據投資人透露，這款宣稱配置優質 AAA/A 級債券的産品，實際持倉卻清一色爲高風險地産債。時代中國、融創、遠洋等 10 餘家已暴雷房企的 B 級債券占據主要倉位，其中華晨汽車債券早在 2020 年就已實質性違約，本息歸零；遠洋集團債券最新評級跌至 C 檔。通過 deepseek 查詢發現，這些債券在發行時多數被評爲 B 級或 AA- 級，與産品宣傳的 " 低風險 " 承諾嚴重不符。更有投資者質疑，華福證券作爲代銷方故意将 B 級債包裝成 AA 級資産，利用信息差實施銷售欺詐。
基金合同明确約定，當淨值跌破 0.985 時需啓動特殊贖回程序并提前通知客戶，但華福證券與映雪資本均未履行告知義務。有内部郵件顯示，管理人曾要求 " 不要通知客戶臨時開放事宜 "，導緻投資者錯過 2021 年四季度的關鍵退出窗口。與此同時，系統數據顯示多筆大額贖回發生在同一時期，最終流向某金融機構高層親屬賬戶。普通投資者直到 2023 年才獲知産品異常，而淨值更新至今停滞在 2023 年 4 月的 0.3246。
作爲曾斬獲私募冠軍的映雪資本，如今深陷債務泥潭。
創始人鄭宇被列入失信被執行人名單并收到 11 條限消令，公司累計被執行金額達 6.76 億元，旗下 23 隻基金清算完成率不足 15%。中國證券投資基金業協會已對其作出取消會員資格、暫停備案等處罰，但投資者追償之路困難重重。經調查發現，該私募 2020 年踩雷的民生銀行代銷産品曾募集 40 億元資金，先後違約 12 隻債券，暴露出其風控體系的系統性缺陷。
華福證券在此案中恐難辭其咎。投資人指出，代銷過程中存在 " 合同買 A 級債、實際投 B 級債 " 的雙标操作，且對投資者訴求消極應對。托管銀行則以各種理由拖延清算進度，加劇了資金鏈斷裂的風險。盡管法律界人士呼籲建立更完善的投資者保護機制，但此類案件仍面臨 " 立案難、執行難 " 的現實困境。值得關注的是，目前尚未發現直接證據表明存在利益輸送，但 " 領導親屬優先贖回 " 的操作已引發公衆對金融機構公平性的質疑。
這場暴雷事件揭開債券私募行業的暗箱操作：抽屜協議承諾保本保息、地産債券質押率虛标、關聯機構利益閉環等問題浮出水面。對于普通投資者而言，所謂 " 高端定制 " 的神秘光環與過往業績光環均不可輕信。在打破剛兌背景下，如何識别風險、完善維權渠道，已成爲每位投資者必須直面的課題。
