在造車新勢力群體中，繼理想汽車發布三季報後，小鵬汽車（09868.HK）（XPEV.US）也迎來了 " 史上最好 " 的一份成績單。
從财報來看，公司營收實現同環比增加，交付量大幅提升，且毛利率也打破了之前持續下滑的趨勢，首次實現環比增長。業績展望方面，何小鵬更是表現出極強的自信。
然而，搶眼的季度業績發布後，投資者卻選擇用腳投票。10 月 16 日，小鵬汽車 -W（09868.HK）低開低走，最終收跌 3.91% 至 65.15 港元 / 股。
01三季報迎來 " 轉機 "
在經過一系列的變革、蟄伏與蓄力後，小鵬汽車終于在第三季度開始初露鋒芒。
首先，從營收規模來看，早從 2021 年第四季度開始，小鵬的營收就開始進入下行通道，直到今年第二季度，這種持續滑坡的局勢才被終結，并在第三季度迎來大幅增長。
期内，小鵬實現收入 85.3 億元（人民币，下同），同比增長 25%，環比上升 68.5%。其中，汽車銷售收入爲 78.4 億元，同比上漲 25.7%。
收入大幅增長，最直接的原因是，小鵬汽車交付量的持續提升。第三季度，該公司合計交付達 4 萬輛，同比增長 35.3%，環比增長 72.4%，幾乎相當于整個上半年 4.14 萬輛交付量，逐漸回歸曆史高位。
對于小鵬汽車，如今給人最大的印象是 " 活過來了 "。
今年以來，小鵬已連續 9 個月銷量保持強勁增長。10 月份，在 " 爆款 "G6 和大降價的新款 G9 雙重助力下，小鵬更是一舉突破 2 萬輛，創單月曆史新高，同比暴增 292%，環比增長 30.65%。
據悉，10 月 G6 交付量就已超過了 8700 台。此外，剛剛完成改款的小鵬 G9，也在銷量上出現起色，該車實現上市 15 天破 1.5 萬輛，在 10 月交付量已經突破 4000 輛。目前，小鵬已将 G6 和 G9 兩款 SUV 産品作爲 " 雙子星 " 産品打造。
上半年小鵬的毛利率持續下行，連續創近三年新低，第二季度甚至出現了負毛利率，掉至 -3.9%。但伴随交付量和營收大幅增長，及規模降本成效，第三季度小鵬終于扭轉了下滑趨勢，整體毛利率環比提升了 1.2 個百分點，回到 -2.7%。
除此之外，小鵬的手頭現金也更加寬裕了。截至三季度末，現金儲備 ( 現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款 ) 近 365 億元，較上季度增加 27.4 億元，環比增長 8%。
不過，小鵬虧損面則仍在持續擴大。第三季度，其淨虧損 38.9 億元，同比增加 63.6%，環比增長 38.6%，達到上市以來最大虧損幅度。
需要指出的是，此前小鵬爲大衆集團的戰略少數股東權益投資所發行股份相關的遠期股權銷售協議的公允價值有所變動，導緻小鵬的衍生負債的公允價值變動虧損計入了 9.7 億元的非現金虧損。
如果不考慮這部分因素，2023 年第三季度非公認會計原則小鵬汽車股東應占淨虧損爲 27.9 億元，相較而言，2022 年同期爲 22.2 億元而 2023 年第二季度爲 26.7 億元，季度虧損未明顯擴大。
02小鵬的 " 挑戰 "
從 G6 到新 G9，不難發現，小鵬打造 " 爆款 " 的能力明顯提升，其對市場的把握更精準了，契合用戶的需求，價格也得到用戶的認可。
這除了小鵬的研發能力實力外，也與其營銷定位與定價的改進有關。自組織調整與王鳳英加入後，小鵬對銷售和營銷體系徹底變革。
小鵬汽車董事長何小鵬表示：" 從今年第三季度開始，我們進入了初步的正循環。我相信今年起一系列變革的效果将會在 2024 年及以後體現得更加明顯，到明年第四季度進入高速發展的正循環。"
對于四季度财務指引，小鵬更是表現出極強的自信。該公司預計營收 127 億 -136 億元，同比增長約 86.1%-99.3%，突破曆史新高。
同時，小鵬還給出了一個相當激進的交付預期，預計四季度交付 59500 輛至 63500 輛，同比增長約 101.2%-114.7%。若按最高預期算，平均月交付得沖擊 2.1 萬。
此外，得益于 G6 和新款 G9 帶來的産品組合的改善，小鵬預計四季度毛利率将轉正。
但是，小鵬這一利好預期卻并未帶動小鵬汽車的股價上漲。市場有觀點認爲，如今，" 蔚小理 " 三家還未決出最終勝負，華爲、賽力斯聯手打造的 AITO 問界又來攪局。憑借華爲強大的技術實力，AITO 問界展現出 " 黑馬 " 的巨大潛力。
10 月，AITO 問界交付新車 12700 輛，其中問界新 M7 交付新車 10547 輛，單車型單月交付破萬，創曆史新高。據官方透露，問界新 M7 上市首月累計大定突破 6 萬輛，上市 50 天累計大定超過 8 萬輛，訂購數量遠超預期。
在産品上，問界 M7 對标理想 ONE；在技術上，鴻蒙座艙和華爲 ADS 2.0 被打上了 " 遙遙領先 " 的标簽，已攻入小鵬的基本盤。未來，小鵬或會面臨比以往更大的競争挑戰。
除此之外，随着 " 金九銀十 " 傳統消費旺季的離去，進入 11 月以後，銷售淡季疊加年底促銷壓力，汽車市場 " 價格戰 " 有重燃之勢，從而引發了市場對車市競争的擔憂。
目前，市場上已經有多家車企擠進降價行列，其中不乏比亞迪、智己、極氪、零跑等多款熱銷車型，優惠幅度最高達 5.1 萬元。
在這樣的局勢下，小鵬對第四季度的展望能否成功實現？值得期待！
