阿裏 2025 三大戰役：AI、電商、即時零售。
2025 年開年，阿裏大有 " 翻身 " 之勢。
春節是電商的銷售淡季，阿裏卻因爲 AI 頻繁出圈。先是受 DeepSeek 影響，同爲開源大模型的阿裏通義千問（Qwen）受到關注；接着大年初一（1 月 29 日），阿裏發布最新模型 Qwen2.5-Max，經評測，性能超越 DeepSeek V3。
開工後，2 月 11 日，阿裏和蘋果就 AI 業務達成合作的重磅消息傳出，市場對阿裏的熱情再上一個台階。
AI 是馬雲講了多年的故事，如今阿裏終于靠着風光了一把。對内，智能雲集團扛起公司利潤增長的大旗；對外，AI 讓阿裏股價止住了下跌勢頭，自 Qwen 最新大模型發布後，阿裏股價上漲超 36%，最新收盤價爲 120.9 港元 / 股，市值暴漲 8000 億港元，達 2.3 萬億港元。
AI 也是吳泳銘大力推行的方向。自他 2023 年 9 月擔任阿裏巴巴集團 CEO 以來，确定了兩大戰略 " 用戶優先 " 和 "AI 驅動 "，并在整個 2024 年對阿裏進行多次調整。
2 月 20 日，阿裏最新發布的财報，就是對這一年成果的檢驗。
财報顯示，2024 年 Q4 阿裏表現穩健，營收同比增長 8% 至 2801.54 億元，歸母淨利潤同比上升 239.12% 至 489.45 億元。而 2024 年全年，阿裏營收 9817.67 億元，歸母淨利潤 2203 億元。
2 月 17 日，馬雲出現在一場重磅的民營企業座談會上，共同參會的還有科技、制造、零售行業的一衆明星民營企業家。這被外界視爲阿裏 " 重新啓程、轉守爲攻 " 的标志。
回歸主營電商、幾經調整之後的阿裏，在開年由 AI 業務帶來了新氣象。電商業務能否在 2025 年創造增長，非核心業務會在 2025 年有何表現？不妨拭目以待。
1 阿裏緩過來了
從 2024 年的營收來看，阿裏各季度收入表現都優于 2023 年，但增長不多，平均增幅在 5% 左右。
目前阿裏生态包括五縱二橫，五縱爲中國商業（營收占比 43.99%）、國際商業（營收占比 12.20%）、本地生活（營收占比 5.49%）、大文娛（營收占比 1.76%）和其他（營收占比 17.17%），二橫指的是菜鳥物流（營收占比 9.13%）和雲智能（營收占比 10.26%）兩大基礎設施業務。除其他業務，營收占比排在前三的依次是淘天集團、國際數字商業、雲智能。
這七大業務，可以劃成三大層級來看。
第一是雲智能和國際商業，它們是當之無愧的增長引擎，一個保利潤增長、一個保收入增長，成爲核心驅動力。
其中雲智能集團在 2024 年前三個季度都是七大業務中保持盈利且利潤增速最快的業務，同比增長分别爲 45%、155% 和 89%。到 2024 年第四季度，雲智能集團依舊盈利，經調整 EBITA 爲 31.38 億元，同比增長 33%，增速排到第三。
對于利潤下降的原因，财報解釋稱，部分利潤被客戶增長和技術投入增加所抵銷。從阿裏雲春節發布的最新大模型來看，背後投入應該不少。
另外，蔣凡帶領的國際數字商業集團在 2024 年連續四個季度收入增速最高，同比增長分别爲 45%、32%、29% 和 32%，主要是由速賣通和 Trendyol（土耳其電商零售平台）的收入增長所驅動。
其次是以淘天集團爲核心的中國商業，它是阿裏 2024 年壓力最大、調整最大的業務。其收入同比增速在 2024 年四個季度幾乎都陷入了停滞，分别爲 4%、-1%、1% 和 5%。
阿裏此前爲了抵抗對手競争，跟進了低價策略，帶來的結果是廣告費用和傭金費用漲不動了，這使得阿裏的客戶管理收入直線下降。阿裏給出的辦法是，通過調整收費政策增加收入，宣布自 2024 年 9 月起，将原來的固定收費調整成動态按 GMV 收費。
這一系列調整确實起到了效果，因爲線上 GMV 增長和 Take rate（收入率）同比提升（得益于基礎軟件服務費的影響），阿裏的客戶管理收入從 2024 年年中的 1% 增速變成年末的 9%。但這一增速依舊排在七大集團的倒數第二位，淘天集團還有一場硬仗要打。
第三是包含高德和餓了麽在内的本地生活集團，面臨着扭虧和應對行業競争的重任。
