經濟觀察報 記者 陳姗 開年以來，債券市場走出一波行情，債券型基金受到投資者的青睐。面對洶湧而來的配置需求，不少債券型基金卻選擇 " 閉門謝客 "。
據記者不完全統計，1 月 19 日當周，共有 24 隻債券型基金暫停申購或暫停大額申購，涉及 20 家基金公司旗下産品。從近一個月的數據來看，全市場已有超過 300 隻債券型基金發布限購公告，占全市場限購公告中的近半比例。
業内人士普遍認爲，去年債券型基金業績表現較爲亮眼，當下限購可能是爲了避免資金湧入進而攤薄收益。同時，近期債券型基金分紅較多，基金在分紅前往往需要限制大額申購，以保護基金份額持有人的利益。還有研究人士認爲，後續投資債券市場的性價比有所下降，出于對未來行情的考慮，不少債券型基金也會宣布限購。
密集限購
1 月 19 日，泰信鑫益定期開放債券型基金發布公告稱，爲保證本基金的穩定運作，保護基金份額持有人利益，自 1 月 22 日至 1 月 29 日暫停單日單個基金賬戶累計金額 1000 元以上的申購、定期定額投資及轉換轉入業務。
同日，債券型基金華安添錦、天弘信益、銀華安豐中短期政策性金融債也發布公告稱，自 1 月 19 日起暫停大額申購，單日單個基金賬戶累計申購上限分别設置爲 100 萬元、1000 萬元、1000 萬元。
據記者不完全統計，近 5 個工作日就有 24 隻債券型基金發布暫停申購或暫停大額申購的公告，涉及包括易方達、華安、天弘、永赢等在内的 20 家基金公司旗下産品。
那麽，近期債券型基金紛紛實施限購，是基于何種考慮？
永赢基金固定收益投資部總經理吳玮在接受經濟觀察報記者采訪時表示，目前限購的債券型基金以信用債基金爲主，主要反映當前經濟環境下的信用類資産的資産荒。吳玮分析稱，2023 年四季度，财政部增發一萬億國債，随後發改委下達第一批近 2900 個項目清單，預計 2024 年，中央政府加杠杆仍将成爲刺激經濟的強力武器，在此背景下，利率債的供給增加，但信用債的供給不足。然而，也要考慮到目前利率債也具備較高的投資價值，因此被動指數型債基和利率債基的規模也明顯增加，可能這也是限購的原因之一。
盈米基金研究員李兆霆則認爲，12 月債市上漲得比較多，長短端利率已經明顯下行，後續再投資債券市場的性價比有所下降，出于對行情的考慮，不少債券型基金會宣布限購；另一方面，限購也是爲了避免資金湧入攤薄收益，損害現有基金份額持有人的利益。
規模激增
事實上，2023 年年底開始，債券型基金就受到資金的追捧，不少産品掀起 " 限購潮 "。這源于債券型基金較爲亮眼的業績表現。
Wind 數據顯示，截至 2023 年 12 月 31 日，全市場 4200 餘隻債券型基金（含純債型及混合債券型等）中，全年回報率爲正的有 3178 隻，占比約 75%。
數據顯示，2023 年，中證純債債券型基金指數上漲 3.38%，與疲弱的 A 股行情形成鮮明對比。2019 年— 2022 年，該指數年度漲幅爲 3.52%、2.54%、3.52%、1.81%。該指數從 2015 年發布日起，每年都獲得了正收益，過去五年（2019 年— 2023 年）期間，算術平均收益率爲 2.95%。
良好的業績表現，讓更多的投資資金流入這一市場。
Wind 數據顯示，截至 2023 年 12 月 31 日，全市場債券型基金（不包含混合型基金）的規模達 8.92 萬億元，年内增長了 1.26 萬億元。近期，多家基金公司陸續公布了旗下債券型基金産品的 2023 年四季報，記者梳理發現，多隻債券型基金的規模在第四季度出現大幅增長。
例如，德邦基金旗下德邦景頤債券型基金第四季度的收益率爲 1.72%，同期業績比較基準收益率爲 -0.76%，該産品總份額由三季度末的 0.35 億份增至四季度末的 2.42 億份，單季度規模增長了近 6 倍。再如，中歐基金旗下中歐純債（LOF）、中歐中短債、中歐頤利三隻債券型基金 2023 年四季報顯示，截至 2023 年四季度末，三隻産品的總規模分别爲 10.07 億元、20.86 億元、2.39 億元（各份額合并計算），較前一季度末規模的增幅分别達 96%、198%、292%。
吳玮表示，2023 年 11 月初，《商業銀行資本管理辦法》正式落地，且三季度以來資金面受到了一定的擾動，導緻債市出現了一定程度的調整，配置價值明顯增加。因此，在四季度，配置資金逐步入場，并在 12 月有所提速。其中，短債由于相對于政策利率的價差較大，具備更高的性價比，更加容易受到資金的青睐。
李兆霆分析稱，2023 年 12 月長短端利率出現明顯下降，原因在于央行加大逆回購以及中期借貸便利（MLF）淨投放使流動性轉松、經濟數據總量仍未轉好，疊加市場交易降息預期較高、美國停止加息等因素，債市整體表現較強，因此債券型基金的規模出現了激增的情況，特别是機構投資者都在搶配長債。
投資性價比幾何？
開年以來，債券市場表現搶眼。數據顯示，截至 1 月 18 日，中證全債指數爲 238.08，創下曆史新高，較去年底上漲 0.45%，近一個月以來漲幅達 1.13%。當前，債市投資性價比如何？
萬家穩航 90 天持有期拟任基金經理陳奕雯分析認爲，2024 年開年，債券市場仍無系統性風險。在基本面偏弱、長端資産定價未超漲、銀行體系負債接續壓力邊際降低及資産投放壓力有所減弱的背景下，流動性收緊可能性不大，中短期資産定價仍有支撐。
從股債性價比角度觀察，吳玮表示，靜态地看，市場已經長期處于股票市場性價比更高的狀态。2024 年，預計經濟将繼續複蘇，權益市場的反彈可能隻欠東風。但就債券型基金自身而言，目前信用類資産供不應求，而利率債的收益率距離政策利率具備較高的安全邊際，因此無論對于機構還是理财資金，債券型基金都仍然具備較好的長期投資價值。
浙商基金固定收益部基金經理向經濟觀察報記者表示，" 随着資産價格的相對變化，權益類資産的賠率在不斷擡升。但在宏觀基本面未出現顯著變化前，考慮到市場風險偏好的延續，以及一季度機構對債券的配置需求，債券型基金仍然是值得配置的資産。"
在李兆霆看來，股票市場目前已突破新低，市場處于悲觀情緒。債券型基金在一季度時點會存在配置機會，優先短久期，後續再考慮拉長久期。" 債市前期行情較好，部分機構可能止盈，長債收益率震蕩偏強，但動能有限。短債在春節前仍處于資金面寬松的狀态，在美聯儲停止加息釋放鴿派信号的背景下，美債收益率回落對人民币彙率貶值壓力有所緩解，因此對于貨币政策降準降息的政策空間會放大，利好短債。" 李兆霆分析說。
