2023 年 9 月 21 日，上海，上證綜指跌 0.77%，報 3084.7 點；深證成指跌 0.9%，報 9981.67 點。圖源：視覺中國
作者 | 肖望
編輯 | 陳弗也
出品 | 棱鏡 · 騰訊小滿工作室
" 買基金三年，沒想到已經虧掉了一輛寶馬。" 近日，有網友在社交媒體上分享基金投資經曆時無奈感歎。
" 都說雞蛋不能放在同一隻籃子裏，我放在那麽多籃子裏，沒想到它們在同一台車上，車翻了。" 另一位網友吐槽道。
類似的帖子，在社交媒體上總能快速引發網友們的共鳴，不少人發帖或在評論區曬出自己的持倉和虧損金額。新能源、光伏、白酒、藍籌等闆塊成爲被提及的虧損高頻詞。
随着資本市場持續震蕩，熱門概念版塊紛紛下跌，上證指數一度跌破 3000 點大關，基金自然不能幸免。前兩年追星基金經理的年輕人蓦然發現，基金賬戶已經虧出新高。
與此同時，基金經理們離任也變得比往年更加頻繁。其中更是不乏知名基金經理，如諾安基金蔡嵩松、天弘基金王登峰等，還有多位明星基金經理如中歐基金葛蘭卸任部分在管基金産品 " 減負 "。
" 因爲基金經理買的基金，現在他卸任了，基金還在虧損，我怎麽辦？" 有投資者發問。
多位百億級明星基金經理離任
作者據 wind 統計，今年以來，已有 269 名公募基金經理離任。其中，多位管理規模在數百億乃至千億的明星基金經理卸任在市場引發廣泛關注。
9 月 29 日，諾安基金公告稱，蔡嵩松因個人原因離任諾安成長、諾安和鑫、諾安積極回報 A，公告中未有轉任公司其他工作崗位的說明。至此，蔡嵩松卸任諾安全部 5 隻在管基金。
在 2019 年出任諾安成長的基金經理後，蔡嵩松押注半導體闆塊業績突出，引發年輕投資者追捧，在 2020 年規模從 67 億元飙升至 328 億元。但此後又因爲闆塊波動較大，被年輕投資者稱 " 諾安教會我成長 "。
Wind 數據顯示，諾安基金 10 月末管理規模爲 1736.11 億元，貨币市場型基金爲 1133.47 億元占比達 65.29%。混合型基金及股票型基金共 473.43 億元。而截至 6 月末，蔡嵩松管理的規模就高達 284.41 億元，占諾安基金主動管理型基金的過半江山。
蔡嵩松離任後，接管代表産品諾安成長的基金經理是一位投資年限不到一年半的新人。在市場看來，新人基金經理的風格和操盤能力都有待觀察。
在蔡嵩松離任前一天，中歐基金旗下明星基金經理葛蘭卸任中歐阿爾法 A 和中歐研究精選 A 兩隻基金，公告稱葛蘭是基于公司安排，擔任其他産品的基金經理。有市場評論稱這是爲其減負，可以更集中精力在主要産品上。葛蘭目前仍在管其代表産品中歐醫療健康和中歐醫療創新，最新管理規模縮水至 638 億元。
在 2021 年末最高峰時，葛蘭在管基金規模一度超過 1100 億元，是主動管理型基金中在管規模最大的基金經理。衆多投資者稱其爲 " 全世界最好的蘭蘭 "，但随後醫療健康闆塊大幅下跌，社交網絡上對其稱呼也經曆了從 " 女神 " 到 " 大媽 " 的兩極反轉。
今年 4 月，鵬華基金旗下王宗合卸任鵬華匠心精選 A，至此卸任全部在管基金。鵬華稱其離任是基于公司安排，但并未顯示轉任公司什麽崗位。
2020 年時，憑借此前消費闆塊的超額回報以及雙料金牛獎，王宗合被鵬華冠以 " 國民基金經理 " 推向市場，爲其發行多隻新産品并掌舵拟參與螞蟻配售的鵬華創新未來混合基金，在公交站、地鐵站甚至都有其推廣。王宗合管理規模在不到 1 年間從 40 億元飙升至 554 億元。
