文 | 雷達财經，作者 | 孟帥，編輯 | 深海
去年第三季度财報發布後，拼多多的市值一度超過阿裏。轉眼間，又到了拼多多再發新一期季報及 2023 年全年财報的時刻。此番拼多多再度用一份異常亮眼的成績單，證實了自己上一季度的驚豔表現并非是昙花一現。
2023 全年，拼多多錄得 2476.39 億元的營收，同期拼多多歸屬于普通股股東的淨利潤高達 600.27 億元，兩項頗爲關鍵的财務指标，拼多多同比均實現了 90% 的增長。
除了國内主站的良好表現外，Temu 也被外界普遍視爲是助推拼多多業績增長的重要功臣。事實上，Temu 作爲拼多多力推的跨境電商平台，拼多多沒少給它砸錢。瘋狂的營銷和補貼下，Temu 目前已殺入全球 50 個國家和地區。
盡管拼多多目前已取得了十分亮眼的成績，但燒錢換增長的第二增長曲線 Temu 何時能爲拼多多帶來正向盈利，Temu 所處的海外市場所面臨的不确定性，以及老生常談的國内主站售假的問題，也都在困擾着拼多多。
第一上海證券在研報中表示，盡管 TikTok 作爲社交媒體與 Temu 等電商平台有一定本質區别，政策風險仍是美國大選年不可忽視的風險項，因此 Temu 未來的重點發展方向也将轉向美國以外的發達市場。
面對存在不确定性的全球市場，拼多多集團董事長兼聯席首席執行官陳磊則表示，" 我們會堅定将‘高質量發展’的戰略貫徹到全球化業務中去，同時做好長期投入的準備 "。
亮出最新成績單，拼多多赢麻了
3 月 20 日，拼多多交出了截至 12 月 31 日的 2023 年第四季度及全年業績報告。從這份最新出爐的财報來看，拼多多延續了此前的強勁勢頭。
财報顯示，過去一年，拼多多一共斬獲 2476.39 億元的營收，與上年同期 1305.58 億元的營收相比增長 90%，差點實現翻倍。對于去年營收實現大幅增長一事，拼多多在财報中解釋稱主要是由于在線營銷服務和交易服務收入的增加。
具體來看，2023 年，拼多多的在線營銷服務及其他收入爲 1535.41 億元，較上一年 1029.31 億元的規模實現 49% 的增長，該闆塊去年所取得的收入占公司總營收的比重超過六成。
相比在線營銷服務及其他收入，拼多多的交易服務收入規模要略遜一籌。去年拼多多的交易服務收入爲 940.99 億元，與上年 276.27 億元的收入規模相比該闆塊的營收增速高達 241%。
反映在淨利潤指标上，去年拼多多歸屬于普通股股東的淨利潤高達 600.27 億元。巧合的是，過去一年拼多多歸屬于普通股股東的淨利潤增速與其營收的增速一樣，均達到了 90%。
對于過去的 2023 年，拼多多将其概括爲積極擁抱高質量發展的開局之年；對于已經拉開序幕的 2024 年，拼多多則将其視爲是自身深化高質量發展戰略的重要一年。不論是去年還是今年，" 高質量發展 " 已然成爲拼多多當下的核心關鍵詞。
拼多多集團執行董事、聯席首席執行官趙佳臻表示，" 這次的業績也激勵着我們更加積極、堅定地圍繞高質量發展進行長期投入，從‘多實惠’和‘好服務’兩方面繼續加大投入，助力消費者實現高質量的消費升級。"
拼多多曬出成績單後，" 拼多多赢麻了 "、" 拼多多業績狂飙 "、" 大超預期 " 等贊譽聲向拼多多鋪天蓋地地襲來。事實上，外界對于拼多多的評價并不算過分。具體至季度表現來看，在去年第三季度成績已經足夠驚豔的情況下，拼多多去年第四季度的表現甚至更加耀眼。
去年第三季度，拼多多的單季營收達到 688.4 億元，不僅比市場預期高出 100 多億元，且與上年同期 355.04 億元的收入相比也實現 94% 的增長。而到了去年第四季度，拼多多的單季營收達到 888.81 億元，其同比增速更是進一步攀升至 123% 的水準。