本地生活業務在 2024 年四個季度的收入增幅一直排在前三，但是連續十多個季度僅減虧未扭虧，背後原因是行業競争加劇，補貼、投放等成本一直不低。不過，2024 年第四季度，其經調整 EBITA 爲虧損 5.96 億元，與 2023 年同期的虧損 21 億元相比已經大幅縮小，該集團或許有望在 2025 年轉虧爲盈。
今年即時零售賽道越發火熱，本地生活業務需要承擔競争壓力。
整體來看，2024 年的阿裏已經緩過來了：
利潤方面，挽回了第一季度歸母淨利潤暴跌的頹勢，在第三和第四季度連續創下新高，其中，淘天、智能雲、菜鳥的利潤在 2024 年 Q4 均創下全年新高。
業務層面，出售了一部分持續虧損的零售業務，穩住了國内電商基本盤，同時增長引擎表現亮眼。
股價層面，阿裏在 2025 年價格持續回升，2 月以來上漲超 36%。
電商全球化布局與 AI 業務的發展，成爲阿裏 2025 年業績增長的關鍵。資本市場也終于不再僅僅以電商業務來對阿裏進行估值，而是轉變爲科技 + 電商。
2 AI 多年投入終見效，國際電商邊燒錢邊狂飙
此次财報，外界最爲關注的，是阿裏在 AI 方面的表現。
一方面，DeepSeek 的出現讓人注意到了開源大模型的競争力，也讓人意識到通義千問大模型在開源生态的地位被遠遠低估。另一方面，蘋果選擇阿裏作爲合作商，爲中國版的 iPhone 開發人工智能功能，再次提振阿裏的行業地位。
科技行業投資人告訴「定焦 One」，蘋果對供應商要求十分嚴格，選擇阿裏而非 DeepSeek 或其他公司，是看中其端雲混合能力、客戶服務能力以及大模型的多模态能力，" 是更爲綜合的實力 "。
在知名開源社區 Hugging Face 中，可以看到作爲最早布局大模型的公司之一，阿裏通義千問系列模型涵蓋多種大語言模型和多模态模型。模型性能上，其近日發布的 Qwen 2.5-Max，在多個權威基準測試中，展現出與 DeepSeek V3、o1-mini 和 Claude-3.5-Sonnet 等主流模型比肩的性能。
圖源 / Hugging Face
另外，" 大模型 + 雲 infra+ 算力 " 的組合使得阿裏可以對蘋果進行端雲混合的部署，還有完整的工程團隊可以進行客戶服務和技術支持，阿裏基于電商和本地生活業務還有龐大的消費和支付數據庫，這些都是阿裏的優勢。
阿裏雲過去投入大量人力物力财力進行基礎設施建設，也使其成爲國内多個大模型公司的雲基礎供應商及主要投資方。國内大模型六小龍中，智譜、MiniMax、月之暗面、百川智能、零一萬物都曾被阿裏投資。阿裏雲在助力它們訓練大模型的同時，自身也在被反哺叠代。
對 AI 的多年布局，終于有所回報。有不少業内人士認爲，通義千問在大衆市場的影響力和口碑小于開發者社區，是因爲阿裏缺乏大流量的 AI 應用。不過今年年初開始，阿裏已經開始發力 AI To C 業務（由誇克主要布局），并探索 AI 眼鏡等方向。
和 AI 業務一樣代表着阿裏未來增長空間的，是其國際商業業務。這塊業務目前已經形成了跨境業務（速賣通、國際站）+ 海外本土業務（Lazada、Miravia、Trendyol、Daraz）的格局。
阿裏國際商業被提到重要的戰略位置離不開蔣凡。2022 年初蔣凡到任後，對速賣通進行投入和改造，簡單來說就是将速賣通從原來類淘寶的平台模式轉爲直營模式，對平台商家進行全托管，通過批量采購和倉儲物流優化賣出低價，吸引大量用戶。
2023 年 3 月速賣通又推出了 Choice 業務，提供 90 天内無理由退貨和送貨時效保證，與競争對手搶用戶。後續爲了搶商家，增加商家的運營權、定價權和利潤空間，速賣通又開放了半托管、海外托管等模式。
近幾年，在海外市場布局早但發速賣通首頁 力晚的阿裏國際電商，在一衆對手的夾擊中殺出一條血路，成爲阿裏增長最快的業務。但是速賣通一方面要爲商家的倉儲和履約兜底，另一方面要在消費者端進行補貼（上線了百億補貼），還要和 SHEIN、Temu、TikTok 和亞馬遜等對手搶地盤，背後需要大量資金投入，也需要菜鳥的緊密配合。
