各位早：
" 長期投資 " 是近些年我們最耳熟能詳的一個 " 必殺技 "，似乎隻要采用 " 長期主義 "，便能盆滿缽滿。可當自己下場參與實踐時，會發現：完全不是這回事啊？
不少朋友也投資幾年了，算下來的浮盈寥寥無幾。甚至早期淺嘗後獲益，後續走高時加大倉位的朋友，弄不好現在還浮虧。
2022 年 1 月 1 日至今，A 股接連下跌，期間多次大幅探底，截至 2023 年 6 月 28 日，滬深 300 累計下跌 -22.26%。謹慎如 61，2022 年至今累計浮虧 -5.19%，雖跑赢滬深 300 不少，但也是虧損。
人都是厭惡虧損的，尤其是時間長了更是難受，甚至想清倉以圖内心平靜。但我們也知道，波動是股市的常态，尤其是 A 股熊長牛短，波動更甚，更需要平和心态。
與之而來的便是一系列問題：" 長期投資 " 是不是僞命題？長期到底是多久？是不是長期就一定賺錢？中間又會碰到哪些問題？如何面對和優化？
今天我們就來探讨這些大夥關心的問題…
01 長期投資：腳踏實地的勝利彼岸
圖 1：股票、債券、短期國債在 1、2、5、10、20、30 年期的持有期内所提供的最高年化收益率與最低年化收益率（1802-2012 年）
（上圖引自《股市長線法寶》第 6 章第 2 節：風險與持有期；其中股票是指市值加權的美國股票綜合指數。《股市長線法寶》在《從入門到進階，必看的 25 本投資理财書籍》一文中有推薦，作者是傑裏米 J. 西格爾教授。）
1、美股情況
西格爾教授統計了自 1802 年至 2012 年這兩百年跨度的時間範圍裏，于任意一點持有各類資産的收益對比情況。
從圖 1 可見，任一時間介入後，持有股票資産滿 1 年，年化收益最高可達 66.6%，但最差也可以虧 -38.6%，波動極大。随着時間拉長，最高與最低年化收益逐漸縮小，逐漸趨于年化收益率 10% 這個 " 基準值 "。
當持倉時間來到 10 年，持有股票的最差年化收益率是 -4.1%，最高年化收益率爲 16.8%。如果再繼續熬一熬，持有時間來到 20 年，那即便是最差，股票持有的年化收益率也是正的。
2、A 股情況
隻看美股，難免外國的月亮圓，我們也看看 A 股的情況。
2005 年至 2022 年末（滬深 300 成立于 2005 年 4 月 8 日），滬深 300 全收益年化收益率爲 9.65%，同時期納斯達克總年化收益率爲 10.20%，标普 500 總年化收益率爲 8.77%。
經過 2023 年上半年的反彈，标普 500 和納指 100 均有所回升，不過半年的波動放到 15 年的時長裏，隻是些許波瀾，最終仍會回歸 10% 年化率的這條基準線。
同理，2022 年底，滬深 300PE 處于全曆史百分位 20% 左右，處于低估線。但仍有 9.65% 的長期年化收益率。因此，年化 10% 作爲基金長期預期收益率是靠譜的。
小結：基于廣泛數據可見，" 長期投資 " 不是僞命題。随着投資時間的拉長，股票資産波動逐漸降低，年化收益率逐漸平穩，且能實現 " 長期必賺 " 的核心基礎條件。
但同時，切不可盲目追求高預期，不切實際的高收益預期會讓我們迷失自我。
02 知易行難：長投路上風雨多如晦
有道是：即使我們明白那麽多道理，可還是過不好這一生。即便知道長期主義是有效的，我們就一定能堅持到底麽？
實際上，大部分投資者并非不知道，而是輸在堅持不了。
1、熊長牛短，躺平等雷劈
曾有人統計，從 1996 年至 2015 年，在這長達 20 年的時間裏投資标普 500，如果你在這段時間持有不動，回報是年化 4.8% 左右。
