經濟觀察網 記者 汪青 資本補充壓力之下，保險公司正在密集發債 " 補血 "。
12 月 10 日，中華财險披露公司于近日成功在全國銀行間債券市場發行 60 億元資本補充債券。債券期限爲 5+5 年，票面年利率爲 2.47%。
中華财險表示，此次資本補充債券的成功發行将顯著提升公司的償付能力充足率，進一步增強公司資本實力，亦爲公司業務的持續健康發展奠定了堅實基礎，創造了有利條件。
發行債券一直是保險公司補充資本的重要手段，但相比較往年，今年保險公司發債熱情明顯高漲。
截至目前，已有包括中國人壽、人保财險、太保壽險、平安人壽等十餘家保險公司選擇發行資本補充債或者無固定期限資本債券（即 " 永續債 "）進行 " 補血 "，合計發行規模已超千億元。
截至目前，單筆發行規模最高的資本補充債券是中國人壽于 9 月 24 日發行的 350 億元資本補充債券，爲 10 年期固定利率品種，在第 5 年末附有條件的發行人贖回權，并引入 " 債券通 " 機制，最終發行票面利率僅爲 2.15%。
中國人壽表示，此次發行的債券爲對已贖回的 "19 中國人壽 " 的接續，一是可以填補贖回對償付能力充足水平帶來的影響、維持償付能力穩健，二是保持合理适度的外源性融資規模也有助于公司繼續維持多層次資本補充渠道暢通、保持合理的資本結構。
11 月 28 日，人保财險在全國銀行間債券市場發行 120 億元資本補充債券。發行資本補充債券期限爲 10 年，首五年票面年利率爲 2.33%，在第五年末人保财險具有贖回權。若人保财險不行使贖回權，資本補充債券後五年票面年利率爲 3.33%。
除資本補充債外，發行永續債也是保險公司進一步拓寬資本補充渠道，提高核心償付能力充足水平的重要舉措。
12 月 5 日，平安人壽成功完成 2024 年無固定期限資本債券發行。債券基本發行規模 100 億元，附不超過 50 億元的超額增發權，最終發行規模 150 億元，票面利率 2.24%。
平安人壽黨委書記、董事長兼臨時負責人楊铮表示，此次債券發行将提升平安人壽核心償付能力充足率，進一步強化平安人壽資本實力，爲各項業務穩健發展奠定堅實基礎。
除了上述保險公司外，僅在 11 月，還有包括華泰人壽、太平産險、中郵保險等保險公司成功發行資本補充債或永續債。對于募集資金用途，各家均表示是爲了補充資本，提高償付能力，爲業務的持續穩定發展創造條件。
對于保險公司密集發債補充資本，業内人士認爲，主要源自外部監管要求的提升和内部運營的需求。
盤古智庫高級研究員江瀚表示，随着保險監管政策的收緊，特别是 2022 年一季度 " 償二代 " 監管體系的正式落地實施，保險企業的資本充足率要求逐步提高。爲滿足更爲嚴格的監管标準，保險公司需要通過增資或發債等方式來擴大資本規模，确保自身的運營穩健并符合監管要求。
據悉，在 " 償二代 " 二期工程的影響下，保險公司的償付能力充足率普遍面臨壓力。二期工程對實際資本的認定更爲嚴格，禁止通過會計遊戲虛增資本，如投資性房地産按成本計量而非公允價值，這導緻部分保險公司的實際資本下降。
國家金融監督管理總局數據顯示，截至 2023 年末，保險公司平均綜合及核心償付能力充足率分别爲 196.5%、127.8%。相較 2021 年末分别減少 35.5 個百分點和 91.9 個百分點，其中，财産險公司分别爲 236.5% 和 204.3%，人身險公司分别爲 186.2% 和 110.3%。
此外，在激烈的市場競争中，保持足夠的資本實力是保險公司應對各種挑戰的關鍵。江瀚表示，通過發債補充資本，保險公司不僅能增強自身的競争力，還能在業務拓展過程中獲得更多資金支持。這些資金可用于産品研發、渠道建設、品牌推廣等方面，加速業務擴張和轉型升級。
值得一提的是，今年發債成本普遍較低也是吸引保險公司發行資本補充債或者永續債的重要因素。
梳理已發行債券票面利率可知，最低發債利率是中國人壽的 2.15%，最高發債利率是華泰人壽的 2.9%，其他保險公司發行利率基本在 2.5% 上下浮動。而在 2023 年同期，保險公司發債平均票面利率爲 3.64%，票面利率集中在 3.24% 至 4.70%。
江瀚表示，與當前市場整體的利率環境密切相關。近年來，全球及國内經濟環境複雜多變，央行通過調整貨币政策來維持經濟穩定，導緻市場利率普遍下降。在此背景下，保險公司發行的債券票面利率也随之下滑，有利于降低保險公司融資成本。
目前，還有多家保險公司正在籌劃發債事宜。比如，衆安保險将于 12 月 11 日舉行臨時股東大會，其特别決議案中包括發行境外高級債券。财信吉祥人壽近日發布公告稱，拟在全國銀行間債券市場公開發行不超過 10 億元資本補充債。
由于資本補充的需求和當前債券融資成本較低，業内預測險企發債熱潮還将進一步持續。
國泰君安非銀分析師劉欣琦認爲，受制于壽險行業轉型壓力，近幾年行業增長承壓，不利于權益資産定價和獲取回報，保險公司通過股權融資補充資本的難度較大；相比之下債權融資具有約束少、發行周期短、發行成本低等優勢，因此監管政策放開背景下債權融資需求大幅提升。
