100W 無線快充先驅，LED 照明驅動芯片頭部企業。
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
芯東西 5 月 22 日報道，今日，北京高性能模拟及數模混合芯片設計公司美芯晟科技（北京）股份有限公司（簡稱 " 美芯晟 "）成功登陸科創闆。
其發行價爲 75 元 / 股，發行市盈率爲 141.67 倍，股價開盤破發下跌 9.33% 至 68 元 / 股。截至 09 點 35 分，美芯晟股價最高達 74.50 元 / 股，跌幅爲 0.01%，最新市值逾 57 億元。
美芯晟成立于 2008 年 3 月，法定代表人和實際控制人是其董事長、總經理程寶洪，獲得華爲旗下哈勃投資、深智城集團、中信建投資本、元禾璞華、Anker 安克創新、華天、龍旗等資本加持。過去三年，美芯晟累計營收近 10 億元。
該公司是 100W 無線快充先驅，形成了 " 電源管理 + 信号鏈 " 的雙驅動發展産品體系，擁有無線充電、有線快充、LED 恒流驅動、信号鏈、汽車電子等系列産品。根據 IPO 文件，美芯晟擁有自主開發的 700V 和 100VBCD 高壓工藝，已成功推出 700 餘款芯片，累計總出貨超過 100 億顆。
▲美芯晟上市敲鍾
其産品已進入衆多主流智能終端廠商及 LED 照明廠商的供應鏈體系，尤其在以無線充電發射端和接收端芯片爲代表的産品中，部分關鍵性能指标處于行業領先水平，終端産品覆蓋了品牌 A、小米、榮耀、傳音等知名品牌。
在 LED 照明驅動芯片領域，美芯晟已與昕諾飛、朗德萬斯、通士達、木林森照明、佛山照明、雷 士照明、三雄極光、立達信、得邦照明、陽光照明、凱耀照明、美智光電等知名企業建立了長期合作關系。
該公司先後獲得工信部重點 " 小巨人 "、北京市專精特新 " 小巨人 "、北京市科學技術獎、北京市高精尖工業設計中心等多項榮譽獎項。
本次 IPO，美芯晟拟募資 10 億元，投資于 LED 智能照明驅動芯片研發及産業化項目、無線充電芯片研發及産業化項目、有線快充芯片研發項目、信号鏈芯片研發項目及補充流動資金。
01.
100W 無線快充先驅，三年營收 9.62 億元
美芯晟的主要産品爲無線充電系列産品和LED 照明驅動系列産品，主要包括高集成度 MCU 數字控制 SoC 電源無線充電芯片，以及模拟電源 LED 照明驅動芯片。其産品已進入國内外知名品牌客戶，覆蓋了通信終端、消費類電子、工商業照明、智能家居、汽車電子等應用領域。
2020 年、2021 年、2022 年，其營收分别爲 1.49 億元、3.72 億元、4.41 億元；淨利潤分别爲 -0.11 億元、0.33 億元、0.53 億元；研發投入占營收的比例分别爲 24.70%、16.66%、14.90%。
▲ 2020 年 -2022 年美芯晟營收、淨利潤、研發費用變化（單位：億元，芯東西制表）
LED 照明驅動系列産品收入占美芯晟主營業務收入的比例較高，是其重要的收入來源。
▲ 2020 年 -2022 年美芯晟主營業務收入變化
2018 年，美芯晟推出首款功率可達 30W 同時具備 10W 反向充電的接收端芯片；同年又推出首款集成 USB-PD 協議的一芯雙充的發射端芯片，使得單顆芯片可同時對兩個終端進行充電。目前其無線充電産品已形成 1~100W 的系列化功率覆蓋。
▲美芯晟無線充電芯片産品演進的具體過程
美芯晟通用驅動芯片代表性産品爲高 PF 開關電源驅動芯片系列産品。
▲美芯晟高 PF 開關電源驅動芯片系列産品演進情況
2014 年，美芯晟開始從通用驅動芯片延伸進入智能驅動芯片。其智能驅動芯片主要包括開關調光芯片、線性調光芯片以及輔助供電芯片等多系列産品。
▲美芯晟智能驅動芯片産品的演進情況
報告期内，美芯晟的主要産品無線充電芯片、LED 照明驅動芯片合計收入占主營業務收入的 95.21%，産量、銷量和産銷率情況如下：
其産品單價情況如下：
2021 年，境内外照明市場下遊需求旺盛與芯片行業供不應求，LED 照明驅動芯片銷售價格提升幅度超過其對應成本的上漲幅度，導緻毛利率上升，得益于此以及自身産品的升級，美芯晟 LED 照明驅動芯片毛利率由 2020 年的 21.44% 上升至 41.30%，提升幅度較高。
2022 年以來，随着上遊産能釋放，LED 照明驅動芯片供應緊張情況有所改變，價格呈回歸趨勢。2022 年全年 LED 照明驅動芯片單位成本與去年基本持平。市場環境改變導緻美芯晟 2022 年以來 LED 照明驅動芯片單價與毛利率較 2021 年有一定幅度的下降。2022 年，其 LED 照明驅動芯片的毛利率水平由 2021 年的 41.30% 下降至 29.39%。
▲美芯晟主營業務毛利率按照産品劃分情況
02.
