河南富豪父子，财富一起縮水。父親韓宏偉實際控制的美股上市公司海銀控股股價大跌，其子實際控制的 A 股上市公司岩石股份受到連累，也出現了大跌。而從匹凸匹走來的岩石股份，其實跨界賣貼牌酒的業績并不穩定。
作者 | 雷彥鵬
編輯 | 陳 芳
運營 | 解一帆
父親 " 連累 " 兒子
一家美股上市的公司，股價連續大跌，竟然連累了一家 A 股公司。在這兩家上市公司的背後，是兩個來自河南的富豪。而他們，還是一對父子。
自稱國内 " 最大的房地産固定收益産品提供商 " 與 " 第三大獨立财富管理機構 " 的海銀控股，于 2021 年在納斯達克上市。近期，因出現兌付危機，在六個交易日中，其股價跌幅超 64%。
海銀控股暴跌，帶崩了 A 股的岩石股份。
岩石股份是一家神奇的公司，曆經多次轉型、更名，以及實控人的更叠，現在以賣酒爲主業。雖然公司已經更名爲上海貴酒，但證券簡稱依然爲岩石股份。
而岩石股份目前的實際控制人韓嘯，是海銀控股實際控制人韓宏偉之子。
在海銀控股上市的 2021 年，A 股沾酒就漲。在岩石股份與海銀控股的雙助力下，2021 年，韓宏偉、韓嘯這對來自河南商丘的父子首次登上胡潤百富榜，财富爲 70 億元。最新發布的 2023 胡潤百富榜顯示，韓宏偉、韓嘯父子的财富爲 60 億元。
就在海銀控股持續大跌的時候，岩石股份也被連累了。岩石股份在 12 月 14 日、15 日、18 日這三個交易日連續下跌，且其中兩個交易日跌停。這三天，岩石股份股價累計跌了 23%。
12 月 18 日晚間，岩石股份發布公告稱，截止目前，公司與海銀控股及其子公司僅有酒類銷售業務，交易金額爲 4.88 萬元。" 除此之外，二者無其他業務往來。"
從股權關系來看，岩石股份的股權穿透圖中，各層級均未出現海銀控股與韓宏偉。
雖然岩石股份發公告 " 撇清 " 了關系，但是，岩石股份與海銀控股之間曾頻頻 " 互動 "。
在海銀财富（海銀控股旗下的核心闆塊）2023 年的官方發文中，上海貴酒是海銀财富的 " 合作夥伴 "。6 月，上海貴酒贊助了海銀高爾夫邀請賽；海銀财富高淨值客戶走進上海貴酒；10 月，海銀财富稱，将爲高淨值人群舉辦論壇，期間的晚宴上，将共同鑒賞上海貴酒的醬香型白酒。
此外，上海貴酒 4 月發文稱，海銀财富帶領 " 金融精英 " 走進上海貴酒徐家彙總部進行參訪，并稱，" 上海貴酒充分發揮醬香白酒的紐帶作用，與高淨值人群進行深入溝通……實現跨界圈層營銷 "。
這次活動中，海銀控股董事長韓宏偉也露面了。
韓宏偉是河南商丘永城人。早年間，他從汽修廠起步，後來收購了水泥廠。生意越做越大，他也走出商丘，1997 年，在鄭州投資建設了汽車批發市場。完成原始資本積累後，鄭宏偉落腳上海，開始投資地産與中醫藥。2004 年，韓宏偉還牽頭成立了上海市河南商會，并擔任會長。2006 年，海銀财富在陸家嘴成立，" 海銀系 " 逐漸形成。
此前，關于韓嘯的公開資料很少，直到父子聯合出手。
韓嘯出生于 1989 年，彼時，韓宏偉還在商丘創業。韓嘯畢業于上海立達職業技術學院，後來在 " 海銀系 " 公司任職，其中就包括五牛基金。2015 年，韓氏父子攜五牛基金入主岩石股份，韓宏偉将表決權委托給了兒子，韓嘯便成爲岩石股份實際控制人。
經過幾番變更，韓宏偉與海銀控股從五牛基金退出，切斷了與岩石股份的股權關系。
在海銀控股上市後，父子二人各自擁有了一家上市公司。
2023 年 7 月，韓嘯出任岩石股份董事長。
跨界賣貼牌酒
從互聯網金融時代走來的岩石股份，如果拉長時間線來看，确實足夠神奇。
岩石股份的前身早在 1993 年就上市了。那時，公司還叫福建豪盛，是 A 股首家建築陶瓷企業。2000 年，其實際控制人發生變更，之後還實施了重大資産置換，公司名稱變更爲利嘉股份。2002 年，公司注冊地及辦公地由福建省遷至上海。