不過，其管理基金卻持續跑輸大盤及同類基金。以鵬華創新未來爲例，其卸任時基金淨值已跌去 45%。其卸任後，新任基金經理無力回天，成立至今淨值已跌去 60%。在該基金的評論區，有投資者無奈表示，" 我一直在等它觸底反彈，隻是沒想到它深不見底。"
此外，被冠以 " 餘額寶管家 " 的王登峰也在今年 9 月初離任天弘餘額寶貨币市場基金。王登峰是餘額寶這一現象級産品的首任基金經理，在管規模一度超過 1.37 萬億元。
天弘基金回應，餘額寶的投資方向、投資策略沒有改變，運作一切正常；王登峰是出于個人原因辭職，不會影響餘額寶業績。
在市場看來，貨币市場基金的基金經理變動對業績影響也相對較小，不及主動管理型的基金經理們個人特質突出。
跳向更高薪的私募公司
近期明星基金經理頻繁調整，背後是否有業績表現和來自市場輿論的壓力？尤其像鵬華王宗合和中歐葛蘭等，社交媒體上投資者的吐槽尤爲激烈。
一位公募基金業内人士蘇珊（化名）對作者直言，基金公司一般不會因爲基民不滿就主動卸任基金經理，更多是内部産品調配給不同基金經理，是一種資源再分配；或者是基金經理離職換新人。而像投資者對基金經理業績不佳的吐槽聲，更多在基金公司的品牌聲譽壓力。
因爲公募基金以管理費收入爲主，" 規模情結 " 在公募基金中普遍存在。
鵬華基金在 2020 年爲王宗合大發新基金，其 2021 年和 2022 年在管基金累計虧損超 127 億元持續跑輸大盤之際，卻爲鵬華賺取管理費近 9 億元。而中歐基金在醫藥闆塊估值處于高位時，并未對葛蘭在管基金 " 限購 "，同時葛蘭頻繁出鏡參加宣傳。
在基金業績大幅跑輸市場之際，上述行爲備受投資者诟病。
" 業績好了要麽内部提拔，要麽就奔向薪酬更高機制更靈活的私募。" 蘇珊向作者表示，當前基金經理的機制就是這樣。也有部分基金經理從中小基金公司跳往更大的公司平台。
2022 年時，另一明星基金經理中歐基金周應波于 3 月 30 日卸任最後一隻在管基金。第二天，周應波擔任法人、大股東的上海運舟私募基金管理有限公司注冊成立。
不過，蘇珊還表示，決定基金經理能否升遷的除了投資業績，更重要的還有規模。而且相較于業績，基金公司更在意其保有規模。
大幅提升諾安基金管理規模的蔡嵩松并未有晉升消息。此次離任，有業内人士表示，蔡嵩松下一步大概率會奔私。近年來，在公募基金領域表現突出的基金經理，往往會被開出更高薪的私募基金挖走，或創立私募。
2021 年時，網絡傳言蔡嵩松年終獎高達 7000 萬，随後諾安基金否認。不過有業内資深人士對作者表示，其年終獎達千萬元是大概率，但考慮到團隊穩定，一般會遞延發放。
" 留住人才的核心還在于激勵機制。" 蘇珊表示。
一位公募基金高管則對作者表示，個别基金經理押注單邊行情，" 賭赢了基金經理一鳴驚人、賭輸了投資者承擔虧損 " 這樣的怪圈仍不可避免。他表示，投資者在挑選基金經理時，要盡量避免被短期業績和排名蒙蔽，更應當注重其穩健性和長期表現，是否有社保基金等大型機構投資者參與可以作爲參考指标之一。
新基金賣不動了
前兩年追星明星基金經理的年輕人們，如今被基金傷透了心。
作者據 Wind 梳理統計，以兩年爲維度，在統計的 3125 隻基金中，收益率爲正的基金僅有 72 隻，而虧損幅度超過 30% 的基金高達 1590 隻，占比過半，虧損最多的基金在兩年間跌幅高達 66.28%。
而根據其持有規模統計，收益率爲正的基金規模占比不到 4%。這意味着，過去兩年買偏股類基金，不虧本就已經超越了 95% 的投資者。
賺錢效應不佳，被傷透了的投資者愈發偏愛銀行存款、" 寶寶類 " 貨币基金、債券型基金、黃金等低風險型産品，而這又帶動了市場利率進一步下行。