LED 照明驅動芯片領域的頭部企業
在接收端芯片市場，美芯晟的主要競争對手爲以意法半導體、瑞薩電子、博通（僅爲蘋果定制芯片）爲代表的國際芯片廠商。在發射端芯片市場，由于技術壁壘相對低，品牌客戶與非品牌客戶的市場參與者相對分散，上述廠商占據了絕對的行業主導地位。
與此同時，英集芯、南芯科技、伏達、易沖等國内芯片廠商在國産替代的浪潮中，也逐步與國内終端品牌廠商建立了合作，但進入無線充電芯片領域的時間相對較短，産品線也有待進一步豐富和完善。英集芯是目前 A 股唯一一家主營業務涉及無線充電芯片的上市公司。
報告期内，美芯晟毛利率水平低于可比公司平均水平，主要系美芯晟發展階段及産品結構與可比公司存在差異。
若與可比公司相同或者相似産品對比，則美芯晟相應産品毛利率水平則基本相當。
國内 LED 照明驅動芯片領域經過近十年的充分競争及國産替代，整體市場格局較爲穩定，目前國内參與企業數量約有 15~20 家，未來市場格局預計将更爲集中。
晶豐明源以 LED 照明驅動芯片的研發、銷售作爲其主營業務，業務集中度很高，随着産品研發投入持續增加，産品系列較爲齊全。2021 年，晶豐明源 LED 照明驅動芯片出貨量超過 60 億顆，市場占有率相較其他市場參與企業具有明顯優勢。
以美芯晟、必易微、明微電子爲代表的主要市場參與企業，LED 照明驅動芯片業務收入占其主營業務收入的比例一般超過 50%，LED 照明驅動芯片年芯片出貨量在 10~15 億顆左右，業務方向上各有特色與側重。
其中，美芯晟在高 PF 開關電源驅動芯片與 PWM 智能調光驅動芯片領域具有較強的市場競争力，必易微在低 PF 通用驅動芯片、輔助供電芯片等領域具有一定市場地位，明微電子的線性驅動産品線比較豐富。該梯隊的企業目前在各自優勢領域與晶豐明源形成抗衡，是 LED 照明驅動芯片領域的頭部企業。
截至 2022 年 12 月 31 日，美芯晟研發人員爲 114 人，占員工總人數（199 人）的比例爲 57.29%；擁有共 103 項境内授權專利，其中發明專利 50 項；擁有共 3 項境外授權專利，均爲發明專利。該公司形成主營業務收入的發明專利超過 5 項。
在無線充電芯片領域，美芯晟創造性地推出了高功率 RX+2:1 電荷泵雙芯片架構，将無線充電芯片的輸出電壓降到一半後輸出給電源管理芯片，提升了無線充電的系統功率、效率及可靠性。
03.
五大客戶均爲經銷商
無線充電産品對品牌 A 較依賴
2020 年 -2022 年，美芯晟不存在向單個客戶銷售比例超過營收 50% 的情況。上述前五大客戶均爲經銷商，于報告期前已與美芯晟開展合作，均建立了長期穩定的合作關系。
除美芯晟股東、前董事程才生之近親屬所控制的杭州耀友科技有限公司外，該公司不存在其他董事、監事、高級管理人員、核心技術人員、主要關聯方或持有公司 5% 以上股份的股東在上述前五大客戶中占有權益的情形。
報告期内，美芯晟無線充電系列産品存在對大客戶依賴的風險。品牌 A 及其代工廠商是其無線充電系列産品線最主要的終端客戶。美芯晟無線充電芯片已覆蓋品牌 A 旗下智能手機、平闆電腦、智能可穿戴設備等終端産品。2021 年及 2022 年，美芯晟對品牌 A 及其代工廠的無線充電系列産品銷售收入占美芯晟同期無線充電系列産品銷售收入的比例分别爲 56.60% 以及 60.87%。
美芯晟對已有終端品牌客戶小米、榮耀、傳音、鼎橋等的銷售規模相對較低，截至目前上述品牌的無線充電芯片供應仍主要來自意法半導體、瑞薩電子等國際知名芯片廠商。
其重要供應商主要包括世界先進、台積電、華虹宏力、中芯國際、晶導微、氣派科技、天水華天、燕東微、立昂微等。2020 年 -2022 年，美芯晟對前五大供應商的采購金額占采購總額比重分别爲 64.25%、56.11%、55.97%，該公司不存在向單個供應商采購比例超過采購總額 50% 的情形，不存在對少數供應商的重大依賴。
報告期内，該公司主要采購價格情況如下：
04.
