财聯社 12 月 7 日訊（編輯 劉晨）12 月 6 日晚間，全國銀行間同業拆借中心發布《全國銀行間同業拆借中心銀行間債券市場債券借貸交易細則》（以下簡稱 " 交易細則 "），對 2022 年發布的《銀行間債券市場債券借貸業務管理辦法》（以下簡稱 " 管理辦法 "）進行了詳細的補充。在交易流程，交易時間和特殊情況處理等具體操作上給出了明确規定。業内機構人士指出，當前債券借貸市場仍存在定價不統一和交易機構、備案機構在交易系統中未逐一匹配等兩大問題。
全國銀行間同業拆借中心稱，爲規範銀行間債券市場債券借貸業務開展，提高債券借貸交易效率，經中國人民銀行同意，根據 2022 年版管理辦法發布交易細則，本次交易細則發布日即爲生效時間。
交易細則五方面補充詳解
與管理辦法相比，交易細則在債券借貸交易時間進行了明确，爲銀行間債券市場交易日的 9:00-12:00 , 13:30-17:00，其中清算速度爲 T+0 的交易截止時間爲 16:50。同業拆借中心可根據市場情況調整債券借貸交易時段等相關業務參數，并向市場提前發布公告。
另外，交易細則新增了債券借貸交易方式的分類與說明，債券借貸交易方式包括詢價交易方式、匿名點擊交易方式等。其中詢價交易方式，是指交易雙方自行協商确定借貸費率以及其他交易要素的交易方式，包括對話報價和意向報價兩種報價方式。
匿名點擊交易方式，則是指市場參與者提交匿名債券融入、融出限價報價，交易系統根據雙方對手方授信按照價格優先、時間優先原則自動匹配成交，未匹配成交的限價報價可供市場參與者點擊成交的交易方式。
在具體實操方面，交易細則解釋了債券借貸交易和成交的具體流程：交易雙方通過詢價、匿名點擊等交易方式對履約保障品進行約定，在同業拆借中心規定時間内提交質押債券。債券借貸交易達成後，交易系統生成成交單。而成交單的具體要素均有相關标準，包括了借貸費率、借貸期限、标的債券券面總額、借貸費用等等共 13 項。
如發生了履約債券不在标的托管機構托管、或市場參與者無法使用交易系統等特殊情況時，參照《全國銀行間債券市場跨托管機構債券借貸（人工處理）業務規則》和《全國銀行間同業拆借中心本币交易應急服務規則》處理。
在風險監測與防範方面，關于債券借貸發生違約和借貸标的餘額超過發行量或托管量的情況本次交易細則的相關規定與 2022 年版的管理辦法一緻。
而同業拆借中心認爲發生異常交易和違規行爲的，可及時進行處置。市場參與者進行異常交易和存在違規行爲的，根據《全國銀行間同業拆借中心違規報價行爲處分規程（試行）》等規定進行相應處理。
銀行間債券借貸已突破 1.5 萬億，兩方面問題仍待改善
根據銀行間同業拆借中心的官網數據顯示，截至 11 月末，銀行間債券借貸餘額爲 15025.24 億元。餘額體量最大的是股份制商業銀行 4493.22，其次是證券公司，餘額 4130.65 億元。昨日拆借中心發布最新成交行情，12 月 6 日債券借貸交易成交額 1356.2 億元，借貸費率爲 0.44%。
2022 版的管理辦法實施以來，債券借貸成交量呈現逐漸攀升态勢。2022 年下半年，全市場債券借貸成交量 9.89 萬億元，較上半年增加 3.72 萬億元，增幅達 60.29%。
北京農商銀行金融市場部周文煜、任曉芳、蔣濟蔓近日在金融期刊《債券》中發文指出，雖然成交量的上升與 2022 年下半年債券市場收益率的大幅上行有一定關系，但主要原因是新規的實施和主協議的頒布。且新規實施以來，債券融出機構增多導緻活躍券的供給大幅增加，借貸定價市場化程度不高。銀行間債券借貸市場呈現量升價跌的态勢，各期限債券借貸費率大幅下行。
債券借貸的功能主要體現在四個方面，一是盤活存量資産賺取票面以外的收益，二是置換利率債質押以獲取流動性，三是在看漲利率時融券做空，四是借入債券在做市或者質押時以備交割。
某股份制銀行票據業務人士對财聯社表示，目前債券借貸更多是作爲流動性管理工具，作爲做空工具的占比不大，且債券借貸是一個比較小衆的市場，所以對債市的漲跌影響有限。
從 2006 年公布的《全國銀行間債券市場債券借貸業務管理暫行規定》開始，銀行間債券借貸的相關制度不斷完善，不過債券借貸市場仍然存在一些問題有待完善。
上述北京農商銀行金融市場部人士指出，首先在定價标準上由于機構自身的定價自由度過高，對價格的管控機制也有所不同。市場經常出現偏離加權價格很多的成交價，若單隻債券出現偏離較大的異常價格成交，會對當日的加權價格産生較大影響，而市場參考加權價格的機構較多，因此借貸費率就會逐漸走低。
另一方面，當前備案機構名單與交易機構名單在交易系統中并未實現逐一匹配，市場機構交易時需要在投資者備案服務系統中查詢交易對手是否完成備案，而人工查詢效率低且容易出錯，進而增加了交易風險。