截至 10 月份，盡管公募基金今年規模新增 1.49 萬億元至 27.24 萬億元，但股票型基金和混合型基金規模合計下降 4106 億元。這意味着投資者會贖回高風險的股票型基金，更青睐低風險、低收益的貨币基金和債券型基金。
另一邊，新發基金規模不斷萎縮，與 2020 年和 2021 年初基金公司大量發行新基金、百億基金一日售罄的盛況相形見绌。
兩年前，熱情高漲的投資者将張坤、葛蘭等捧上 " 千億頂流基金經理 " 的位置，還有年輕投資者爲張坤等建立 " 全球粉絲後援會 "。如今，張坤在管基金規模縮水四成至 764 億元，葛蘭在此次卸任前在管規模從 1100 億元左右縮水三成至 730 億元。
新發股票型、混合型基金份額降至曆史新低，據 wind 數據，作者制圖
Wind 數據顯示，10 月份新發基金 34 隻，份額爲 299 億份。其中股票型基金 15 隻，發行份額 27.64 億份；混合型基金 4 隻，發行份額 30.34 億份。盡管有國慶節假日的因素，但與過去三年的 10 月份相比，以及從平均份額的趨勢上看，都顯示出機構和投資者情緒低迷。融通中證 1000 指數增強 A、國融光伏主題行業優選 A 等基金發行失敗。
與此同時，進入 10 月份以來，上證指數更是接連下挫，" 守衛 3000 點 " 呼聲再起。然而在 10 月 20 日 -10 月 25 日的交易日間，上證指數還是跌破 3000 點的市場心理防線。
缺乏增量資金将會制約短期市場的上行空間，但公募等增量資金進入，也有賴于經濟基本面企穩、政策支持等注入信心。
資深基金投資者方圓（化名）對作者表示，一些基金經理屬于 " 賽道型選手 "，即某一産業主題基金或偏愛特定的産業主題，這類基金經理的業績就是 " 坐時代的電梯，趕上了就漲 "，當賽道下行時，神仙也沒辦法。
蘇珊感歎，當前的行情，基金經理投資也很難，當前的業績也不能完全反映基金經理的投資能力。
誰來接班明星基金經理？
" 基金經理跑了，我買的基金還沒回本，還要不要繼續拿？" 有投資者發問。
方圓表示，其購買基金除了看基金經理之外，還要看賽道，當前行情最重要是選對基金賽道。
蘇珊表示，基金經理離任不可避免。對基金公司而言，選擇更靠譜、投資能力更強的基金經理接任才能改善投資者體驗，提升投研實力才是長遠之策。
在今年以來的明星基金經理離任潮中，部分新任基金經理資曆過淺、缺乏業績證明等被投資者廣泛吐槽。" 原本奔着老将買的，卸任後換了投資年限不到兩年的基金經理，這能管好基金嗎？" 有投資者不滿道，這讓投資者有種被欺騙的感覺。
中歐周應波在離任時給投資者的信中提到，接任人選最終由權益投決會主席周蔚文、副主席王培領銜，延續過往 " 老将 + 中生代 " 的團隊管理模式。周蔚文、王培經驗豐富，風格穩定；而另 6 位基金經理中有 5 位都是過往和他一起共同管理相關産品的搭檔，對這些産品的策略和風格也都非常熟悉。
兩年前，天弘基金就已增聘了兩位基金經理與王登峰共同管理餘額寶。在王登峰離任後，原有團隊的基金經理也能實現其管理風格平穩過渡。中歐基金和天弘基金類似的做法也得到了多數投資者的理解和肯定。
某公募基金高管對作者表示，公募基金的人才梯隊和投研能力極爲重要。團隊内部做好 " 傳幫帶 "，在大的行業賽道上，則吸引頂級人才加盟。由此才能不懼個别明星基金經理辭職 " 奔私 "。
" 明星基金經理不是一夜之間長成的。" 上述公募基金高管表示，就像一個大家庭裏，培養了十多個都很優秀的孩子，不過分依賴單一明星基金經理的光環效應。" 把一個公司的存在寄托在一個人身上才是最大的風險。購買産品除了關注明星基金經理，更重要看其經營管理團隊和價值觀，這些才能抵禦風險。"
