文｜彭倩
編輯｜喬芊
阿裏巴巴收獲了一季不錯的财報。
2024 年 Q1，淘天集團時隔兩年首次獲得 GMV 雙位數增長，訂單量也實現了雙位數增長。這意味着淘天集團的 " 用戶爲先 " 策略首次顯現效果。
收入和利潤情況來看，2024 年 Q1，阿裏巴巴營收同比增長 7% 至 2218.74 億元，淘天收入同比增長 4% 至 932.16 億元。其中客戶管理收入（來自商家的廣告費、傭金）同比增長 5% 至 635.74 億元，增幅創下三個季度以來新高。
阿裏巴巴近 3 年營收增速
對于本次财報，市場聚焦的依然是阿裏巴巴通過提升用戶體驗（各項服務、價格力策略）推動電商 GMV 增長的效果，但由于和競對亮眼的業績相比依然是 " 弱複蘇 "，再加上這個季度利潤表現并不理想，多項投資減值，這都影響了資本市場的情緒。
2024 年 Q1，阿裏巴巴經調整經營利潤（Non-GAAP）同比下降 5% 至 239.69 億元。淨利潤同比下滑 96%，若不考慮投資減值和股權激勵等費用，淨利潤同比下滑 11%。
昨晚美股中概股普跌，但阿裏巴巴跌幅最大，财報發布後阿裏巴巴股價由漲轉跌，從美股盤前漲 5% 轉至跌超 7%，收盤跌 6%。近一個月來，港股科技企業股價迎來一波大反彈，騰訊和美團領漲，均超 50%，而阿裏巴巴的股價表現則較爲平淡。
久違的 GMV 雙位數增長
自 2021 年第一季度公布 GMV 之後，阿裏巴巴此後不再對外公布 GMV。從 2021 年第三季度開始，淘寶天貓的 GMV 一路下滑，個位數增長已成爲常态，有時甚至是負增長。
上任淘天集團 CEO 戴珊首次提出 " 用戶爲先 "，将内容化作爲主要的發展方向，并叫停了此前延續 20 多年的以 GMV 爲增長目标的模式。但這一改革最終沒能挽救淘天集團的下滑頹勢。
2024 年 Q1 也是吳泳銘正式上任淘天集團 CEO 的第一個季度，淘天集團終于迎來了久違的 GMV 雙位數增長。一季度，全國網上零售同比增長 12%，這意味着淘天集團與大盤增速幾乎持平。
過去 3 年裏，拼多多一路高歌猛進，2021 年至 2023 年 GMV 同比增長爲 46%、31% 以及 25%，訂單量也是高雙位數增長。如果淘天集團能夠維持如今的 GMV 增速甚至繼續增長，才有希望守住原有的市場份額。
吳泳銘上任後進一步明确 " 用戶爲先 " 的目标，并重新以 GMV 爲核心增長目标。而影響 GMV 的核心因素是客單價和訂單量，淘天的選擇是大力提高訂單數，随之有一系列改革動作。
自去年 12 月底開始，淘寶先後推出了僅退款政策、新疆地區包郵服務、先用後付、店鋪體驗評分系統升級以及網頁版全面改造等一系列措施，全面優化用戶體驗。對于 88VIP 等會員用戶，淘寶還引入了無限退貨免運費和積分換現金紅包等增值服務。這背後是大筆的資金投入，數位接近淘天集團的消息人士告訴 36 氪，光是 88 VIP 的免運費服務一個季度投入就達到數十億。
手淘首頁也在變得越來越簡單，更方便用戶使用和下單。手機淘寶首屏三大頻道變更爲兩大頻道，且面積有所縮小，支持用戶自定義設置首頁的快捷入口，淘寶還擴大了商品雙瀑布流推薦的面積占比，APP 打開速度也有提升。此外，淘天集團還于近期裁撤了一批項目，去掉部分啓動項目，這也讓手淘打開的速度快好幾秒鍾。
4 月底，淘天集團還明确了要取消 618 預售——預售制的出現曾經給了買賣雙方一個交易的确定性，然而随着預售商品品類的增加，交付時間的拉長，用戶體驗并不好。