創始人畢業于清華電子系
華爲哈勃爲第六大股東
截至招股書簽署日，美芯晟共有 32 名直接股東，無子公司、參股公司，共擁有 3 家分公司。
持有美芯晟 5.00% 以上股份或表決權的股東包括 Leavision、WI Harper Fund VII、珠海博瑞芯、程才生、杭州紫塵、深圳哈勃。深圳哈勃持股 5.87%，是美芯晟的第六大股東。
Leavision 通過直接持有和一緻行動協議約定，控制了美芯晟 31.51% 股份的表決權，爲美芯晟控股股東。程寶洪通過 Leavision 間接持有美芯晟 21.20% 的股份；程寶洪通過間接持有和一緻行動協議約定，控制了美芯晟 31.51% 股份的表決權，爲美芯晟實際控制人。
程寶洪于 1967 年出生，美國國籍，本科和碩士畢業于清華大學電子工程系，獲得美國加州大學洛杉矶分校電子工程博士學位。程寶洪曾在 Motorola、Resonext Communications、RF Micro Devices（RFMD）任職，2005 年至 2007 年擔任中星微 AIC 事業部總監，2008 年至今任職于美芯晟，現任美芯晟董事長兼總經理。
▲美芯晟董事長、總經理程寶洪在上市儀式上緻辭
美芯晟共有 3 名核心技術人員，分别是董事長、總經理程寶洪，董事、副總經理劉柳勝，副總經理郭越勇。
劉柳勝于 1968 年出生，美國國籍，本科畢業于浙江大學微電子學專業，獲得清華大學微電子所碩士和博士學位。劉柳勝曾在 TriTech Microelectronics、O2Micro 任職，2005 年至 2008 年擔任美國 Cascode Corporation ( 咨詢 ) 公司總裁兼 CEO，2008 年至今任職于美芯晟，現任美芯晟董事、副總經理。
郭越勇于 1981 年出生，中國國籍，碩士學位，畢業于西安電子科技大學微電子學與固态電子學專業。郭越勇于 2007 年 4 月至 2009 年 11 月擔任北京思旺電子模拟設計工程師，2009 年 11 月至今任職于美芯晟，現任美芯晟副總經理。
2022 年，美芯晟董事、監事、高級管理人員、核心技術人員自公司領取薪酬的情況如下：
05.
結語：适應智能家居
和萬物互聯時代的新需求
作爲電子産品和設備的電能供應中樞，電源管理芯片是電子産品中不可替代的關鍵器件，國産進口替代效應不斷增強，同時國内需求與日俱增。通過逐步升級無線充電芯片産品線，美芯晟已成爲國内少有的具備同時開發無線充電接收端和發射端全系列功率段産品能力的芯片設計企業。
在未來的家居行業中，無線充電智能家居系統可将無線充電器整合進入家具中，将台燈、桌子、櫃子都能轉變爲充電站的全新解決方案。随着室内家居配置無線充電發射端後，更多智能家居産品将支持無線充電從而減少雜亂線材的使用，如智能音箱、掃地機器人、智能照明産品等。
美芯晟也是業界少數擁有全系列智能驅動芯片組合、能提供全面智能照明解決方案的芯片設計企業之一。其智能驅動芯片在調光電流深度、待機功耗及調光頻率範圍等指标均具備較強的競争力，同時滿足各個國家的照明标準，爲公司産品向全屋智能領域拓展奠定了良好的基礎。
随着物聯網技術、人工智能技術在衆多行業的應用、智能家居産品線的不斷豐富，智能照明作爲智能家居中的一個重要子行業，越來越受消費者重點關注。對 LED 智能照明設備來說，除了電源控制外，還需要各種調光、調色、遠程控制和互動等功能。配套的智能 LED 照明驅動芯片需在傳統驅動芯片的基礎上增加傳感設備、遠程控制裝置等智能化系統模塊以滿足智能家居和萬物互聯時代下消費者對于智能照明産品的新需求。
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