每經 AI 快訊，2024 年 1 月 14 日，華泰證券發布研報點評中穎電子（300327）。
4Q23 業績符合預期，扣非淨利潤環比增長
公司發布 2023 年業績預告，預計實現歸母淨利潤 1.74-1.91 億元，同比下降 41% 至 46%，業績符合我們此前預期的 1.79 億元；扣非歸母淨利潤 0.94-1.10 億元，同比下降 68% 至 73%。按預告中位數計算，4Q23 公司預計實現歸母淨利潤 0.82 億元（yoy：+565.28%，qoq：+4.89%），扣非歸母淨利潤 0.24 億元（yoy：-58.82%，qoq：+71.18%）。2022 年受到單一質量事故影響，公司在 2022 年年報中估列了盈利的減少約 5400 萬元，4Q23 公司産生非經常損益約 5903 萬元，預計主要爲事故後續賠款等因素影響。我們維持 23-25 年歸母淨利潤預測 1.79/2.61/3.86 億元，考慮公司模拟 + 數字全平台産品能力，給予 44x 24PE（可比公司均值 40x），目标價 33.5 元，維持 " 買入 " 評級。
4Q23：家電 MCU 訂單增加，庫存仍有待消化
我們預計 4Q23 營收 4 億元（yoy：+15.71%，qoq：+36.05%），3Q23 公司家電 MCU 銷量下滑導緻營收承壓，4Q23 營收同環比增長主要得益于家電市場需求有所回暖，公司家電 MCU 訂單增加，但當前對 1Q24 需求的可見度仍然較低。價格方面，2H23 公司家電 MCU 及锂電管理芯片價格基本穩定，由于當前公司 AMOLEDDriver 主要面向維修市場，價格競争壓力仍然存在。毛利率方面，截至去年三季度末公司仍有 7.13 億元庫存，四季度或仍小幅度增加，成本側尚未出現明顯改善，預計 4Q23 毛利率環比穩中略降。2H23 公司已開始控制投片，但庫存壓力顯著釋放或需至 2Q24。
2024：關注手機 BMIC 銷售恢複以及 AMOLEDDriver 品牌客戶導入
我們預計 2024 年公司營收有望恢複雙位數增長，分業務來看：1）MCU：家電 MCU 需求改善，歐洲、日本等海外地區品牌客戶訂單陸續放量，車規 MCU 已應用于汽車散熱風扇領域，新項目将陸續導入；2）BMIC：24 年公司锂電管理芯片新品有望重新導入手機客戶，筆電 BMIC 産品銷量保持同比增長，車規級 AFE 預計 24 年底有望推出；3）DDIC：面向品牌客戶的 AMOLED 顯示驅動芯片已進入驗證階段，2H24 有望開始起量。盈利能力方面，由于 2024 年家電 MCU 及锂電管理芯片仍有降價趨勢，而公司高價庫存仍然較多，預計年初毛利率仍存在壓力，下半年有望逐步好轉。
投資建議：目标價 33.5 元，維持 " 買入 " 評級
去年四季度公司營收、淨利潤已出現改善，盡管 24 年市場需求仍不明朗，但公司 BMIC、AMOLEDDriver 等新品将陸續上量。維持 23/24/25 年歸母淨利潤預測 1.79/2.61/3.86 億元，考慮公司具備模拟 + 數字全平台能力，給予 44x 24PE（可比公司平均 40x），目标價 33.5 元，" 買入 " 評級。
風險提示：需求持續下滑，新品研發不及預期，競争加劇導緻份額下滑。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