2006 年，公司名稱變更爲多倫股份；2015 年變更爲匹凸匹，一度成爲 A 股著名的妖股；2017 變更岩石股份；2019 年，公司名稱變更爲上海貴酒，但證券簡稱仍爲岩石股份。
因爲，岩石股份将企業名稱變更爲上海貴酒後，與洋河股份旗下的貴州貴酒陷入了商标糾紛，所以其股票簡稱依然爲岩石股份。
喜歡追風口似乎是這家公司的性格。
2019 年，韓氏父子開始進入白酒行業，主動調整和收縮了岩石股份原來的大宗商品貿易、融資租賃及商業保理等業務，開始跨界進行白酒銷售業務。
這一年，岩石股份的白酒相關業務，隻是剛起步。2020 年，其正式開始 " 大口飲酒 "。
2020 年，白酒闆塊異常兇猛，資本市場對白酒興趣十足。幾個月之内，郭廣昌攜複星系接連 " 飲下 " 了金徽酒與舍得酒業兩家上市酒企。
正是在這一年，岩石股份先是斥資從控股股東貴酒發展手裏收購了章貢酒業和長江實業部分股權，而後，貴酒發展又将收購來的高醬酒業 52% 的股權，捐贈給了岩石股份。
至此，岩石股份又與彼時更加熱鬧的 " 醬香科技 " 産生了關系。
這種關系擁有神奇的魔力。2021 年上半年，資本對茅台鎮垂涎欲滴，先後有上市公司發公告稱要去茅台鎮跨界收購酒廠。隻要相關公告一出，股價就蹭蹭往上漲。
2021 年上半年，岩石股份的股價漲幅近 300%。當年 6 月，總市值一度沖上 173 億元。
天眼查 App 顯示，高醬酒業成立于 2010 年 12 月，注冊地址位于貴州省遵義市仁懷市名酒工業園區榮昌壩生産區 1 号（仁懷市三合鎮盧榮壩村）。地圖顯示，該地位于赤水河沿岸，距茅台酒廠二三十公裏。
▲（圖 / 上海貴酒官微）
在仁懷，高醬酒業是個名不見經傳的小酒廠。根據相關公告，2013 年至 2014 年，高醬酒業進行了一定的生産活動，但随着行業外部環境變化及酒廠遭遇資金短缺等問題，2015 年起就停工了，2020 年才全面恢複醬香基酒的生産。
而在複産後不久，即同年 11 月，貴酒發展收購了高醬酒業 52% 的股權，之後，又贈與了岩石股份。岩石股份與醬酒有關的故事，就是來源于高醬酒業。
到了 2022 年，岩石股份的主營業務已經完全轉變爲賣酒，而且已經有了濃香、醬香、果酒等産品。其中，醬香産品爲公司的核心收入來源，占岩石股份營業收入的 76%；濃香産品占比不到 6%；果酒占比 18%。
不過，年報顯示，2022 年，岩石股份醬香酒的生産量僅爲 678.86 千升，而銷售量爲 1733.83 千升；濃香、果酒均有銷售量而無生産量。
總體來看，包括醬香、濃香在内的白酒業務，岩石股份 2022 年的銷售量爲 2375.34 千升。産銷之間差距懸殊。岩石股份解釋稱，除了公司自己生産外，對于部分醬酒、濃香型酒，主要通過第三方貼牌加工形式進行外采。果酒也是如此。
截至 12 月 22 日收盤，岩石股份總市值約 60 億元。相較于 2021 年 6 月的高點，兩年半時間，總市值已經沒了 113 億元。
業績大起大落
品牌與産能，是白酒企業的根基。白酒行業的 20 家上市公司，既有各自的産能，又有各自的品牌曆史與特色，都是行業認可的白酒企業。而岩石股份通過資本運作進入白酒行業，基酒還靠外采與複産沒幾年的小酒廠，更沒有什麽好的故事可講。
至少到目前爲止，岩石股份更像是一家品牌運營商，主要做的是一門貼牌 + 銷售的生意，跟傳統的白酒企業有本質的區别。
2023 年，可謂白酒行業的轉折點，行業普遍存在庫存高企、價格倒挂、動銷不暢等問題，連五糧液與泸州老窖等巨頭都沒有避免。
不過，岩石股份的業績增長卻很離奇。