再來看利潤，去年第三季度，拼多多歸屬于公司普通股股東的淨利潤爲 155.37 億元，與上年同期的 105.89 億元相比實現 47% 的增長。到了去年第四季度，拼多多歸屬于公司普通股股東的淨利潤達到 232.8 億元，同比增速更是達到驚人的 146%。
從前述提到的這些數據來看，不論是營收還是淨利潤指标，拼多多去年第四季度的增速表現都在去年第三季度的基礎上再次實現提升，也同樣超過了其 2023 年全年的增速表現。換言之，在過去的一年裏，拼多多的迅猛正呈現出愈發強勁的态勢。
Temu 成拼多多新的增長引擎
拼多多喜人的業績主要得益于在線營銷服務、交易服務兩大核心闆塊的強力驅動。其中，交易服務主要包括 Temu 收入、多多買菜傭金收入以及部分百億補貼的傭金。
在拼多多發布的财報新聞稿中，雖然其并沒有對 Temu 下太多筆墨，但不可否認的是，Temu 如今已成爲支撐起拼多多業績的重要力量。雷達财經了解到，Temu 是拼多多旗下的跨境電商平台，于 2022 年 9 月在海外正式上線。
事實上，爲了推廣 Temu，拼多多也是毫不吝啬。早在去年 2 月，Temu 就在有着 " 美國春晚 " 之稱的超級碗比賽期間投放了多個廣告，并占據了兩個 30 秒廣告時段。在超級碗的廣告中，Temu 打出了 "Shop like a billionaire（像億萬富翁一樣購物）" 的口号，拼多多試圖借此将自己的低價王牌推向全球。
今年 2 月，Temu 再度斥巨資拿下超級碗的廣告位，且投放的廣告播放次數是去年的兩倍多。在本次超級碗賽前和賽間，Temu 的廣告一共輪播了 6 次。有媒體分析稱，Temu 在超級碗上的廣告投入預計高達數千萬美元。
據悉，在超級碗比賽前一周，Temu 就已宣布開啓低至一折的預熱活動以及總價值高達五百萬美元的小遊戲獎池。後續，Temu 還宣布在超級碗比賽當天額外提供 1000 萬美元的贈品。
從此次發布的财報來看，2023 年，拼多多的銷售及營銷費用高達 821.89 億元，較 2022 年的 543.44 億元增長 51%。拼多多對此解釋稱，主要是由于促銷和廣告活動支出增加。
經過不到兩年時間的發展，Temu 已成爲了國内電商玩家出海的明星産品。在此次業績交流會上，拼多多董事長、聯席首席執行官陳磊透露，在集團全球化業務方面，Temu 已進入 50 個國家和地區。
拼多多此次财報發布後，交銀國際證券在研報中表示，其估算去年第四季度 Temu 的 GMV 達到 81 億美元，變現率提升至 42%。
對于 Temu 的表現，廣發證券也在最新的研報中指出，日常低價搭配大型賽事營銷，平台聲量快速起勢。線上平台價格對比下，Temu 較 Amazon、Shein 具備價格競争力；與線下渠道價格對比，Temu 在 " 多 " 和 " 省 " 方面優勢突出。
另據彙豐銀行估算，2023 年，Temu 對拼多多總營收的貢獻度爲 23%，其預測這一數字在 2024 年有望升至 43%，并在 2025 年進一步上升至 50% 以上。彙豐銀行還稱，Temu 的強勁增長将持續到 2024 年，預計 2024 年 Temu 的 GMV 将增長兩倍，達到約 480 億美元，到 2027 年 Temu 的 GMV 将達到 1400 億美元。
" 拼王 " 并非高枕無憂
盡管拼多多再一次用自己驚豔的成績向外界證實了自己的實力，但當下看似順風順水的拼多多也并非高枕無憂。
比如，拼多多當下雖賺得盆滿缽滿，但其毛利率指标卻有所下滑。光大證券在研報中指出，2023 年公司綜合毛利率爲 62.96%，同比下降 12.94 個百分點。單季度拆分來看，4Q2023 公司綜合毛利率爲 60.53%，同比下降 17.05 個百分點。
