圖片來源 @視覺中國
文｜氨基觀察
新冠病毒 " 乙類甲管 " 的曆史，徹底落幕了。
12 月 26 日，随着衛健委《關于印發對新型冠狀病毒感染實施 " 乙類乙管 " 總體方案》通知的發布，新冠病毒感染将回歸 " 乙類乙管 "。
分類的改變，意味着新冠防控力度将會徹底變化。對此，資本市場做出了回應：上證指數、深圳指數、創業闆指數紛紛上漲。
但是，疫情概念股卻十分落寞。不管是疫苗闆塊的康希諾們，還是口服藥領域的衆生藥業們，股價紛紛大跌。
這背後，反映了市場對疫情概念股的巨大情緒波動。當然，這并不意味着疫情概念股就此沒落。
參考海外疫情走勢，多輪沖擊或許難以避免。這也預示了，不管是新冠疫苗還是口服藥等防疫工具，依然有着極大的發揮空間。
不過，一個核心問題是，誰能勝任？
從 " 乙類甲管 " 到 " 乙類乙管 "
根據傳染性及危害程度，我國将法定傳染病分為甲類、乙類、丙類三類。
其中，危害程度最嚴重的甲類傳染病，具有傳播速度快，緻死率高，波及面廣等特點，社會危害較大。在甲類之後，乙類、丙類傳染病危害性逐步降低。
危害程度，管控措施自然有所差異。其中，甲類傳染病管控最為嚴厲。根據我國《傳染病防治法》，甲類傳染病需要采取隔離措施，具體分為三點：
對病人、病原攜帶者，予以隔離治療，隔離期限根據醫學檢查結果确定；
對疑似病人，确診前在指定場所單獨隔離治療；
對醫療機構内的病人、病原攜帶者、疑似病人的密切接觸者，在指定場所進行醫學觀察和采取其他必要的預防措施。
簡單來說，就是甲類傳染病感染者、疑似病例均需要隔離治療，而密切接觸者則需要進行醫學觀察，以盡可能阻斷傳播途徑。
相比之下，乙類、丙類傳染病病人的防治要更為簡單，隻需根據病情，采取必要的治療和控制傳播措施，而不需要隔離。
不過，目前我國甲類傳染病僅有 2 個，分别為鼠疫和霍亂。新冠病毒的定位，一開始就為乙類傳染病。
隻不過，考慮到傳播性、危害性等綜合因素，2020 年 1 月衛健委将新冠病毒納入乙類傳染病的同時，表示采取甲類傳染病的預防、控制措施。
也正因此，過去幾年我們對于新冠的 " 防治 "，均離不開嚴厲的措施。參考新冠的破壞力，" 乙類甲管 " 的措施無疑是正确的選擇。
當然，新冠病毒在持續變化。如今，随着毒株的變異等綜合因素，新冠感染防治由此前的 " 乙類甲管 " 到 " 乙類乙管 " 也無可厚非。
不過，雖然新冠防治力度降級，卻不意味着疫情已經結束。
疫情後續發展特點：多輪沖擊
疫情将會如何影響我們的生活？
這一點，美國或許是一個參考例子。從防疫措施來看，美國可謂是最開放的國家之一。
總體來看，2020 年經曆第一次沖擊至今，美國一共經曆了大約 7 輪疫情高峰。并且，颠覆認知的是，" 沖擊波 " 并非随着時間減弱，而是不固定周期增強。
如下圖所示，在 2020 年經曆兩輪沖擊後，美國在 2021 年經曆了一輪 " 史無前例 " 的高峰；在 2022 年 1 月，這一紀錄又被打破。
不僅是美國，包括日本、新加坡等亞洲國家，疫情的傳播規律也大緻與美國一緻：多輪沖擊。為什麼會出現這種情況呢？大緻有兩點原因：
其一，不管是自然感染，還是疫苗接種之後，中和抗體滴度都會随着時間的推移而下降。這也意味着，保護效果會逐步減弱。
其二，病毒會不斷變異，最終産生免疫逃逸。突變本身在病毒複制過程中非常常見。畢竟，病毒需要不斷自我複制，這一過程中出難免會出現 bug，随之而來的就是突變毒株。
在突變過程中，個别 " 倒黴分子 " 産生的可能是有缺陷的病毒，變成毫無感染力的 " 弱雞 "，也可能在突變過程中 " 嗝屁 "；
但還有一些恐怖分子，經過突變戰鬥力得到顯著加強，比如傳播能力更強、複制能力更快，并且可能擁有免疫逃逸能力。
參考海外疫情來看，病毒變異正是沖擊波不斷來襲的 " 元兇 "。如下圖所示，9 月份以來，美國疫情又有擡頭的趨勢，原因正是毒株又發生了變異：
占據優勢的 BA.5 毒株正被 BQ1.1、BQ.1、XBB 三個類型的毒株所替代。
總的來說，由于免疫逃逸特性，新冠病毒不是感染一次就一勞永逸，而是後續可能會多次 " 挑戰 " 人體防線，由此帶來多輪沖擊。
疫情概念股，危與機共存
很顯然，鑒于疫情可能持續沖擊的情況，疫苗、治療藥物将會成為長期需求。參與新冠疫苗、治療藥物研發的企業，也有可能持續受益。
不過，由于毒株不斷變種，新冠防治市場牌桌上的邏輯，将一直改變。比如，在變種毒株的沖擊下，新冠疫苗企業如果不努力，馬上就會過氣。
就拿當前來說，不管是滅活疫苗、腺病毒載體疫苗還是 mRNA 疫苗，面對奧密克戎毒株，有效性都大打折扣。
即便接種三針輝瑞 mRNA 疫苗 10 周後，保護效果仍然不算高，降低為 45.7%。要知道曾經面對原始株病毒，一針 mRNA 疫苗的有效率就高達 90%，相比起來可謂斷崖式下跌。
對此，新冠疫苗企業需要不斷使得新冠疫苗更新叠代，以追趕病毒的變化速度。如今，海外疫苗便已進入二價時代。
國内尚未有針對奧秘克戎的 2 價疫苗獲批，但不少國内疫苗的設計或具有廣譜性質，比如瑞科生物的重組蛋白疫苗 ReCOV，對 BF.7 在内的多個奧秘克戎毒株均展現了較好的免疫效果。
對于這些選手來說，如果最終能證明自己，或許有機會乘風破浪。
再來說新冠口服藥。理論上，口服藥無懼突變，無論病毒如何變異打擊部位仍然存在，稱得上是 " 新冠終結者 "。
目前，國内包括先聲藥業、衆生藥業、君實生物、科興制藥等企業的新冠口服藥，都處于最後沖刺階段。
不過，新冠口服藥并非完全高枕無憂。長期來看，療效以及對應的适用範圍，将決定其天花闆。
比如，輝瑞的 Paxlovid 雖然針對高風險人群展現了高達 89% 的保護效果，但對于沒有基礎疾病，或者感染天數超過 5 天的高危群體，沒有太好的治療效果；并且，Paxlovid 也不能起到預防新冠感染的作用。衆多因素，也直接限制了 Paxlovid 的上限。
當然了，如果國産口服藥能夠打破這些制約，勢必能具備更深厚的護城河。
危與機常常相伴而行。面對可能持續沖擊我們的新冠病毒，國内藥企誰又能脫穎而出呢？
