現環比下降。
與此同時，進校 SaaS 業務本就依賴研發技術，一起教育的研發費用卻在持續縮水。更何況公立校雖然是絕佳的穩定獲客入口，但因其自帶的 " 公益屬性 "，與之合作的教育公司幾乎難以通過公立校實現變現。投入大、毛利低、回款慢，種種因素下想要快速發展并不容易。
在财報中，一起教育創始人劉暢表示：" 新業務計劃的積極勢頭，特别是教學 SaaS 業務服務産品正在支持越來越多的試點城市。" 但也坦言，校内業務的主要客戶是教育機構和公立學校，需較長時間完成投标過程并交付産品，這也意味着，其收入确認進度可能會随季度波動。
而截至第三季度末，一起教育手中現金及現金等價物共計 8.51 億元，較截至 2021 年末的 11.81 億元減少了 27.94%；預付費用和其他流動資産為 1.2 億元減少了 25.3%。在如此 " 節流 " 的前提下，現金也在顯著減少，一起教育的壓力變得越來越大。
上行的虧損，下行的股價
2020 年的 12 月，一起教育踩着風口登陸納斯達克，發行定價 10.50 美元 /ADS，首日收盤價報 10.57 美元 / 股，市值達到 19.83 億美元。
當時的一起教育，可謂是聚光燈下的焦點。招股書中援引沙利文報告顯示，一起教育科技旗下産品一起作業 2020 年上半年平均 MAU（月活躍用戶）為智慧課堂教育解決方案領域第一，規模大于其後四家企業的總和。業績方面，一起教育科技 2019 年淨收入為 4.06 億元，同比增長 31%。2020 年前三季度，公司淨收入 8.08 億元，大幅增長 277%。
當時，一起教育的業績也十分亮眼。招股書顯示，一起教育科技 2020 年 10 月的收入為 1.32 億元，主要來自在線 K12 課外輔導服務。據悉，一起教育科技從 2020 年 1 月 1 日到 2020 年 11 月 26 日，在線 K12 課外輔導正價課程報名人次達到 194.1 萬，是 2019 年同期約 2.8 倍。
除了擺上台面的亮眼成績單，一起教育的背後也不乏資本的支持。自 2011 年成立以來，一起教育科技先後獲得真格基金、順為資本、老虎基金、H Capital、淡馬錫、DST、中信産業基金等多家知名投資機構融資。
而就是這樣一個 " 資本的寵兒 "，上市兩年後，卻已是鋒芒不再。
随着 " 雙減 " 的落地，一起教育的股價陡然陷入沉寂。盡管早已釋放轉型信号，但股價也再未掀起波瀾。
時至今日，一起教育僅餘 1.17 美元 / 股，較上市發行價已跌去近 9 成；市值也僅剩 5953.49 萬美元，較上市首日大減 96.97%。或許，在資本眼中，一起教育的故事失去了吸引力。
随着教育行業的退燒，一起教育既沒有了亮眼業績表現，也沒有了資本的有力支持。投入大、回款難進校 SaaS 業務仍處在發展初期，面對着快速消耗的現金，和已現瓶頸的營收規模，一起教育的發展還将是困難重重。