其次，拼多多旗下風頭正勁的 Temu，目前增速已有所放緩。第一上海證券在最新的研報中稱，近期多方數據表示，美國站的用戶增速正在放緩，由于全托管的貨盤僅限中小品類，因此客單價的上限以及觸達的人群相對有限。
與此同時，Temu 目前大概率仍未實現盈利。由于 Temu 當前正處于在海外大力推廣的階段，且 Temu 不像拼多多當時在國内一樣可以借力微信，因此 Temu 在海外采取的是燒錢換取市場份額的策略。然而，Temu 隻有真正扭虧，才能承擔起助力拼多多盈利能力進一步提升的角色。
相關數據顯示，2023 年期間，Temu 在美國每一筆滿 39 美元的訂單，營銷費用大約爲 5 美元。去年 6 月，海外新經濟雜志《連線》 ( WIRE ) 對 Temu 供應鏈成本的分析指出，Temu 在試圖打入美國市場的過程中，每筆訂單平均損失 30 美元。
另據紐約證券交易所高盛集團的預估數據顯示，Temu 在美國的每筆訂單都大約要虧損 6 美元，在其他市場，這一數字更是飙升到了 18 美元。
交銀國際證券在研報中稱，受益于加價率提升 / 成熟地區補貼減少，其預計 Temu 本季度虧損 80 億元人民币，虧損率（虧損 /GMV）-14%，較年初大幅縮窄。
除了 Temu 何時可以實現盈利這一問題外，Temu 所處的海外市場的地緣政治因素也給拼多多帶來了更多的不确定性。近期字節跳動旗下的 TikTok 所卷入的風波，便讓不少将目光瞄準海外市場的中國企業多了幾分擔憂。
當地時間 3 月 13 日上午，美國相關部門通過了一項有關字節跳動旗下的社交軟件 TikTok 的剝離法案。如果美國效仿這一做法對 Temu" 下手 "，那麽 Temu 在美國的境況将不容樂觀。
盡管美國是 Temu 不可忽略的重要市場，但或許是意識到前述風險，Temu 也做出了相應的調整。據矽谷科技媒體 The Information 引述消息人士的話稱，目前美國市場占據 Temu 商品銷售總額的六成，但平台計劃到 2025 年将這一比例降低至 30%。
在此次進行的财報電話會上，拼多多集團董事長兼聯席首席執行官陳磊在談及 Temu 時表示，" 我們對全球化業務的初心是希望能夠以自己的供應鏈和技術能力，将全球的優秀商家、優質商品帶給世界各地的消費者，幫助全球不同的消費者實現他們的夢想 "。
但陳磊也坦言，目前公司的全球化業務仍然處于早期階段，在未來可能有很多變化和挑戰。應對這些未知，拼多多能夠把握的就是不斷修煉内功，抱着向消費者學習、向市場學習的真誠态度，積極地探索更多技術和模式的創新，迎接市場競争和各類挑戰。
陳磊還透露，去年拼多多已經專門設立了法律與合規委員會，由他本人擔任委員會主席，以進一步提高 Temu 在各區域的法律與合規能力。陳磊稱他會抱着虛心的态度學習各國法律最新動态，也與各國監管機構進行溝通和合作。
除了前述提到的這些，拼多多近期還卷入了另外一起售假風波。315 前夕，知名白酒品牌五糧液發布聲明稱，近期公司接到多名消費者關于低價從 " 拼多多 " 平台購買的五糧液産品真僞咨詢。經公司核實，該平台多家店鋪銷售的五糧液産品爲假冒，上述行爲嚴重損害了公司聲譽及消費者權益。
對于五糧液的打假聲明，拼多多官方客服對媒體表示，對于賣家售賣假冒品牌的行爲，會進行嚴肅的處罰，處罰措施包括但不限于商品下架、全店下架、清退等。然而，類似售假山寨的問題，已不是第一次發生在拼多多的身上。此前，網紅經濟學家任澤平還曾因此将矛頭直指拼多多。
有分析人士指出，拼多多當前所取得的成績有目共睹，但擺在拼多多面前的挑戰也不容小觑。對于拼多多而言，如何在搶占用戶低價心智的同時，進一步扭轉消費者對于主站的負面印象，以及如何在高舉出海大旗的道路上，規避 TikTok 如今所面臨的難題，将是其加下來需要持續不斷探索的課題。