這也讓國際電商業務成爲七大業務中最燒錢、虧損最多的業務，不過這一虧損在 2024 年 Q2、Q3 同比擴大 7 倍和 6 倍，到 Q4 收窄至 0.57 倍。菜鳥集團的利潤空間也在壓縮，其 2024 年 Q1 出現了短暫的虧損，之後的三個季度連續盈利，到 Q4 經調整 EBITA 爲 2.35 億元，同比下降 76%。
還有一個不妙的信号是，菜鳥集團的收入增速在 2024 年連續四個季度下滑，從 Q1 的 30% 下降到 Q3 的 8%，Q4 甚至出現 1% 的負增長，這或許是受到物流行業的價格戰以及履約難度提高的影響。
3 淘天穩中求增長，即時零售要打仗
整個 2024 年，阿裏對國内零售業務包括電商和新零售進行了大刀闊斧的改革，整體思路是要 " 線上 + 線下 " 兩手抓。
線上零售方面，淘天集團在 2024 年經曆了一系列調整，主要目的是跳出電商行業的低價怪圈，穩住集團收入：其一，收取基礎軟件服務費，費率爲每筆訂單确收成交額的 0.6%；其二，以 " 體驗分 " 爲流量分配核心依據，同時放松 " 僅退款 " 條例，提升商家服務意識；其三，淘寶進行 " 拆牆 "，先後接入微信支付和京東物流。
不斷鋪墊和調試的一年後，吳泳銘将國内電商和國際電商放在一起，交給蔣凡管理。 配合這一人事調動，菜鳥也在 2025 年初傳出組織架構調整的消息，專爲速賣通服務的團隊，已融入整合後的阿裏電商事業群，種種迹象都表明蔣凡對電商業務的集中管理和調度。
據媒體報道，蔣凡近期開會明确了 2025 年淘天應該要更開放，協助品牌尤其是中小品牌商家在全網做大，以此提升阿裏的收入。
這與淘天 2024 年的一系列變動一脈相承，有服飾賣家向「定焦 One」表示，阿裏轉變了依賴流量收入的路徑，目的變成團結和綁定商家，做高整體 GMV，從中尋求增長。
目前阿裏電商全面覆蓋 B2B、B2C、C2C 模式，上述商家稱，"AI 提效 + 内外貿一體将是阿裏今年的主旋律 "，但是，期待越多，壓力也越大。
與線上調整同時進行的，是剝離線下零售等非核心資産和大力發展即時零售業務。
" 新零售 " 曾經代表了阿裏在零售業的野心，因此不惜在價格高位入場，買下了一系列線下零售資産。不過，包括銀泰、盒馬、高鑫零售等在内的 " 其他 " 業務，過去幾年持續虧損，虧損幅度排在七大業務中的第二名，僅次于國際電商，加重了阿裏整體的盈利負擔。
圖源 / Unsplash
爲了優化利潤，阿裏已經先後出售了銀泰和大潤發，阿裏的新零售核心資産，隻剩下了 " 店倉一體 " 的盒馬。前不久，馬雲現身盒馬長沙萬象彙門店，被外界視爲 " 穩定軍心 "。
據盒馬披露的數據，2024 年盒馬開設了 72 家新門店，近三分之一位于二三線城市。 另據盒馬新任 CEO 嚴筱磊透露，盒馬在連續九個月實現整體盈利的基礎上，實現了雙位數的增長。 不過，盒馬 2025 年的業績如何，還要看其下沉策略能否帶來全面盈利，同時能否吸引用戶複購，從而提高坪效、跑通模式。
新零售業務收縮，并不意味着阿裏放棄了線上線下零售渠道融合的探索。今年随着京東在 " 京東秒送 " 的基礎上新增外賣業務，即時零售行業再掀戰火，這個賽道裏還有美團和抖音，餓了麽需要再一次證明自己。
客觀上，即時零售的競争壁壘很高。有零售行業人士向「定焦 One」分析，前端 APP 需要龐大的用戶量及粘性，中端需要穩定的配送履約和豐富的 SKU 選擇，後端要有平台對線下實體業态的組織和管理能力。
2 月 11 日，餓了麽進行新一輪人事調整，餓了麽董事長吳澤明兼任 CEO，原 CEO 韓鎏（前蜂鳥配送負責人）分管即時物流中心，可見配送履約還是即時零售的關鍵點。
餓了麽的商家資源、用戶基礎、物流配送履約能力已經有一定積累，帶來了其訂單的穩定增長。據計算，2024 年全年，本地生活集團收入平均同比增長 14.25%。但美團持續壓制、抖音持續低價補貼，與對手的競争拉高了餓了麽的成本，帶來了虧損，餓了麽需要進一步提升經營效率、優化成本。
阿裏聚焦主營業務（國内外電商）後，壓力被分散至其他業務集團，在重壓之下既不犯錯還要做出成績，其實難度不低。
有行業人士總結，阿裏的慣性是逢雙守業、逢單進攻，經過 2024 年的調整，阿裏已經緩過來了。2025 年，不論是主營還是非主營業務，都需要再沖一把。