如果因爲各種原因，錯過了這 20 年的上漲幅度最大的 5 天，你的回報就會下降至每年 2.7%；如果錯過上漲幅度最大的 10 天，回報就會下降至每年 1.3%；如果不幸錯過 40 天，那麽回報就會成爲慘淡的每年 -4%，沒錯，虧損！
同樣在 A 股，假如以上證綜合指數作爲樣本，同樣統計 1996 至 2015 年，在恰巧碰到牛市的情況下，實現了年化 10% 左右的收益率；但如果同樣錯誤了最大漲幅的 5 天，回報快速跌至 7%，如果錯過最大漲幅的 40 天，回報直接成虧損 -3.8%。
20 年，7240 天，40 天不在場，直接竹籃子打水一場空。這便是 61 常常躺平的原因，與其在小波動中折騰，不如躺平等雷劈。
2、萬千誘惑，堅守三分地
股票市場常常你方唱罷我登場，有明顯的風格輪動。可能是風格的輪動，可能是行業的輪動，也可能是資産大類的輪動。
在上世紀 6、70 年代，美股特别追崇藍籌成長股，這類股票被合稱爲：漂亮 50。彼時投資者認爲隻要買入該類股票，就一定賺錢。大家蜂擁而至，漂亮 50 估值水漲船高。
同樣，在上世紀末 21 世紀初，手頭要是沒點網絡股，都不好意思說自己是投資人。如大家所料，在之後的幾年裏，無論漂亮 50，還是互聯網，都産生了巨大的跌幅。
A 股也是如此，中國版漂亮 50、喝酒吃藥、神創、大白馬、新能源、中特估，市場在反複上演階段偏好和輪動。年初至今的人工智能、遊戲傳媒，估值到達曆史高點之後，也迎來了巨幅震蕩。
市場情緒如雲湧，如果受不了誘惑，抛棄糟糠妻，投入 " 美人 " 懷，那結局自然凄涼。
尤其是堅持低估定投優質指數的我們，一路反人性而行之，多賺的就是 " 底部堅守的精神損失費 "。如果抛棄優質低估，追逐火爆題材，那白瞎了 61 的數據。
3、基于估值，多收三五鬥
前文所有的收益率數據，都是 " 無腦 " 買入。波動是股市的特色，這既是問題，也是潛在收益點。
無論是美股還是 A 股，市場的情緒、行業的輪動、估值的高低，總是那麽的相似和輪回。投資者往往在一次次波瀾壯闊的牛市中迷失自我，并且付出慘痛的學費。
而如果基于估值，我們便能心中有數地得去面對波瀾壯闊的市場情緒。我們想辦法在低位慢慢買入，在高位逐步止盈，往往能提升 2-5% 的收益率，努力去争取 10-15% 的年化收益率。
低估定投其實很契合 " 熊長牛短 " 的市場，别人熬不住的熊，是我們眼裏的肉。如果我們能基于投資計劃，在低估時堅持定投，那等風來時，便是一個大大的豔陽天。
與此同時，慢慢摸索自己的風險偏好邊界，優化家庭金融資産結構，根據自己的需求建立恰當的投資組合，實現契合自身需求的投資計劃。
收益 = 本金 × （1 + 收益率）^ 時間 。
時間是常量，收益率是波動很小的變量，即便多收也僅是三五鬥，唯有本金才是核心。
不要把自己坑在市場情緒中不能自拔，努力放下焦慮，更專注于生活與工作，努力提升自己、強化自己的學識、提升自己的收入，從而獲得更多的本金。
61 總建議多關注收益總額，少關注收益率。因爲與其追求 1 萬的 30%，不如追求 10 萬的 10%。
03 "61" 全市場估值儀表盤
04 "61" 指數基金估值表（0175 期）
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文章已長，不再羅嗦具體指數。
擴展閱讀：網頁鏈接{"61" 指數基金定投指南系列文章（2023 版）}（新手必看）
$ 滬深 300ETF ( SH510300 ) $ $ 紅利 ETF ( SH510880 ) $ $ 納指 ETF ( SH513100 ) $
風險提示：基金有風險，入市須謹慎。文章内容、數據僅供參考，不構成投資建議。文中所涉及标的僅爲個人思考，請結合自身需求，嚴控風險，獨立決策。
