每經 AI 快訊，2024 年 1 月 7 日，國信證券發布研報點評廣西能源（600310）。
發配售一體化，打造有區域影響力的能源上市公司。公司主營業務爲電力生産、桂東電網供電及油品業務。2023 年，公司更名爲 " 廣西能源 "，打造有區域影響力的能源上市公司。公司通過資産重組出售永盛石化，并公開挂牌出售持有的恒潤石化 51% 股權剝離油品業務，聚焦電力主業并積極布局風光新能源。目前公司運營的桂東電網覆蓋廣西賀州及梧州部分地區，與廣西、湖南電網互爲網間電力交換，在運裝機 157.76 萬千瓦，其中水電 85.76 萬千瓦，火電 70 萬千瓦，光伏 2 萬千瓦，2023 年前三季度發電量 44.95 億度，占廣西總發電量的 2.6%。
電力市場化改革推進，配售電業務有望量價齊升。電力市場化改革政策持續出台，10kV 以上工商業用戶全部進入電力市場，預計市場化代理售電規模将快速增加，售電行業市場空間有望持續擴張；鼓勵新興主體參與電力交易市場，增強電網調節能力和交易活躍度。
聚焦電力主業，打造新能源第二成長極。剝離油品業務後，公司将聚焦電力主業，打開風光發電業務成長空間。目前公司 55 萬千瓦陸上風電、21 萬千瓦陸上光伏項目在建，并通過廣西廣投海風公司開工建設 70 萬千瓦海上風電項目。
集團大力支持電力業務，獲海風資産注入。公司作爲廣西投資集團旗下能源上市公司，在獲取新能源項目方面有一定優勢，且可通過集團資産注入擴大業務規模。2023 年 11 月 2 日，公司臨時股東大會通過了收購廣西廣投海上風電 60% 股權的議案，交易标的牽頭的聯合體競得防城港海上風電示範項目 180 萬千瓦開發權，其中 A 場址 70 萬千瓦項目已核準開工，交易标的還參股了欽州 90 萬千瓦海上風電示範項目。截至 12 月 18 日，交易标的工商變更登記手續已完成。
盈利預測與估值：公司剝離油品業務後營收将大幅下降，營收和淨利潤主要随電力業務裝機規模增長。考慮公司上半年來水情況較差及供電價格提高，結合公司新能源業務發展前景，我們預計 2023-2025 年公司歸母淨利潤分别爲 0.68/3.71/5.04 億元，同比增長 -131%/446%/36%；EPS 分别爲 0.05/0.25/0.34 元。通過多角度估值，預計公司合理估值 4.56-4.81 元之間，較當前股價有 19%-26% 的溢價，首次覆蓋，給予 " 買入 " 評級。
風險提示：電價下調，來水不及預期，項目進展不及預期，政策變化，成品油價格波動，訴訟風險，行政處罰風險。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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