通過 " 清倉式 " 出售西班牙人俱樂部核心球員，A 股創業闆企業星輝娛樂交出了一份扭虧爲盈的三季報答卷。
此舉無異于飲鸩止渴，俱樂部的成績和價值都會因此大打折扣。如若西班牙人不能在下賽季成功回歸西甲，将會存在重大商譽減值的風險。
不過，星輝娛樂似乎不打算在足球産業上繼續大投入，而是募集資金加注玩具和遊戲等更具确定性的傳統主業。
賣球員扭虧
2022-23 賽季西甲聯賽，老牌勁旅皇家西班牙人降級，對于球隊來說，無疑是一個重大的打擊。
而在萬裏之遙的中國，西班牙人的母公司星輝娛樂（300043.SZ），卻借此實現了業績扭虧爲赢。
北京時間 5 月 29 日，西班牙人在對陣瓦倫西亞的比賽中，2-2 戰平對手，以 36 積分位于聯賽積分榜第 19 位。按照西甲聯盟的相關規則，球隊提前一輪确定降級，下賽季将參加西乙聯賽的比賽。
随着球隊的降級，下賽季俱樂部的轉播權收入、商業贊助、門票會員、周邊商品的銷售等，諸多方面的營業收入，都會存在不同程度的下降。
與此同時，按照合同約定，球隊降級後，一線球員及技術人員的薪資、獎金等也将啓動降級條款，俱樂部的經營成本也會出現不同程度的下降。
從西甲到西乙，西班牙人不再需要太多的高薪資一線球員，核心球員也不會願意留在低等級賽場，來消耗自身價值。
因此，抓住西甲聯盟夏季轉會的窗口期（7/8 月份），西班牙人對俱樂部的一線球員進行了清倉式出售：中場核心達德爾以 800 萬歐元加盟馬洛卡；蒙特斯以 1400 萬歐元轉會至阿爾梅裏亞；科達裏 430 萬歐元加盟利雅得青年人……
據媒體統計，西班牙人在今年的夏季轉會市場，共有十多名球員離隊，實現淨收入超過 3000 萬歐元。
大規模出售球員，帶來的短期效果也極爲明顯。
球隊母公司、A 股上市公司星輝娛樂，靠着三季度的輝煌業績，得以扭轉連續幾年的業績頹勢，一舉實現扭虧爲盈。
今年上半年，星輝娛樂還虧損 7707 萬元，三季度，公司實現歸母淨利潤 1.34 億元，同比增長 477.16%，直接推動公司前三季度業績同比增長 216.28% 至 5727.22 萬元。
需要注意的是，如若西班牙人未來賽季表現不力，不能回歸西甲賽場，将面臨收入、球員價值下降等情況，進而導緻商譽減值，影響上市公司業績。
截至今年 6 月末，星輝娛樂收購西班牙人俱樂部，剩餘的商譽賬面值仍超過 3 億元。
投資體育虧損
西班牙人是有百年曆史的老牌足球俱樂部，因其吉祥物的形象，球隊被球迷們親切地稱爲 " 鹦鹉軍團 "。
鹦鹉軍團也曾有過輝煌的戰績，球隊曆史上，曾四捧西班牙國王杯冠軍，兩次入圍歐聯杯決賽。
不過，在同城巴薩的光環下，西班牙人總是顯得黯淡無光。
2016 年，A 股創業闆上市企業星輝娛樂，在多元化的驅使下，出資 1700 餘萬歐元，後又陸續增資 5000 萬歐元，拿下了西班牙人俱樂部的控制權。星輝娛樂也成爲了首個控股全球五大聯賽俱樂部的 A 股企業。目前，公司間接持有該俱樂部 99.59% 股權。
在星輝娛樂看來，對西班牙人俱樂部的收購，是公司 " 打造互動娛樂産業生态圈 "、拓展互動娛樂業務闆塊的關鍵步驟，也是公司 " 國際化 " 戰略的重要組成部分。投資完成後，公司可借助西甲俱樂部的稀缺體育資源，逐步開啓體育産業戰略，推動公司的玩具、遊戲和體育業務的深度融合。
中國企業的加入，很快讓西班牙人有了中國色彩。2019 年，中國球員武磊加盟，快速在該賽季爲球隊攻入一球。他也成爲了首位在西甲賽場進球的中國球員。因此，西班牙人俱樂部收獲了廣大中國球迷的關注。
西班牙人也是命運多舛，2019-20 賽季在聯賽中排名墊底，降級到西乙。不過，俱樂部很快在下一個賽季，提前 4 輪提前鎖定升級，重回西甲賽場。
投資西班牙人，星輝娛樂沒有賺到錢。2016 年 -2020 年，俱樂部累計貢獻淨利潤 3.42 億元，2021 年和 2022 年，分别虧損 3.13 億元和 1.73 億元。
募資加碼主業
近年來，星輝娛樂收購西班牙人俱樂部、購買星輝中心辦公樓，持續大額支出，産生了金額較大的借款，導緻公司有息負債大幅攀升，截至今年 5 月，公司合并報表範圍内的有息負債高達 17.11 億元。2016 年以來，公司每年的财務費用支出均在 1 億元以上。
新近披露的三季報顯示，截至今年 9 月末，公司擁有貨币資金 1.24 億元，同期，短期借款和一年内到期的非流動負債合計超過 10 億元，有較大的短期償債壓力。
從近期公司的一系列動作來看，有回歸傳統主業的迹象。
就在西班牙人俱樂部宣布降級的同一天，星輝娛樂披露了 2023 年度定增預案。公司拟向特定對象發行股份募集資金不超過 8.85 億元，投入到品牌車模生産基地智能化技術改造、潮流玩具智能化生産基地建設、網絡遊戲開發及運營、數字化運營平台建設以及償還銀行貸款等項目中。
玩具是星輝娛樂的傳統業務，特别是車模類産品，具有一定的産業積累和品牌知名度。累計獲得超過 35 個世界知名車企授權，成爲多家汽車廠商的合作夥伴和優質供應商。
在遊戲方面，公司搭建起了多個工作室，研發團隊規模接近 500 人。在古風策略類、放置類等細分遊戲市場，有一定基礎。
過去，公司曾運營了《三國群英傳 - 霸王之業》《蒼之紀元》等多部成功的作品，《三國群英傳 - 霸王之業》全球累計流水超過 57 億元。不過，随着經典産品的老化，陷入衰退期，新産品推出不達預期，星輝娛樂遊戲闆塊日漸萎縮。
今年 8 月，公司自研并由騰訊代理發行的 SLG 策略類遊戲《戰地無疆》上線，首月流水突破 1 億元，又讓外界看到了星輝娛樂遊戲業務的潛力。
有消息稱，星輝娛樂正在尋求出售西班牙人俱樂部的股權，但尚未得到公司的确切回應。