2023 年前三季度，岩石股份實現營業收入 13.54 億元，同比增長 72.11％；歸母淨利潤 1.2 億元，同比增長 153.63％。這樣的業績增速，直接秒殺了其他一衆上市酒企。
跟自己相比，岩石股份 2023 年前三季度的業績，已經遠超 2022 年全年。
岩石股份解釋稱，營業收入增長主要系酒類銷售增長所緻，歸母淨利潤增長主要系酒類銷售增長、毛利率上升、政府補助增加所緻。财報顯示，2023 年前三季度，岩石股份計入當期收益的政府補助爲 0.3 億元。
僅從業績來看，岩石股份前三季度在賣酒業務上似乎有很大突破。但高增長來之不易，拉長時間線來看，其業績變化可謂大起大落。
從 2019 年初涉白酒，到 2020 年切換主業，再到 2021 年白酒行業火熱，岩石股份業績暴增，到 2022 年，營收已經來到了 10 億元，而 2023 年前三季度，營收已經超過 13 億元。要知道，在 2020 年時，其營收隻有 0.8 億元。
僅僅用了兩三年，岩石股份營收規模就已經超過了金種子酒。
相比岩石股份這個外來者與後來者，金種子酒在 1998 年就上市了，且長期以白酒爲主業，2022 年 2 月還迎來了華潤的加持。即使如此，2023 年前三季度，岩石股份營收還是反超了金種子酒的 10.73 億元，并且金種子酒依然沒有擺脫虧損。
白酒行業重品牌，而分化在不斷加劇，強者愈強，如茅五泸；弱者愈弱，如金種子酒。那麽，既沒有品牌積澱，又是跨界而來，岩石股份爲什麽增長這麽快？
一邊是花重金推廣與宣傳，另一邊是向渠道鋪貨。
岩石股份 2022 年贊助《大國品牌》《品牌責任》《中國好聲音》合計就投入了 6886 萬元。還有其他一系列宣傳推廣，投入了數千萬元。2022 年 12 月，上海貴酒 · 君道貴釀官宣演員陳建斌成爲其品牌代言人。
2022 年，岩石股份營收大增而淨利潤大降，主要原因就是銷售費用增長超 222% 達到了 4.54 億元，銷售費用率從上年的 23% 增至 42%，是行業最高。
2023 年前三季度，岩石股份的營銷費用已經超過了去年全年，爲 5.52 億元。岩石股份今年推出的新品——最酒，贊助了芒果綜藝 " 浪姐 4"。
在 2023 年季報中，岩石股份沒有披露經銷商數量，但從過往幾年來看，岩石股份的渠道鋪貨非常迅猛。
2020 年末時，岩石股份擁有經銷商 334 家。到 2021 年末達到了 3200 家，期内淨增 2866 家；2022 年末時更是達到了 4883 家。兩年時間，經銷商淨增達 4549 家。
岩石股份華東地區的一位上海貴酒的經銷商告訴「市界」，他從去年年中開始成爲岩石股份君道系列經銷商，現在感覺進退兩難，" 被收割了 "。岩石股份壓貨回款後，他卻很難賣出去。到現在，他已經壓了 200 多萬元的貨，但是動銷很差。" 想辦法處理處理，以後不會再做這個品牌了。"
岩石股份的主要品牌之一君道貴釀，在天貓旗艦店銷量最高的一款，12 月 20 日顯示的付款人數僅 45 人，而且還是 6x100ml 包裝的小酒，到手價 299 元。
▲（天貓平台君道貴釀旗艦店 12 月 20 日截圖）
鋪貨能短期内帶來業績的增長，但是，鋪貨後如何實現動銷，才是對岩石股份真正的考驗。說白了，就是消費者到底認可不認可你這個品牌。這是檢驗公司穩定經營與可持續性增長的關鍵。
白酒行業之所以普遍庫存高企、價格倒挂，就是因爲終端動銷不暢，都積壓在了渠道。酒鬼酒就是個例子，前幾年高增長，今年現出了原形。
參考資料：《韓宏偉：敢爲天下先》，《魅力中國》，2007 年第 1 期
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