GMV 之外，另一個關鍵指标是淘天集團的收入。
這個 Q1，直接影響收入的淘天集團變現率同比下滑，主要是由于來自淘寶商家的線上 GMV 增加，及這部分中小商家變現率較低的原因所緻。
一個對比是，去年 618 後，淘天兩個季度 GMV 不增長甚至負增長，但當時淘天的客戶管理收入（向商家收取的廣告費、傭金）仍然是正增長的。如今 GMV 雙位數增長，淘寶天貓的收入也隻是微增到 5%。這說明淘天在有意控制向商家收費，以保持低價的供給。
淘天的客戶管理收入變化情況
不過，淘天集團也在設計新的商業化産品來提升客戶管理收入，近期内測的全站推廣就是一個重要的産品，吳泳銘在财報會上稱該産品将于下半年正式上線。據他表示，這是一款針對中小商家設計的産品，以此解決此前收入分配模糊的問題。這款産品推出，也意味着淘天的客戶管理收入應該可以保持一個健康的增速。
利潤受損，但阿裏的重投資還是沒甩掉
對電商和菜鳥和核心業務的投入導緻利潤下滑情有可原，而投資持續減值和部分子業務表現不佳拖累利潤，才更值得憂慮。
若不考慮投資減值和股權激勵等費用，這個季度淨利潤同比下滑了 11%，也是2022 年 Q4 至今的新低。
一部分利潤被用于投資增長性較強的業務，如國際商業和菜鳥，二者營收增速分别爲 45%、30%。其中國際商業零售業務增速高達 56%，托管業務的訂單在今年 4 月份占比達到了 70%，較上一個季度又增長了 20%，此時速賣通的半托管業務僅上線不到一個季度，這都帶動國際商業的強勁增長。
如今與國際商業高度協同的菜鳥也實現了同比 30% 的增長，主要由國際業務增長所驅動。這個成績甚至好于已經先一步上市、規模接近的極兔快遞，據極兔快遞 Q1 财報顯示，其營收增速同比爲 22%。
不過，以上兩個業務在保持了高營收增速的同時，也導緻虧損拉大。Q1 國際商業經營利潤同比下降了 88%，而菜鳥也同比下降了 321%（包含因撤回 IPO 發給員工的留任激勵所緻）。
在線下演出複蘇、文娛行業迎來新發展期的大環境下，大文娛這一季度卻出現了久違的負增長，且虧損也繼續拉大至 8 億元。據财報的說法，仍是優酷收入下降所影響，事實上自去年以來優酷一直在降本，相比于愛奇藝和騰訊視頻，優酷對劇集的投資力度要小許多，上線的劇集數量也在三家末位，有時甚至低于芒果 TV。
阿裏雲作爲核心業務之一，雖然減虧效果顯著，但 Q1 其營收增速僅爲 3%，而阿裏雲維持這個幾乎不增長的狀态已經近 2 年。在财報會上，針對阿裏雲的頹勢，吳泳銘立下了 " 軍令狀 "，稱阿裏雲将在今年下半年恢複雙位數增長。他透露，阿裏雲的專有雲業務營收實際是雙位數增長，但被項目減少所抵消，此外，阿裏雲将以公有雲和 AI 的增長來減少低毛利項目。
本地生活營收增長 19%，且虧損持續收窄，經營利潤同比增長 21%。在新的 3 年規劃下，本地生活将持續減虧至符合上市條件。
這個季度，老大難的直營業務仍然表現不佳。包括高鑫零售、盒馬、阿裏健康、靈犀互娛、銀泰、智能信息、飛豬、釘釘等在内的所有及其他闆塊收入同比下降 2%，經營利潤同比下降 52%，較上個季度同比下滑 87% 有所好轉，但仍有待改善。
爲了降本增效，阿裏巴巴 Q1 繼續減員超過 14000 人，是上個季度幾乎 3 倍，而從 2021 年底至今，阿裏巴巴已經裁掉了 5 萬多人。不過，由于高鑫零售等線下零售業務的存在，阿裏巴巴如今員工數仍然高達 204891 人，而字節和騰訊都控制在 10 萬左右，而拼多多僅 1.3 萬人。
