經濟觀察報 記者 洪小棠 市場持續波動，基金發行市場陷入 " 冰點時刻 "。
截至 8 月 10 日，年内公募基金全市場共發行 645 隻新基金，共計發行規模 5757.06 億元。
這一數據無論從數量還是規模均不及 2021 年和 2022 年新基金發行數量和規模的一半，可見新基金發行市場的低迷。
與之相對的是發起式基金在此時赢得各機構争相布局。同樣截至 8 月 10 日，年内共計 223 隻發起式基金啓動發行，遠超曆史同期。
雖然發行門檻較低使得發起式基金在市場低點獲得各機構青睐，但拉長時間來看，一些績差基金在三年 " 大考 " 時仍面臨清盤風險。
逆勢布局
截至 8 月 10 日，年内公募基金全市場共發行 645 隻新基金，發行規模合計 5757.06 億元。
這一數據無論從數量還是規模均不及 2021 年和 2022 年新基金發行數量和規模的一半，新基金發行市場十分低迷。
新基金發行陷入冰點期，發起式基金發行意願逆勢提升。同樣截至 8 月 10 日，年内共計 223 隻發起式基金啓動發行，而 2020 年至 2022 年同期發起式基金發行數量分别爲 165 隻、152 隻和 192 隻。
所謂發起式基金，即基金管理人、高管或基金經理作爲基金發起人認購不少于 1000 萬元金額且持有期限不少于三年，滿足上述條件的基金即可宣布發行募集成功。由于該類基金成立的條件對認購戶數和認購金額均要求較低，成爲市場低迷時各基金公司布局的選擇。
具體來看，截至 8 月 10 日，年内成立的發起式基金中，包括國泰君安創新成長、安信永澤一年定開等 10 隻基金僅有 1 戶認購；包括建信睿安一年定開、國泰君安高端裝備等 21 隻基金有 2 戶認購。在 223 隻年内成立的發起式基金中，少于 10 戶認購的基金有 36 隻。
此外，在基金快速順利成立快速建倉的明确目标下，31 隻發起式基金僅設置了 1 天的認購時間。但也有不少發起式基金設立了 3 個月之久的認購期，但除了博時富盈一年定開募集規模爲 20 億份，其他基金認購戶數和認購金額均未出現明顯提升。
不過，一位公募基金渠道人士透露，" 從認購戶數僅爲 2 戶來看，不排除博時富盈一年定開爲機構定制産品，設置發起式可能因爲資金的不确定性，用低門檻來保證市場低迷時點機構資金一旦發生變化不影響基金成立。"
産品類型來看，偏股混合型基金、被動指數型基金和 FOF 是今年以來發起式基金成立的投資類型，均有不低于 40 隻基金。
北京一家券商系公募機構産品部人士表示，權益市場賺錢效應不佳、被動指數産品同質化嚴重競争激烈以及 FOF 尚未受到投資者認可，導緻在市場低迷時這些類型基金更加難以發行。
不過在該人士看來，" 好發不好做、好做不好發 " 的基金現狀，使得各基金公司有意願在市場底部區間自掏腰包成立發起式基金，以此來養養業績，業績向好再做持營相對更加好做。
華南一位公募人士也表示，很多發起式的發行有整個産品線或公司的長遠考慮，在市場不好的時候，可以先把 " 種子 " 播下去，未來市場起來了，有這樣的産品儲備才有可能抓住 " 風口 "，首先要讓公司業務豐富起來，業務規模才可能拉升起來。
此外，記者了解到今年新成立的部分發起式基金也有 " 去庫存 " 的壓力。
前述公募産品部人士稱，" 監管要求‘批而未發’的基金有數量限制，‘庫存’較高的基金公司對申報新基金會受到限制，因此，有獲批未發的基金改爲發起式來發行。"
面臨壓力
事實上，自 2012 年 8 月 10 日首隻發起式基金成立至今，發起式基金至今已滿 11 周年。
2012 年，證監會修改《證券投資基金運作管理辦法》相關條款，在倡導 " 把持有人利益和基金公司利益捆綁 " 的有力倡導下，發起式基金應運而生。
開通發起式基金審批通道後，天弘基金申報了首隻發起式基金——天弘債券型發起式證券投資基金，該基金于 2012 年 8 月 10 日成立，成立規模達 33.47 億元。
11 年間，發起式基金蓬勃發展。Wind 數據顯示，截至今年 2 季度末，發起式基金總規模已超 2.5 萬億元，全市場共有發起式基金 2760 隻。
雖然發起式成立門檻相對較低，但發起式基金強化了基金退出機制，即基金合同生效 3 年後，若基金資産淨值低于 2 億元的，基金合同自動終止。随着部分産品三年期限将至和市場賺錢效應下降影響，今年以來發起式基金清盤現象頻現。
截至 8 月 10 日，年内超 20 隻發起式基金清盤。大部分發起式基金因合同生效滿三年，因基金規模依舊低于 2 億元，基金合同自動終止。
例如 8 月 11 日，華潤元大欣享混合型發起式基金發布了基金合同終止及基金财産清算的公告，該基金自 7 月 10 日起正式進入清算程序，并停止收取基金管理費、基金托管費等。清算原因則是 " 基金資産淨值低于合同限制 "。
按照《基金合同》約定，自生效之日起滿三年後的對應日，即 8 月 10 日，該基金資産淨值低于 2 億元，根據《基金合同》觸發終止并按其約定程序進行清算，無需召開基金份額持有人大會審議，且不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續本《基金合同》期限。
記者根據 Wind 數據統計，8 月 10 日至 31 日期間，将有 18 隻發起式基金成立滿三年，然而，其中 5 隻産品截至 2023 年二季度末的規模不足 2 億元。
實際上，在發起式基金推出十餘年以來，中小基金公司成爲發起式基金發行的更多獲益者。主題、行業型的發起式基金更是中小基金公司緊攥手裏以期彎道超車的手段，即業績突出的主題型、行業型發起式基金上演 " 以小博大 " 戲碼。
一家券商研究所基金分析人士表示，發起式基金在一定程度上降低了中小規模公募發行基金的壓力，由于發行門檻較低，且利于機構管理，性價比較高。
不過也有公募相關人士表示，發起式基金也需要運營成本，例如固有資金投入、基金運營、IT 等成本，如果很多隻都沒有做起來，會給中小公司帶來不小壓力。
而在如今市場環境下，很多發起式産品在三年 " 大限 " 後業績與規模均不佳導緻。以部分醫療主題的發起式基金爲例，由于這些産品投資方向本就受限，醫療闆塊近兩年遭遇了行業及政策環境影響大幅下跌，如彙添富中證精準醫療主題指數發起式（LOF）A/C 的累計收益率跌超 50%。
此外，截至 8 月 10 日，鑫元清潔能源混合發起式 C 在内的 31 隻産品年内收益率跌超 20%；近三年維度，也有東方阿爾法優選混合發起式 A/C 等多隻基金産品虧損超 50%。
不過也有部分發起式基金年内交出亮眼 " 成績單 "。例如，截至 8 月 10 日，在年内表現強勁的華夏中證動漫遊戲 ETF 發起式聯接 A/C 的年内收益率超 50%，同期，還有 169 隻發起式基金（份額分開計算，下同）的年内收益率超 10%。
北京一家基金評級機構相關人士表示，" 發起式雖然門檻低，但也不是萬能的，考驗着公司的投研能力和産品布局能力，如果發起式産品經過一段時間運行，沒有獲得投資者認可，仍面臨固有資金虧損、運營成本、規模等多方面壓力，甚至有清盤風險 "。
