中新經緯 1 月 19 日電 ( 薛宇飛 實習生 魏宇暄 ) 19 日，易方達基金公布了基金經理張坤在管的 4 隻産品 2023 年四季報。
數據顯示，相較 2023 年三季度末，4 隻産品的規模均有不同幅度下降，總規模降至 654.74 億元人民币。與 2021 年二季度末 1344.78 億元的最高管理規模相比，張坤的在管規模已累計下降過半。2023 年，4 隻産品均表現爲淨贖回，投資人共淨贖回超 45 億份。
四季度在管規模降百億
由于收益不理想，不少知名公募基金經理都面臨着管理規模縮水的情況，張坤也不例外。
張坤的 4 隻在管基金，分别是易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達亞洲精選、易方達優質企業三年持有。在 2023 年四季度，4 隻産品的基金規模均有不同幅度下降。張坤管理時間最長的産品是易方達亞洲精選，較 2023 年三季度末，該産品四季度規模下降了 2.37 億元，降至 41.98 億元。
規模下降最大的是易方達藍籌精選，四季度下降了 74.32 億元，降至 417.38 億元。易方達藍籌精選是張坤管理規模最大的産品，在 2021 年二季度末時，規模達 898.89 億元。也就是說，該産品在一年半的時候，規模縮水過半。在四季度，易方達優質精選、易方達優質企業三年持有的管理規模分别下降了 21.25 億元、10.86 億元。
總體看，4 隻産品的規模在 2023 年四季度總計下降 108.8 億元，降至 654.74 億元。2020 年末，張坤成爲公募基金史上第一位在管主動權益型基金規模超千億元的基金經理，到 2021 年二季度末管理規模進一步增加至 1344.78 億元。此後幾個季度，他的在管規模不斷減少，并最終在 2023 年末較最高點 1344.78 億元出現腰斬。
除了規模下降，4 隻産品均出現淨贖回。易方達優質企業三年持有于 2020 年成立，2023 年 6 月結束了三年封閉期，開放日常申贖，自此後申購始終爲 0，四季度淨贖回 3.28 億份，全年淨贖回 20.28 億份。
其他 3 隻産品，也自從 2023 年第一季度始，連續四個季度出現淨贖回。2023 年全年，易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達亞洲精選的淨贖回份額分别爲 19.6 億份、0.48 億份、4.68 億份，加上易方達優質企業三年持有，合計淨贖回 45.04 億份。
年度收益跌幅未見好轉
從收益看，易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達亞洲精選、易方達優質企業三年持有 2023 年的收益率分别爲 -20.99%、-21.53%、-9.09%、-20.87%，均跑輸各自同期業績比較基準收益率。
受整體市場表現影響，主動權益型基金收益率爲負并不稀奇，但對比過去幾年的數據會發現，上述産品的收益跌幅并未在 2023 年緩解，有些産品的收益跌幅反而在擴大。
2019 年— 2022 年，易方達藍籌精選的年度收益率分别爲 55.12%、95.09%、-9.89%、-16.03%，也就是說，2023 年 -20.99% 的收益率爲近 5 年最差。2019 年— 2022 年，易方達亞洲精選的收益率分别爲 23.87%、50%、-29.25%、-7.82%，2023 年的 -9.09% 處于 5 年來的中等水準。
成立于 2021 年 9 月的易方達優質精選，2021 年、2022 年的收益率分别爲 -3.10%、-14.42%，回撤幅度低于 2023 年的 -21.53%；2020 年 6 月成立的易方達優質企業三年持有，2020 年— 2022 年的收益率分别爲 36.57%、-8.22%、-15.85%，也好于 2023 年的 -20.87%。
從持倉數據看，截至 2023 年末，4 隻産品股票倉位相對穩定，均在 90% 以上。張坤對個股持倉上有小幅度調整，多隻重倉股有不同程度減持。
相較于三季度末，易方達藍籌精選四季度末的股票倉位略微下降至 93.71%，減持了貴州茅台、五糧液、香港交易所、招商銀行，持股量分别降至 240 萬股、2938 萬股、1100 萬股、9500 萬股。雖然貴州茅台和五糧液持股量有所下降，但依舊爲第一、二大重倉股。從 2018 年易方達藍籌精選成立以來，貴州茅台、五糧液一直處于該産品十大重倉名單之中。
與易方達藍籌精選的調倉相似，易方達優質精選、易方達優質企業三年持有對貴州茅台、五糧液也進行減持，但 2 隻個股依舊位居這 2 隻基金十大重倉股名單前列。易方達優質精選則減持招商銀行 720 萬股，降至 2860 萬股。招商銀行退出易方達亞洲精選十大重倉股名單。
4 隻産品均減持了騰訊控股。截至 2023 年末，易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達亞洲精選、易方達優質企業三年持有分别持有騰訊控股 1430 萬股、501.5 萬股、142 萬股、168.7 萬股，較 2023 年三季度末分别減持 140 萬股、36.5 萬股、8 萬股、34.3 萬股。
隻需相信 " 普通結果 " 即可
張坤在産品四季報中稱，經過四季度的下跌後，基金組合中部分優質公司的股東回報 ( 分紅 + 回購注銷 ) 水平已經接近或超過一些傳統意義上的高分紅公司，這在一定程度上暗含着市場或許不再認可這些公司的長期成長性，甚至預期一些公司會成爲 " 價值陷阱 "。然而，他認爲，這些企業的競争壁壘依然堅固。
由此，張坤稱，目前市場對這些優質公司的定價就類似一個 " 可轉債 "，投資者在獲得票息回報的同時獲得了成長性期權。另外，從自由現金流回報角度來審視，組合整體的自由現金流回報 ( 自由現金流 / 市值 ) 也幾乎處于曆史最高水平。因此，從各個估值維度考量，一批優質企業的低估值都已經反映了相當悲觀的預期。
張坤稱，全球很多國家的優質企業仍然維持着相比普通公司更高的估值溢價，但中國優質企業的估值溢價已收斂到很低水平，甚至對一些公司來說已完全消失，投資者從過去相信優質企業中長期高确定性增長到幾乎不再相信，甚至對一些公司的定價反映出 " 價值陷阱 " 的預期。針對這一狀況，他認爲，長期很多因素值得仔細考量，但此時投資優質企業已經不再需要 " 期盼偉大的結果 "，隻是 " 相信普通的結果 " 即可。
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責任編輯：魏薇 李中元
作者：陳俊明
