每經 AI 快訊，2024 年 1 月 8 日，信達證券發布研報點評海信家電（000921）。
事件：1 月 8 日晚，海信家電發布 2024 年員工持股計劃，本次持股計劃涉及标的股票規模不超過 1391.6 萬股（約占本計劃草案公告時公司總股本的 1%）。員工受讓價格爲 10.78 元 / 股，本次持股計劃涵蓋董監高及核心骨幹不超過 279 人。
回購計劃：公司計劃以不超過人民币 27 元 / 股的價格，回購不超過 1391.6 萬股的股票用于員工持股計劃，拟回購金額不低于 1.8787 億元，不超過 3.7573 億元。
業績考核目标穩健增長，突顯公司經營信心。公司針對 24-26 年業績考核目标分别設定了目标值和觸發值。
1）目标值：24-26 年淨利潤較 2022 年分别增長 122%、155%、194%，即淨利潤分别不低于 31.85、36.59、42.62 億元；
2）觸發值，較 24-26 年淨利潤較 2022 年分别增長 98%、124%、155%，即淨利潤分别不低于 28.41、32.14、36.59 億元。
若最終業績高于目标值，則 100% 結算，若低于觸發值則不結算，若處于目标值與觸發值之間，則解鎖 80%。
24 年員工持股計劃中對 24、25 年公司層面的考核目标較 22 年員工持股計劃有較爲明顯的提升（22 年持股計劃中 24/25 年淨利潤觸發值爲 16.4/18.2 億元，目标值爲 18.1/20.3 億元），我們認爲考核目标的調整反映了公司基本面的改善，也體現了後續公司較強的長期增長信心。
家空 + 央空 + 三電多元增長，外銷有望持續改善。23 年以來，海信在家用空調和中央空調方面持續發力，23Q3 海信新風空調零售額線下占有率達到 45.6%，爲行業第一；央空方面，日立市場份額 23 年以來有所提升，在國内多聯機市場保持 20% 以上的份額，外銷市場表現強勁。三電業務方面，三電公司正逐步由壓縮機爲主的配件供應商向系統供應商戰略轉型。我們認爲海信憑借家電 + 央空 + 三電的多元品類布局以及海内外渠道和産能布局，有望保持持續增長動力。此外，海信海外的研産銷一體化程度不斷增強，可以更加靈敏地捕捉海外市場變化，或将更快受益于海外消費需求的複蘇。
盈利預測：我們預計公司 23-25 年營業收入爲 836.50/921.17/100.30 億元，同比 +12.9%/+10.1%/8.9%，預計 23-25 年公司歸母淨利潤分别爲 27.01/32.51/36.77 億元，分别同比變化 +88.2%/+20.4%/+13.1%，對應 PE10.95/9.09/8.04 倍。
風險因素：國内空調需求不及預期、中央空調配套率不及預期、新能源車增速不及預期、三電業務整合拓展不及預期。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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