每經 AI 快訊，2024 年 1 月 6 日，财通證券發布研報點評愛美客（300896）。
事件：愛美客發布 2023 年度業績預告。公司預計業績同向上升，預計 2023 年實現歸母淨利潤 18.10-19.00 億元，同比增長 43%-50%，實現扣非歸母 17.82-18.72 億元，同比增長 49%-56%。單 Q4 來看，預計實現歸母淨利潤 3.92-4.82 億元，同比增長 46%-78%，實現扣非歸母 3.86-4.76 億元，同比增長 67%-105%，對比 2023Q3 歸母 / 扣非歸母增速 13%/17% 來看環比顯著回暖。
嗨體濡白同步貢獻增長，合作深度 & 廣度持續提升。1）銷售：公司積極關注市場變化，在學術端和運營端爲下遊醫美機構提供高質量服務，更好的滿足求美者的需求，提升與客戶的合作深度。同時通過經銷模式，進一步擴大公司産品覆蓋的機構數量，提升與客戶合作的廣度。2）産品：嗨體依托已有品牌影響力，持續提升市場滲透率，獲得更多醫美機構和求美者的認可；濡白天使自 2022 年投放市場以來獲得優質市場口碑，覆蓋的機構數量和銷售規模持續提升。
銷售 & 管理費用率維持合理水平，研發投入加大。在費用管理方面，公司持續加大研發費用投入，做好管線産品的研發工作。同時提升管理效率，銷售費用率和管理費用率均保持在合理水平。預計非經常性損益對公司淨利潤的影響約爲 2800 萬元，主要系交易性金融資産公允價值變動損益以及收到政府補助所緻。
2023 年預計達成股權激勵目标，回購彰顯長期發展信心。據公司 2023 年股票激勵計劃，三期考核目标分别爲 2023 年營業收入達 28.11 億元，或淨利潤（指扣非歸母淨利潤，下同）達 16.76 億元；2024 年營業收入達 39.36 億元，或淨利潤達 22.63 億元；2025 年營業收入達 53.12 億元，或淨利潤達 29.45 億元。截至 2023 年 12 月 7 日，公司回購股份方案已實施完畢，累計回購 1,165,874 股，占總股本約 0.54%，彰顯公司對于未來經營發展的長期信心。
投資建議：公司作爲醫美上遊龍頭，研發 & 獲證 & 渠道能力持續驗證，醫美市場擴容 & 合規化促進集中度提升背景下有望持續成長。我們預計公司 2023-2025 年實現營業收入 28.48/36.60/46.67 億元，實現歸母淨利潤 18.64/24.17/30.88 億元。對應 PE 分别爲 32/24/19 倍，維持 " 增持 " 評級。
風險提示：外部宏觀環境變動風險；醫美政策變動風險；市場競争加劇風險
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
